בקיץ 2020, בזמן שמגפת הקורונה טלטלה את הכלכלות ברחבי העולם, חברה אמריקאית לא מוכרת במיוחד החליטה לשנות כיוון. חברת מיקרוסטרטג'י (MSTR) MicroStrategy, שמשרדיה ממוקמים ליד קניון ותחנת מטרו בטייסונס קורנר, וירג'יניה, החליטה שעסקי התוכנה כשירות (SaaS) פשוט לא עושים עבורה את העבודה והכריזה שתשקיע עד 250 מיליון דולר בנכסים חלופיים – כמו מניות, אג"ח, סחורות כמו זהב, נכסים דיגיטליים כמו ביטקוין או סוגי נכסים אחרים.

פחות מחמש שנים מאוחר יותר, ההימור של מייסד החברה ויושב הראש שלה, מייקל סיילור, הפך למהלך פורץ דרך. מחיר המניה התנפח פי עשרים, שווי השוק של מיקרוסטרטג'י טיפס לכמעט 75 מיליארד דולר והיא נכנסה למדד נאסד"ק 100 של חברות הטכנולוגיה המובילות. ההחלטה הנועזת הפכה את מיקרוסטרטג'י לחביבת המשקיעים. זאת, כשערך המטבעות הדיגיטליים זינק עם ניצחונו של דונלד טראמפ בבחירות לנשיאות. 

סיילור, בעל תואר בהנדסה אווירונאוטית וחלל, השווה את הביטקוין לנדל"ן במנהטן בשנת 1650 והפך את מיקרוסטרטג'י ל"חברת הביטקוין" הראשונה בעולם, עם תיאבון בלתי נלאה לרכישת ביטקוין, שמומן באמצעות הנפקת מיליארדי דולרים באג"ח ובמניות חדשות. לדבריו, החברה תמשיך ברכישות ביטקוין לטווח הארוך והוא צופה כי ביטקוין "יתייקר לנצח ביחס לדולר". כדי להפיג את החששות, סיילור משתמש במדד שנקרא BTC Yield, המודד את היחס בין החזקות הביטקוין למספר מניות החברה. מעריצי החברה מכנים את האסטרטגיה שלו "גלגל תנופה", שבו חוב משמש לרכישת ביטקוין, מה שמעלה את ערך מניית MSTR ומאפשר לה לגייס עוד כספים לרכישות ביטקוין נוספות.

אבל לא חסרים גם קולות הפוכים. מנהל ההשקעות מייקל לייבוביץ' מ-RIA Advisors, מהמבקרים החריפים של מיקרוסטרטג'י טוען כי החברה מנצלת את המשקיעים ומגבירה את התנודתיות של מניותיה על ידי יצירת אופטימיות מוגזמת סביב ביטקוין. דברים דומים השמיע גם פיטר שיף, מהמתנגדים הבולטים למטבעות קריפטוגרפיים, המחזיק בעמדה לפיה הרכישות המאסיביות של מיקרוסטרטג'י הן הגורם העיקרי שדוחף את מחירי ביטקוין כלפי מעלה.
 

MicroStrategy $mstr is preying on investors. They are pumping up optimism on Bitcoin to drive higher volatility in their stock. Doing so allows them to raise funds and add to their Bitcoin holdings. Its convertible funding strategy is legal, but the risks to its shareholders and…

— Michael Lebowitz, CFA (@michaellebowitz) December 16, 2024

ברבעון השלישי של 2024, הכנסות עסקי התוכנה של מיקרוסטרטג'י ירדו ב-10.3% לעומת השנה הקודמת; הפסדיה נטו הוכפלו ל-340.2 מיליון דולר. זה לא מפריע לה להישאר פופולרית בקרב משקיעים, שהעדיפו אותה אפילו על פני חברות טכנולוגיה מובילות כמו אנבידיה וטסלה. נכון ל-31 בדצמבר, החברה מחזיקה ב-446,400 ביטקוין בעלות כוללת של 27.9 מיליארד דולר, ובשווי העומד כעת על כ-42 מיליארד דולר.

עוד ב-

המניה צונחת - האם דרכיהם של מיקרוסטרטג'י וביטקוין נפרדות?

לכתבה המלאה

האסטרטגיה של מיקרוסטרטג'י נשענת על המשך עליית מחיר הביטקוין. אם הערך יירד, החברה עשויה להתמודד עם קשיים גדולים. ואלה לא הצרות היחידות שלה: גם הרגולטור האמריקאי עשוי לבחון את האסטרטגיה הייחודית של החברה. השאלה היא אם המשקיעים יישארו נאמנים גם בתקופות הקשות, בדומה לחסידי הביטקוין הנאמנים.