מה זה בכלל הקצאה פרטית בהנפקה. בהנפקה ראשונית חברה מוכרת מניות לציבור בפעם הראשונה. הקצאה פרטית היא רכישה ישירה של מניות על ידי משקיע מוסדי בתנאים שסוכמו מראש. המנגנון נותן לחברה עוגן יציב של הון ולמשקיע אסטרטגי מושב על יד ההגה. במקרה הזה, העוגן מגיע מאופרטור בורסה ותיק שמבין תפעול, אבטחת מידע וניהול סיכונים.

מי זו ג׳מיני. פלטפורמת מסחר ומשמורת בקריפטו בבעלות האחים טיילר וקמרון וינקלווס. היא מטפלת בקנייה ומכירה של מטבעות דיגיטליים, משמורת ללקוחות מוסדיים, ושירותים משלימים. אם תתבצע לפי התוכניות, המניה תיסחר תחת הסימול GEMI. טווח המחיר שדווח בתשקיף עומד על 17 עד 19 דולר למניה, מה שמרמז על שווי סביב 2.3 מיליארד דולר באמצע הטווח.

למה לנאסד״ק זה מעניין. מפני שלקוחותיה המוסדיים מבקשים שירותים מוסדרים בעולם הקריפטו. לנאסד״ק יש טכנולוגיית מסחר, מערכות ניהול בטחונות וכללי ציות. שותפות כזו יכולה לחבר בין מיומנויות תפעוליות עמוקות לבין מוצרי קריפטו שמבשילים לכיוון סטנדרטים של שוק הון. עבור ג׳מיני, שם של בורסה ציבורית לידך פותח דלתות אצל בנקים, ברוקרים ומנהלי נכסים שמחפשים ספק אמין.

איך בורסות קריפטו מרוויחות. בעיקר מעמלות מסחר ומהפרשי תמחור קטנים בעסקאות. יש גם הכנסות משירותי משמורת, מהכנסות ריבית על מזומנים ויציבות מטבעות דיגיטליים, ולעיתים משירותי ענן ו-API ללקוחות אלגוריתמיים. שורה תחתונה פשוטה, כשהנפחים גבוהים והתנודתיות בריאה, ההכנסות עולות. כשיש שקט בשוק, הן נחלשות.

מה הסיכונים. רגולציה ותאימות נשארות אתגר. לג׳מיני יש עבר מתוקשר מול רגולטורים, כולל הסדר כספי בתוכנית חיסכון שהופסקה. לכן ההנפקה תיבחן בזכוכית מגדלת. משקיעים ירצו לראות משטר אבטחה הדוק, הוכחות רזרבות שקופות, ותשתית תפעולית שעומדת בעומסים. חשוב גם לעקוב אחרי יחס עמלות ממוצע, שיעור משתמשים פעילים יומיים, ועלות שירות כיחס להכנסות.

ומה זה אומר על התזמון. חלון ההנפקות בארה״ב התחמם בקיץ, במיוחד בתחומי טכנולוגיה ופיננסים. אם ג׳מיני תסגור ביקושים טובים ותספק מסחר יציב בימים הראשונים, היא תצטרף למועדון מצומצם של בורסות קריפטו ציבוריות ותספק נקודת השוואה חשובה למודלים העסקיים בענף.

ולמשקיע הישראלי. זה עוד סימן להתכנסות בין עולם מסורתי לדיגיטלי. בנקים וברוקרים מקומיים בוחנים שירותי משמורת וסליקה לנכסים דיגיטליים. חברה כמו ג׳מיני תאפשר למדוד ביצועים באופן שקוף, דרך דוחות כספיים. כדאי לעקוב אחרי נפחי מסחר, תמהיל לקוחות מוסדיים מול קמעונאיים, וקצב הרחבת רישיונות במדינות נוספות.

בשורה התחתונה, הסיפור פשוט. כששוק הון ותיק פוגש תעשיית קריפטו צעירה, נולדת הזדמנות. אם השותפות תתורגם לטכנולוגיה משותפת, ללקוחות מוסדיים חדשים ולבקרות חזקות, ג׳מיני תוכל להוכיח שהקריפטו מתקדם ממהפכה לספר נהלים. ואם לא, השוק הציבורי ידרוש תשובות מהר מאוד.

עוד ב-

וורן באפט - איך הפך לגורו השקעות ובאילו מניות הוא משקיע?

לכתבה המלאה

הכתבה אינה מהווה המלצה להשקעה. 
 

אלרואי אגם: חוקר ואסטרטג השקעות המשלב מומחיות בשוק ההון, הייטק ועולם הקריפטו. מספק ניתוחים ותובנות לאיתור הזדמנויות השקעה בנכסים מסורתיים ודיגיטליים.