השוק

מנהל ההשקעות שהרוויח 2,000% - וחושף בדיוק איך עשה זאת

מנהל ההשקעות האמריקאי רשם תשואה חלומית בזכות 3 כללים פשוטים - עכשיו הוא חושף אותם ואת המניה שהזניקה את תיק ההשקעות שלו לשמיים

רוי שיינמן | 17/9/2025 19:00

בעוד רבות ממניות הביטחון באירופה זינקו בעשרות ואף מאות אחוזים השנה, יש מעטות שהציגו תשואות אפילו גבוהות יותר - ומנהל השקעות אחת ידע לזהות אחת מהן.

כריסטופר הארט, מנהל קרן Boston Partners Global Premium Equities המנהלת 5.8 מיליארד דולר, הציג תשואה של 22% מתחילת השנה ועד סוף יולי - יותר מפי 1.5 מהמדד העולמי MSCI World שהניב באותה תקופה תשואה של 15.2%.

הארט חשף שאת ההשקעות של הקרן הוא בוחר באדיקות לפי שלושה קריטריונים ברורים: שווי שוק אטרקטיבי, יסודות עסקיים חזקים, ומומנטום - כלומר צמיחה בפעילות. ברגע שמניה כלשהי לא עומדת באחד הקריטריונים - היא יוצאת מהתיק, גם אם זה באמצע עלייה חדה.

המניה הבולטת ביותר שהובילה את הצלחת הקרן היא Rheinmetall, יצרנית הנשק והציוד הביטחוני הגרמנית. הקרן נכנסה להשקעה בחברה עוד בשנת 2019, הרבה לפני פרוץ המלחמה באוקראינה או העלייה החדה בתקציבי הביטחון באירופה. היא החזיקה במניה במשך 6 שנים, ובמהלכן הפכה המניה לאחת מעשר האחזקות הגדולות ביותר בקרן, עם משקל של מעל 2% מהתיק.

עם הזמן, הקרן החלה לממש את ההשקעה בהדרגה, ובתחילת 2025 מכרה את החזקתה כולה - לאחר עלייה של לא פחות מ-2,056% במחיר המניה. מדובר באחת ההשקעות הטובות ביותר בתולדות הקרן.

ריינמטאל היא אחת מיצרניות הנשק הגדולות באירופה, והיא מספקת מערכות נשק, תחמושת, כלים משוריינים, ואף רכיבים לתעשיית הרכב. כש-Boston Partners קנתה את המניה, החברה עוד כללה פעילות בתחום הרכב לצד הפעילות הביטחונית, אך גם אז ההנהלה ראתה בה שווי מפתה ועסק עם פוטנציאל מהותי.

מאז, עם פרוץ המלחמה באוקראינה והקפיצה בתקציבי הביטחון ברחבי אירופה, הפעילות הביטחונית הפכה למנוע הצמיחה העיקרי.

מניית החברה זינקה ביותר מ-200% מתחילת 2025 בלבד, תוך שהיא מושכת תשומת לב רבה ממשקיעים פרטיים, מוסדיים ואנליסטים. אך הארט והצוות שלו, שדבקים בגישה משמעתית מאוד, בחרו דווקא למכור. למה? כי ברגע שהמניה כבר לא עמדה בקריטריונים שלהם, מבחינתם המשחק נגמר.

"אנחנו מממשים ברגע שהשווי חורג מהשווי הכלכלי האמיתי של החברה", הסביר הארט. לדבריו, תחזיות הרווח של ריינמטאל לשנים 2027-2028 אולי מצדיקות את רמת המחיר, אך המכפיל שבו נסחרת המניה כיום גבוה מדי. "ברגע שמניה הופכת למניית צמיחה, היא כבר לא מתאימה לסגנון שלנו", הוא הבהיר.

השקעות ערך, כפי שעושים בקרן של הארט, מבוססות על איתור מניות שמתומחרות נמוך יחסית לערכן הכלכלי האמיתי. זו ו - אך היא דורשת סבלנות, משמעת ואמונה עמוקה בהחלטות שמקבלים.

לעיתים היא נחשבת שמרנית, ובשנים בהן סקטור הטכנולוגיה חזק השקעות מהסוג הזה עלולות להישאר מאחרו. כך למשל, בשנת 2024 הקרן הניבה תשואה של 10.7% בלבד, בעוד ה-S&P 500 זינק ב-23.3%.

יש גם מי שחושבים שהגישה הזו כבר לא רלוונטית. דייוויד איינהורן, מייסד Greenlight Capital, אמר ב-2023: "תעשיית השקעות הערך מתה. הכסף עבר לקרנות מחקות מדדים - והוא לא יחזור". אבל הארט לא מתרשם: "עברנו כבר כמה וכמה תקופות שכולם הכריזו שהשקעות הערך מתו וזה לא קרה".

עוד ב-

טסה ב-500% - המניה הישראלית שמהממת את וול סטריט

לכתבה המלאה

האם ריינמטאל תמשיך לעלות? בהחלט ייתכן, במיוחד לאור השינויים הגיאופוליטיים והביקוש הגובר לנשק. אך עבור משקיעים כמו הארט, המשחק כבר הסתיים. מבחינתם, את הרווח המשמעותי הם כבר עשו ועכשיו הזמן לחפש את ההזדמנות הבאה.