השוק

הבכירים בדיסקונט בתחזית ל-2026: "ממליצים על נייס, פז ושטראוס"

אחרי שנה אדירה עם זינוק של 50% במדד ת"א 125, שמואל קצביאן, אסטרטג שווקים בדיסקונט, ומחלקת מחקר המניות, מיכל אלשיך וגיא בראל, מעריכים שהכלכלה הישראלית תעקוף את העולם בצמיחה, הריבית תרד ל-3% והשקל יתחזק. ההמלצות: תשואות מתונות בשוק המניות, אבל יש מניות שכדאי לשים עליהן את העין

רוי שיינמן | 29/12/2025 19:01

השוק הישראלי צפוי לסיים את 2025 בתשואה חריגה של כ-50%, אחת החזקות מתחילת שנות האלפיים, אבל שמואל קצביאן, אסטרטג שווקים בדיסקונט, ומחלקת מחקר המניות, מיכל אלשיך וגיא בראל, מעבירים מסר ברור למשקיעים לקראת 2026: הפעם התור של הכלכלה הריאלית לזרוח.

אחרי שנים שבהן המניות עלו בחדות בעוד הכלכלה ניסתה להתאושש מהמלחמה והמשבר הביטחוני, כעת הם צופים מהפך - צמיחה כלכלית של 4.5%-5.5% שתעקוף את העולם ותתמוך בשוק ההון, גם אם בקצב מתון יותר.

מחלקת מחקר המניות של הבנק מבססת את תחזיתה על שלושה נדבכים: הרגיעה הביטחונית, המחסור שנוצר בהשקעות מאז תחילת המלחמה, והפחתות הריבית הצפויות מצדו בנק ישראל.

"שנת 2026 תהיה שנת מפנה שבה צמיחת הכלכלה הריאלית בישראל תהיה חדה יותר מהצמיחה בעולם, ואף גבוהה מהמדינות העיקריות במערב", הוא כותב. התרחבות בקצב חד צפויה בהשקעות - בפרט למגורים - יחד עם צמיחה חזקה בחלק ממקטעי הייצוא והצריכה הפרטית.

על רקע זה, הם מציינים שבנק ישראל צפוי להפחית את הריבית לפחות שלוש פעמים במהלך השנה, עד לרמה של 3%-3.5% בסוף 2026, לעומת 4.5% כיום. גם האינפלציה תמשיך להתמתן ותגיע ל-1.6% בלבד, נתמכת בחוזקת השקל מול הדולר, הצפי להתמתנות באינפלציה הגלובלית ושחרור מגבלות היצע.

מחלקת מחקר מניות צופה כי השקל ימשיך להתחזק ב-2026, עם יעד של 3-3.12 שקל לדולר בסוף השנה - תחזית חדה יותר מהקונצנזוס בשוק.

אחת ההמלצות הבולטות שלהם היא מניית נייס, שצנחה השנה ב-43% ואיבדה את מעמדה כחברה הגדולה בבורסה. אחרי יותר משנתיים של המלצה זהירה, דיסקונט העלתה לאחרונה את ההמלצה ל"תשואת יתר" ביחס למשקל המניה במדד ת"א 125, וזאת למרות אי הוודאות הרבה.

הבעיה של נייס ברורה: בכנס המשקיעים האחרון החברה הודיעה שהיא מתמקדת בצמיחת הכנסות על חשבון הרווחיות, עם ציפייה שהרווח התפעולי ירד ל-25%-26% ב-2026, במקום 30% כפי שהשוק ציפה.

"לאור מצבה המאתגר של החברה, שנובע משינוי בתנאי השוק, אנו סבורים כי ההנהלה הייתה חייבת לקחת צעד אגרסיבי לשינוי מצבה", כותב קצביאן. "יחד עם זאת, שאלת הצלחת הצעד טומנת בחובה סימני שאלה גדולים".

אבל בשורה התחתונה, ירידת המחיר החדה כבר משקפת חלק גדול מהחששות, ולכן זו נקודת כניסה פוטנציאלית, לדברי קצביאן. מחיר היעד של דיסקונט למניה: 450 שקל, לעומת 356 שקל כיום, אפסייד של 26%.

מניית שטראוס, לעומת זאת, נמצאת על סף מהפך חיובי, לפי מחלקת מחקר מניות: "שטראוס נמצאת בנקודה מעניינת עם צפי למומנטום חיובי ב-2026 עם גידול מהותי ברווחים", הוא כותב.

החברה צפויה להציג קפיצה בתוצאות, בעיקר בפעילות בישראל, בזכות עליית מחירים, עלייה בנתח שוק, השקת קווי ייצור חדשים, התחזקות השקל מול הדולר וירידה הדרגתית במחירי חומרי גלם כמו קקאו וסוכר. זו המלצה ברורה למי שמחפש מניה עם פוטנציאל צמיחה ממשי בטווח הקצר.

גם מניית פז זוכה להמלצת "תשואת יתר" מדיסקונט, על רקע צפי לשיפור קל ברווח הנקי ב-2026 ועלייה בנדל"ן. קצביאן מעריך שפז תהיה בין המנצחות בסקטור קמעונאות המזון (פרש מרקט) למרות הסביבה התחרותית והעובדה שצריכה פרטית עשויה להישאר מתונה.

בניגוד לשופרסל ורמי לוי שמקבלות המלצת "תשואת שוק", פז נהנית מפעילות מגוונת יותר ומפוטנציאל צמיחה גם מחוץ לחנויות המזון. מחיר היעד: 840 שקל, לעומת 747 שקל כיום, אפסייד של 12%.

בתחום הטכנולוגיה, ממליצים על מניית טלסיס ב"תשואת יתר", על רקע קאמבק בתוצאות והתמחור נמוך ביחס לפוטנציאל. גם איסתא זוכה להמלצה חיובית על רקע צפי להצפת ערך בנדל"ן.

בסקטור הביטחוני, אלביט מקבלת "תשואת שוק" למרות הביצועים המרשימים, מפני שהתמחור כבר מתוח. גם סקטור בתי הזיקוק (בז"ן ובז"א) ו-IT (מטריקס, חילן, מלם תים) זוכים להמלצות של תשואת שוק.

מחלקת מחקר מניות בדיסקונט מזהירה: "אל תצפו לחזור על שנת 2025. "אנו מעריכים כי השוק יניב תשואות חיוביות, אם כי מתונות מאוד ביחס ל-2025", הוא כותב. "סביר להניח שיהיה קשה לשחזר שנה כה חזקה, בייחוד שזו מגיעה על רקע שנה חזקה גם ב-2024". בנוסף, תמחור מרבית הסקטורים כבר גבוה ביחס לעבר, מה שמגביל את פוטנציאל העלייה.