ג'נריישן קפיטל היא קרן תשתיות ישראלית שמשקיעה בתחומים שכולנו צורכים מדי יום - אנרגיה, תחבורה, מים ופסולת. הקרן שולטת בחברות כמו BlueGen (מים ופסולת), בון תור ומטרופולין (תחבורה), PowerGen (ייצור חשמל) ופרידנזון (נדל"ן לוגיסטי).

הדוחות שפרסמה הקרן ל-2025 מציגים תמונה מרשימה. ההכנסות זינקו לכ-824 מיליון שקל לעומת כ-244 מיליון שקל בלבד שנה קודם. הרווח לפני מס קפץ מ-103 מיליון שקל ל-686 מיליון שקל - עלייה של כ-550%. שווי הנכסים המנוהלים חצה לראשונה את רף ה-5 מיליארד שקל, והתשואה על ההון עמדה על כ-28%.

אבל מה שמספר את הסיפור האמיתי הוא התזרים. התזרים שעלה לקרן מהשקעות הפורטפוליו הגיע בשנת 2025 לכ-230 מיליון שקל - כפול מהשנה הקודמת. המספר הזה משקף את הבשלת הפרויקטים שהיו בהקמה בשנים האחרונות והחלו להניב רק עכשיו. וזו רק ההתחלה - הקרן צופה תזרים של כ-250 מיליון שקל בשנת 2026, וממוצע שנתי של לפחות 300 מיליון שקל בחמש השנים הקרובות.

מניית הקרן נסחרת לפי שווי של 3.75 מיליארד שקל אחרי זינוק של 190% בשנה האחרונה ושל 73% מתחילת השנה.

לבעלי מניות הקרן יש סיבה נוספת לשמוח. הדירקטוריון הגדיל את הדיבידנד השוטף לקצב שנתי של 100 מיליון שקל - כ-25 מיליון שקל בכל רבעון. ומעבר לכך: הקרן מכרה לאחרונה את השקעתה בחברה הבריטית פורטרברוק תמורת כחצי מיליארד שקל, ושוקלת לחלק חלק מהתמורה כדיבידנד מיוחד.

BlueGen, זרוע המים והפסולת, הציגה גידול של 31% ב-EBITDA לכ-414 מיליון שקל. החברה זכתה לאחרונה במכרז להקמת מתקן השבת אנרגיה מפסולת בנאות חובב - ראשון מסוגו בישראל - שיטפל בפסולת של באר שבע וסביבותיה ויייצר כ-50 מגה-וואט.

בון תור ומטרופולין בתחבורה הציגו גידול של כ-19% בהכנסות פעילות ההסעות, וכבר צופות חציית רף 600 מיליון שקל ב-2026.

הכוכבת המפתיעה היא PowerGen - פלטפורמת האנרגיה של הקרן. שוויה עודכן לכ-2 מיליארד שקל, ולקרן יש צבר ייזום של כ-5.5 גיגה-וואט שיכול, לדברי ההנהלה, להכפיל את שווי החברה תוך שנים בודדות. זה לא מובטח, אבל הנתונים מאחורי ההצהרה מוסיפים לה אמינות.

כמו בכל השקעה, יש גם סיכונים. PowerGen ספגה ירידה קלה ב-EBITDA בשל שינויים רגולטוריים בתעריפי החשמל, ומתקן האגירה השאובה יצא להשבתה של כשבעה חודשים לצורך תיקון. אלו תזכורות שתשתיות, למרות יציבותן היחסית, לא חסינות מהפתעות.

ג'נריישן קפיטל מסיימת שנה שבה כמעט כל מה שתכננה - הצליח. התזרים הוכפל, הדיבידנד גדל, הנכסים הושבחו והתחזיות העתידיות עודכנו כלפי מעלה. למשקיעים שמחפשים חשיפה לתשתיות ישראליות עם תשואות שנתיות ממוצעות של כ-18%, הדוחות האלה מספקים הרבה חומר למחשבה.

עוד ב-

חברת PowerGen מציגה שינויים בצמרת: זה המנכ"ל החדש

לכתבה המלאה

ארז בלשה, מנכ״ל קרן ג'נריישן, מסר: "התוצאות החזקות של הקרן לשנת 2025 משקפות הבשלה רחבה של מהלכי היסוד שבנינו לאורך השנים, עם תוצאות שעלו באופן מובהק על התחזיות. העלייה בשווי ההשקעות משקפת השבחה רוחבית של נכסי הפורטפוליו. בהתאם לכך, אנו מעדכנים כלפי מעלה, פעם נוספת, את תחזיות התזרים ארוכות הטווח, על רקע הביצועים המצוינים של ההשקעות וההשבחה בנכסים".