השוק
מנכ"ל הבנק הגדול בעולם מזהיר: "לקראת קריסה ענקית"
ג'יימי דיימון, המנכ"ל החזק ביותר בוול סטריט, יצא באזהרה שצריכה להדליק נורה אדומה אצל כולכם - גם אם אתם לא משקיעים במניות בצורה ישירה. מאיפה תגיע הקריסה הגדולה, איך זה קשור לכסף שלכם, ולמה אפילו הבנקים הגדולים כבר נפגעו?
כשג'יימי דיימון, מנכ"ל ג'יי פי מורגן, הבנק הגדול בעולם עם נכסים של כמעט 4 טריליון דולר - מדבר, השווקים מקשיבים, ובמיוחד כשהוא אומר משפט כל כך מדאיג: "כשאתה רואה ג'וק אחד במטבח, כנראה שיש עוד הרבה".
דיימון התכוון לסדרת קריסות של חברות אמריקאיות שמומנו על ידי מה שמכונה "אשראי פרטי" - שוק ענק ומסתורי שצמח לממדים של 3.4 טריליון דולר ב-2025, עם תחזיות להגיע ל-4.9 טריליון דולר עד 2029.
האזהרה של דיימון לא הייתה מקרית. דיימון, שהנהיג את הבנק דרך משבר 2008 ועד משבר הקורונה, כבר יודע לזהות סימני אזהרה מוקדמים. והפעם, הוא מצביע על פינה שלמה בשוק ההון שצומחת בצורה פרועה, כמעט ללא פיקוח, ומתחילה להראות סדקים מדאיגים.
אשראי פרטי הוא למעשה הלוואות שניתנות על ידי גופים שאינם בנקים - קרנות השקעה ענקיות, חברות ניהול נכסים וגופים פיננסיים אחרים. השוק התפתח בעיקר לאחר 2008, כשהרגולציה החמורה שהוטלה על הבנקים אילצה אותם להפסיק להלוות ללווים מסוכנים.
השחקנים הפרטיים קפצו לחלל הזה והפכו אותו למנוע רווחים אדיר. חברות ענק כמו Blackstone, KKR ו-Blue Owl הפכו לכוכבים בתחום.
הבעיה שדיימון מצביע עליה היא משולשת: השוק הזה כמעט לא מפוקח, לא שקוף, והגופים שנותנים את ההלוואות הם גם אלה שקובעים כמה הן שוות. זה כמו לתת למישהו להיבחן ולתת לעצמו ציון - ניגוד עניינים מובנה שמזמין בעיות.
והבעיות כבר מתחילות להופיע. בספטמבר קרסו שתי חברות מתעשיית הרכב, Tricolor ו-First Brands, שמומנו על ידי אשראי פרטי. מה שהפתיע את השוק היה שגם בנקים גדולים - כולל הבנק של דיימון עצמו - נפגעו, כי הם הלוו כסף לאותן קרנות שנתנו את ההלוואות הבעייתיות. ג'יי פי מורגן, ג'פריס ו-Fifth Third דיווחו על הפסדים משמעותיים.
פתאום התברר שהבנקים, שאמורים היו ללמוד את הלקח מ-2008, חזרו לאותו משחק מהדלת האחורית. ההלוואות שלהם לגופים פיננסיים לא-בנקאיים הגיעו ל-1.14 טריליון דולר.
ג'יי פי מורגן עצמה חשפה לראשונה שההלוואות שלה לגופים אלו שולשו - מ-50 מיליארד דולר ב-2018 ל-160 מיליארד דולר ב-2025 - וזה הג'וק הראשון שדיימון דיבר עליו.
המיליארדר ג'פרי גונדלק, מומחה אג"ח בעל מוניטין עולמי, הלך צעד קדימה. הוא כינה את ההלוואות של האשראי הפרטי "הלוואות זבל" וחזה בביטחון שהמשבר הפיננסי הבא יגיע בדיוק מכאן.
מארק זנדי, הכלכלן הראשי של Moody's Analytics, מסביר את הדאגה: "זה שוק בקושי מוסדר, לא שקוף, מעורפל, והוא צומח מהר מאוד. זה לא בהכרח אומר שיש בעיה במערכת הפיננסית, אבל זה סימן אזהרה ברור".
אם יש לכם פנסיה, קרן השתלמות, או תיק השקעות שמנוהל על ידי קרנות גדולות - הסיכוי שאתם חשופים לשוק הזה הוא גבוה מאוד. קרנות הפנסיה וחברות הביטוח אוהבות את האשראי הפרטי בגלל התשואות הגבוהות שהוא מבטיח.
זנדי מזהיר שהמצב עלול להחמיר: ממשל טראמפ מקל על הרגולציה של הבנקים, מה שמאפשר להם לחזור בכוח לשוק ההלוואות. כשיש יותר תחרות על אותן הלוואות, תקני האשראי נחלשים. "אם ההיסטוריה מלמדת משהו, זו סיבה לדאגה - כי זה מוביל להחלשה בסטנדרטים ובסופו של דבר לבעיות אשראי גדולות יותר בהמשך".
האזהרה המטרידה ביותר מגיעה מפרופסור אליזבת דה פונטני מאוניברסיטת דיוק, שחוקרת את ההשפעה של חוב פרטי על הכלכלה האמריקאית: "זה שוק גדול בצורה יוצאת דופן שמגיע ליותר ויותר עסקים, אבל זה לא שוק ציבורי. אנחנו לא לגמרי בטוחים אם השווי נכון". כלומר - אף אחד לא באמת יודע מה קורה שם.
אז האם אנחנו בפני קריסה מיידית? גם זנדי וגם דה פונטני לא חוזים מפולת בטווח הקרוב. אבל שניהם מזהירים שאם משבר יפרוץ, אין תוכנית ברורה איך לטפל בו.
עוד ב-
כשבנקים נקלעים לצרות, יש רגולטורים וכללי משחק ברורים. אבל בשוק הפרטי? "זה מעלה שאלות רחבות יותר מנקודת המבט של הבטיחות והיציבות של המערכת הכוללת", אומרת דה פונטני. "האם נדע מספיק כדי לזהות את סימני האזהרה לפני שיהיה מאוחר מדי?".
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
