השוק
הבכיר בשוק ההון: "המשקיעים יגלו שהם פספסו הזדמנות לא נורמלית"
עידן אזולאי, מנכ"ל השקעות ראשי בסיגמא קלאריטי: "אם הסיפור של איראן ייפתר, פתאום תגלו שהתמחורים בבורסה היו הזדמנות לא נורמלית" - על סקטור הביטחון שטרם אמר את המילה האחרונה, צוואר הבקבוק הגדול בבינה מלאכותית שיוצר הזדמנות למשקיעים, ולמה לא כדאי לכם לגדר את ההשקעות מפני ירידה בשער הדולר?
עידן אזולאי, מנהל ההשקעות הראשי של בית ההשקעות סיגמא קלאריטי, לא מתרשם מניתוחי המאקרו המסורתיים. בעוד רבים מנסים לקרוא את השווקים דרך נתוני האינפלציה והריבית, הוא מציע מבט שונה: המפתח להבנת מה שקורה בבורסה כיום טמון בגיאופוליטיה, לא בכלכלה.
המתיחות מול איראן, המלחמה באוקראינה, עליית טראמפ לשלטון - אלו הן התנועות שמניעות את השווקים באמת, ומי שמבין זאת נכון עשוי לזהות הזדמנויות שאחרים מפספסים.
בראיון ל-ice, אזולאי מסביר מדוע הסקטור הביטחוני עדיין לא מיצה את הפוטנציאל שלו, למה משבר החשמל בארצות הברית הוא למעשה הזדמנות השקעה, ואיך הקבלנים בישראל נתקעו עם מלאי דירות שקשה למכור - לא בגלל הריבית כמו שרבים חושבים.
הוא גם חושף את הפילוח שלו לתיק השקעות מאוזן, מסביר מדוע לא כדאי להגן על הדולר למרות התחזקות השקל, ומנבא שימי המסחר החדשים בשישי עשויים להפתיע בהיקפי המסחר.
איך אתה רואה את השוק המקומי? מה הגורמים שישפיעו עליו בטווח הקרוב?
"האירועים הגיאופוליטיים הם מה משפיע על העולם. פחות האינפלציה או ריביות או גורמי מאקרו כאלה או אחרים. היום אנחנו רואים למשל את המתיחות מול איראן, כולנו מקווים שזה ייפתר אז השוק מקבל את זה באופן חיובי".
"האירועים הגיאופוליטיים הם מה משפיע על העולם. פחות האינפלציה או ריביות או גורמי מאקרו כאלה או אחרים. היום אנחנו רואים למשל את המתיחות מול איראן, כולנו מקווים שזה ייפתר אז השוק מקבל את זה באופן חיובי".
אתה יותר אופטימי או יותר זהיר לגבי הבורסה?
"אני תמיד אופטימי ואני תמיד זהיר. קשה להגיד איך תיראה השנה. אם הייתי אומר לך בנובמבר 2023 שהשוק יותר מיכפיל את עצמו בשנתיים היית קורא לאמבולנס שיאשפז אותי. הדברים דינמיים. באופן כללי השווקים במגמה חיובית חזקה מאוד".
"אני תמיד אופטימי ואני תמיד זהיר. קשה להגיד איך תיראה השנה. אם הייתי אומר לך בנובמבר 2023 שהשוק יותר מיכפיל את עצמו בשנתיים היית קורא לאמבולנס שיאשפז אותי. הדברים דינמיים. באופן כללי השווקים במגמה חיובית חזקה מאוד".
התמחורים כאן לא גבוהים מדי?
"זה קשור למצב הגיאופוליטי. אם הסיפור של איראן נפתר, אז פתאום תגלה שהתמחורים הנוכחיים היו הזדמנות לא נורמלית. הסיבה העיקרית שהשוק המקומי היה במגמה כה חיובית היא בגלל שהניחו שה-7.10 יביא לשינויים אסטרטגיים באזור. כולם רואים שהכלכלה חזקה ולכן האלמנט הגיאופוליטי הופך למשפיע יותר".
"זה קשור למצב הגיאופוליטי. אם הסיפור של איראן נפתר, אז פתאום תגלה שהתמחורים הנוכחיים היו הזדמנות לא נורמלית. הסיבה העיקרית שהשוק המקומי היה במגמה כה חיובית היא בגלל שהניחו שה-7.10 יביא לשינויים אסטרטגיים באזור. כולם רואים שהכלכלה חזקה ולכן האלמנט הגיאופוליטי הופך למשפיע יותר".
איזה סקטורים ספציפיים מעניינים?
"בעיניי הסקטור הביטחוני לא אמר את המילה האחרונה. לראשונה התחלנו להסתכל עליו לפני 4 שנים כשרוסיה פלשה לאוקראינה. זה היה הטריגר, לאחר מכן הגיע ה-7.10 וטראמפ שסיפקו דחיפה נוספת. אנחנו מסתכלים על כל המניות בסקטור, לא בהכרח רק על הגדולות".
"בעיניי הסקטור הביטחוני לא אמר את המילה האחרונה. לראשונה התחלנו להסתכל עליו לפני 4 שנים כשרוסיה פלשה לאוקראינה. זה היה הטריגר, לאחר מכן הגיע ה-7.10 וטראמפ שסיפקו דחיפה נוספת. אנחנו מסתכלים על כל המניות בסקטור, לא בהכרח רק על הגדולות".
איך אתה רואה את מניות הנדל"ן?
"אני לא רואה את הפחתות הריבית האחרונות משפיעות על סקטור הנדל"ן. הקבלנים לא מוכרים דירות לא בגלל הריבית, זו סיבה משנית. הסיבה העיקרית היא שעלויות הבנייה עלו מאוד. החלו לבנות פה בהיקפים גדולים לפני המלחמה, יצאו במבצעי מימון ועכשיו מתברר שלאנשים אין יכולת להחזיר כי המחירים אפילו ירדו. הצטבר מלאי גדול מאוד וייקח הרבה זמן למכור אותו".
"אני לא רואה את הפחתות הריבית האחרונות משפיעות על סקטור הנדל"ן. הקבלנים לא מוכרים דירות לא בגלל הריבית, זו סיבה משנית. הסיבה העיקרית היא שעלויות הבנייה עלו מאוד. החלו לבנות פה בהיקפים גדולים לפני המלחמה, יצאו במבצעי מימון ועכשיו מתברר שלאנשים אין יכולת להחזיר כי המחירים אפילו ירדו. הצטבר מלאי גדול מאוד וייקח הרבה זמן למכור אותו".
איזה מניות מעניינות בוול סטריט?
"גם שם אנחנו מסתכלים על הסקטור הביטחוני, כמו גם תשתיות חשמל - נכנסו לסקטור הזה כבר לפני למעלה משנה. זיהינו שצוואר הבקבוק הכי גדול במהפכת הבינה המלאכותית נעוץ בחשמל, התשתיות לא עומדות בעומס.
"גם שם אנחנו מסתכלים על הסקטור הביטחוני, כמו גם תשתיות חשמל - נכנסו לסקטור הזה כבר לפני למעלה משנה. זיהינו שצוואר הבקבוק הכי גדול במהפכת הבינה המלאכותית נעוץ בחשמל, התשתיות לא עומדות בעומס.
אנחנו משקיעים בחברות שמתפעלות תחנות כוח, מקימות תחנות, חברות שמספקות את הברזלים של תחנות הכוח, חברות סייבר שמגנות על התחנות, חברות מיזוג מכונות ועוד. גם אנרגיה חלופית נכנסה חזרה לתמונה. הצרכים לא מאפשרים להסתמך רק על אנרגיה פוסילית, ואנחנו רואים שאין ברירה - יש שימוש באנרגיה חלופית ואני חושב שזה יימשך".
איך מתמודדים עם הירידה בדולר?
"אני כמדיניות מאמין שמי שמשקיע בארה"ב לוקח בחשבון את הסיכון של שער החליפין. אני לא מבצע הגנות כי אני חושב שבסופו של דבר היכולת להגן פרקטית היא מאוד נמוכה. אלו שמגנים בסוף רואים שהם משלמים פרמיות והם נשחקים. יש תקופות כמו עכשיו שהן פחות טובות במובן הזה, אבל אני גם לא חושב שזה פקטור כה משמעותי. גם בשנה כמו שראינו, מי שהשקיע במניות הנכונות עדיין הרוויח עשרות אחוזים".
"אני כמדיניות מאמין שמי שמשקיע בארה"ב לוקח בחשבון את הסיכון של שער החליפין. אני לא מבצע הגנות כי אני חושב שבסופו של דבר היכולת להגן פרקטית היא מאוד נמוכה. אלו שמגנים בסוף רואים שהם משלמים פרמיות והם נשחקים. יש תקופות כמו עכשיו שהן פחות טובות במובן הזה, אבל אני גם לא חושב שזה פקטור כה משמעותי. גם בשנה כמו שראינו, מי שהשקיע במניות הנכונות עדיין הרוויח עשרות אחוזים".
ומה לגבי מי שמשקיע במדדים? הוא ספג פגיעה קשה
"זה הכל חוכמה שבדיעבד. המשקיע צריך לשאול מה יהיה ב-2026. מי שמשקיע ב-S&P 500, ואני חושב שצריך, לא צריך להתייחס לשנה כזו. בוול סטריט נמצאות החברות הגדולות, היצירתיות והפיתוח, אז חייבים להיות שם".
"זה הכל חוכמה שבדיעבד. המשקיע צריך לשאול מה יהיה ב-2026. מי שמשקיע ב-S&P 500, ואני חושב שצריך, לא צריך להתייחס לשנה כזו. בוול סטריט נמצאות החברות הגדולות, היצירתיות והפיתוח, אז חייבים להיות שם".
מה אתה חושב על המעבר של הבורסה לשני-שישי?
"זה מהלך מעולה. ימי המסחר בראשון היו מאוד דלילים. אני חושב שהניסיון לבצע הקבלה בין ישראל לבין חו"ל הוא רעיון נכון, בטח עכשיו כשאנחנו רואים כמה כסף זר נכנס לכאן. אני חושב שזה יימשך ולכן אני חושב שזה דבר חיובי. אני לא אתפלא אם תוך זמן קצר היקף המסחר בארבע שעות ביום שישי יהיה גבוה יותר ממה שהיה בימי ראשון".
"זה מהלך מעולה. ימי המסחר בראשון היו מאוד דלילים. אני חושב שהניסיון לבצע הקבלה בין ישראל לבין חו"ל הוא רעיון נכון, בטח עכשיו כשאנחנו רואים כמה כסף זר נכנס לכאן. אני חושב שזה יימשך ולכן אני חושב שזה דבר חיובי. אני לא אתפלא אם תוך זמן קצר היקף המסחר בארבע שעות ביום שישי יהיה גבוה יותר ממה שהיה בימי ראשון".
איך היית בונה תיק ברמת סיכון בינונית?
"קשה לי להצביע על פילוח בין מניות לאג"ח מכיוון שזה מאוד אינדיבידואלי. החלק האג"חי צריך להיות רק בישראל ובממשלתי, מכיוון שהמרווחים בקונצרני נמוכים מאוד. אני חושב שהתיק צריך להיות מחולק שווה בין שקלי לצמוד בממשלתי, אולי נטייה קלה לצמוד בגלל שציפיות האינפלציה נמוכות.
"קשה לי להצביע על פילוח בין מניות לאג"ח מכיוון שזה מאוד אינדיבידואלי. החלק האג"חי צריך להיות רק בישראל ובממשלתי, מכיוון שהמרווחים בקונצרני נמוכים מאוד. אני חושב שהתיק צריך להיות מחולק שווה בין שקלי לצמוד בממשלתי, אולי נטייה קלה לצמוד בגלל שציפיות האינפלציה נמוכות.
עוד ב-
מבחינת הרכיב המנייתי - בערך 50-50 ישראל חו"ל. בחלק של חו"ל מבחינתי הרוב בארה"ב עם חשיפה לשווקים מתעוררים, בעיקר סין ואירופה".
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(1):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
-
1.הסקטור הבטחוני יקר מאדשורט אלביט 01/2026/15הגב לתגובה זו0 0אלביט נסחרת במכפיל 60 למשל. יש הרבה מניות אחרות בשוק הנסחרות לפי מכפילים נמוכים בהרבה.סגור
