השוק
ענקית האופנה נופלת בבורסה: אלו המספרים המאכזבים מהדוחות
החברה חצתה לראשונה את רף 1.3 מיליארד שקל במכירות שנתיות, אבל הרווח הנקי ירד ב-4.4% והמניה צנחה כ-6% בבורסה. מה הסיפור האמיתי מאחורי הנתונים, ומה המשקיעים כבר הבינו?
כשחברה מציגה גידול של כמעט 10% בהכנסות, הציפייה הטבעית היא שהרווח יעלה בהתאם. אבל בדלתא מותגים, שפרסמה הבוקר את דוחותיה לשנת 2025, זה לא מה שקרה - וזו בדיוק הסיבה שהמניה סופגת ירידה חדה של כ-6% במסחר.
ההכנסות השנתיות אמנם זינקו ל-1.299 מיליארד שקל לעומת 1.188 מיליארד ב-2024, שיא חדש לחברה. אבל הרווח הנקי הסתכם בכ-151.6 מיליון שקל - ירידה של כ-4.4% לעומת 158.7 מיליון שקל שנה קודם.
הרווח התפעולי ירד בצורה חדה יותר - כ-5.2%, לכ-205 מיליון שקל. בשוק ההון, המשקיעים לא אוהבים לראות מצב שבו המכירות עולות אבל הרווח הולך לאחור - זה מייצר שאלות על כיוון החברה.
הסיפור מאחורי המספרים קשור לתמהיל הפעילות של החברה. דלתא הרחיבה משמעותית את פעילות המותגים הבינלאומיים - Victoria's Secret ו-Bath & Body Works - שפועלים בישראל כזיכיון.
הזיכיון מביא מכירות, אבל גם גוזר מהחברה עמלות ותשלומים לבעל הזיכיון, כך שהרווח על כל שקל מכירות נמוך יותר בהשוואה למותגים שדלתא בונה ומוכרת בעצמה, כמו דלתא ופיקס. ככל שהזיכיון תופס נתח גדול יותר מהפעילות הכוללת, כך שיעורי הרווח נשחקים - גם אם הכנסות החברה ממשיכות לגדול.
ברבעון הרביעי, שנחשב הרבעון החזק בעסקי האופנה, הלחץ התגבר בגלל גורם נוסף שאיש לא שולט עליו - מזג האוויר. הטמפרטורות החמות יותר מהרגיל דחו את רכישות הבגדים החורפיים, הסחורה נתקעה על המדפים, ולחברה לא נותרה ברירה אלא להגיב עם מבצעים ומחירים מוזלים.
המכירות בחנויות זהות - מדד קריטי שמנטרל את השפעת פתיחות חנויות חדשות ומראה את הביצועים האמיתיים של הרשת הקיימת - צנחו בכ-6.5% ברבעון. זהו הנתון שהכי הדאיג את המשקיעים הבוקר.
האונליין ממשיך לספק תוצאות טובות: הכנסות מהאינטרנט עלו ב-11.9% בשנה כולה, ומהווים כ-15% מסך ההכנסות - נתח שצפוי להמשיך לגדול. תזרים המזומנים השנתי, אינדיקטור חשוב לבריאות פיננסית אמיתית של העסק, קפץ ב-40% לכ-294 מיליון שקל.
זהו נתון שמשקיעים מנוסים שמים לב אליו לא פחות מהרווח הנקי - כי תזרים חזק אומר שהחברה יכולה לממן את הצמיחה שלה מבלי לבקש כסף מהבנקים או לדלל את בעלי המניות.
החברה גם צועדת לאירופה: הזיכיון של Bath & Body Works בגרמניה כבר מגובה בחמישה הסכמי שכירות, ואתר הסחר האירופי כבר פעיל בחמש מדינות. המהלך מתוכנן בהשקעה של כ-40 מיליון שקל בלבד, ועשרים חנויות אמורות לקום תוך ארבע שנים. אם גרמניה תעבוד, מדובר בפוטנציאל צמיחה משמעותי שכרגע לא בא לידי ביטוי בשווי החברה.
הדיבידנד בסך של כ-42 מיליון שקל שאושר לחלוקה במרץ הוא אות של ביטחון מהדירקטוריון לגבי עתיד החברה - אבל זה לא תחליף לרווחים שמתכווצים. הצניחה של היום פותחת שאלה שכל משקיע צריך לענות לעצמו: האם זה הזמן לנצל את הירידה ולקנות, או שהשוק רואה משהו שעוד לא מתומחר במלואו?
"שנת 2025 הייתה שנה נוספת של הרחבת פעילות והתפתחות עסקית והציגה גידול בהכנסות, גם ביחס לשנת 2024 החזקה במיוחד, שבמהלכה צמחו ההכנסות בשיעורים דו-ספרתיים. אנו ממשיכים בתנופת העשייה: במהלך שנת 2025 פתחנו 24 חנויות חדשות בכלל המותגים, ובשנת 2026 מתוכננות להיפתח עוד כ- 22 חנויות נוספות", מסרה ענת בוגנר מנכ"לית דלתא ישראל מותגים.
"הקליטה המהירה של החנויות החדשות שנפתחו, לצד המשך הגידול האורגני במותגי הליבה, מחזקת את מעמדנו ומבליטה את איכות המותגים בבעלות ובזכיינות. אנו רואים גם תרומה משמעותית מחיזוק מועדון הלקוחותDelta+ עם שיעור עסקה מזוהה גבוה במיוחד, המאפשר לנו לייצר ערך ללקוחותינו ולשפר את הדיוק השיווקי.
עוד ב-
אנו חווים מומנטום משמעותי בהרחבת הפעילות שמניע אותנו קדימה. לקבוצה תוכנית אסטרטגית מבוססת להמשך צמיחה ורווחיות בכל מותגיה, שתמשיך לתמוך בתוצאות החזקות שלה".
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
