השוק

הדולר צפוי להיחלש בכ-5%: זה המועד המוערך להפחתת ריבית הפד

על פי התחזית של בית ההשקעות "ווליו בריבוע", הדולר צפוי להיחלש בכ-5% וכי הפדרל ריזרב יחל בהורדות ריבית סביב אמצע שנת 2026. הכלכלנים מעריכים כי הוצאות הממשלה צפויות לרדת לאחר זינוק חד בתקופת הלחימה

מערכת ice | 25/12/2025 18:48

שנת 2026 מסתמנת כשנה מורכבת ומאתגרת אך רוויית הזדמנויות למשקיעים: מצד אחד האטה בצמיחה הגלובלית, צרכן חלש וחוסר ודאות פוליטי ומהצד השני המשך השקעות מסיביות בטכנולוגיה, בינה מלאכותית ותשתיות, לצד ציפיות להורדות ריבית ומדיניות פיסקלית תומכת.

בבית ההשקעות ווליו בריבוע מעריכים כי מדובר בשנה שבה פערים בין סקטורים ואזורים גיאוגרפיים ילכו ויתחדדו והבחירה הסלקטיבית תהיה קריטית. “2026 בארה"ב, בניגוד לישראל ואירופה, אבל היא כן תהיה שנה של הבחנה חדה בין מנצחים למפסידים,” אומר איל חביב, אנליסט ראשי בבית ההשקעות ווליו בריבוע. “הכסף לא נעלם הוא פשוט יהיה הרבה יותר סלקטיבי".

סיכונים: שוק עבודה, אשראי וגיאופוליטיקה
בווליו בריבוע מצביעים על מספר מוקדי סיכון מרכזיים לשווקים בשנה הקרובה, שאולי הם גורמים בסבירות נמוכה אך כדאי לעקוב ולשים אליהם לב במהלך השנה ובראשם עלייה מפתיעה באבטלה, התפשטות של אירועי אשראי, והשלכות מאוחרות של מדיניות המכסים." אמנם הסיכון להחמרה מיידית במכסים מוגדר כנמוך, אך השפעתם הכלכלית צפויה להתבהר רק בתחילת 2026 בעיקר דרך עליית מחירי היבוא" מציין חביב.

לדברי האנליסטים של ווליו בריבוע, הקדמת היבוא לקראת החלת מכסים יצרה כרית זמנית במהלך השנה החולפת, אך בתחילת השנה הבאה צפוי אפקט הפוך של עליית מחירים. “אחרי הרבעון הראשון תהיה בהירות טובה יותר לגבי עוצמת השפעת המכסים, אבל הסיכון האינפלציוני עוד לא מאחורינו". מסביר חביב.

גם הפוליטיקה בארה״ב מוסיפה אי־ודאות ומהווה גורם סיכון. שנת בחירות אמצע מאופיינת היסטורית בירידה בתיאבון לסיכון, תופעה שמובילה מ־risk on ל־flight to safety. "היסטורית, ככל שמתקרבים לבחירות האמצע בארה״ב התיאבון לסיכון יורד” מציין חביב. “אנחנו רואים מעבר ממניות צמיחה ומומנטום למניות איכות, לא מניות ערך”.

במקביל, הורדות ריבית נותרות אחד הנושאים המרכזיים לשנה הקרובה. ההערכה היא כי הפדרל ריזרב יחל בהורדות ריבית סביב אמצע השנה, תהליך שיקל על עלויות מימון, יתמוך בפעילות מיזוגים ורכישות, וישפר את תזרים המזומנים החופשי של חברות במיוחד בענפי הטכנולוגיה, התקשורת, הבריאות והאנרגיה.

בינה מלאכותית: המהפכה נמשכת עם דגש על מוניטיזציה
תחום ה־ AI ממשיך להיות מנוע הצמיחה המרכזי של השווקים הגלובליים. בווליו בריבוע מציינים כי ענקיות הטכנולוגיה עדיין מייצרות תזרים מזומנים מספק כדי לממן השקעות עתק, אך פונות יותר לשוקי החוב כדי לממן השקעות מבלי לפגוע בהחזרי הון למשקיעים.

על פי בית ההשקעות השלב הבא של המהפכה, להערכתם, יהיה המעבר מהשקעה לתשואה: חברות מדיה ופרסום הן הראשונות ליהנות מהתרומה להכנסות, ובהמשך גם חברות תוכנה ותשתיות דאטה־סנטר יידרשו להוכיח תרומה ממשית לשורת ההכנסות. "האתגר הוא מי באמת מצליח להפוך את זה להכנסות ול־ROIC חיובי.” ציין חביב

מה יקרה בארה״ב, אירופה, סין וישראל?
בנוגע לשווקים הבינלאומיים מעריכים האנליסטים של בית ההשקעות כי בארה״ב מתקיים פער בולט בין חולשת הצרכן (שוק עבודה מקרטע וסנטימנט נמוך) לבין עוצמת המגזר התאגידי, שממשיך להציג רווחיות גבוהה. הדולר צפוי להיחלש בכ־5% ב־2026 לפי הקונצנזוס, אם כי יישאר מטבע דומיננטי.

אירופה, מנגד, מציגה סימני התאוששות מפתיעים, בעיקר דרך עלייה במדדי ה-PMI , צמיחת אשראי ושכר ריאלי. השקעות בתשתיות, ביטחון ואנרגיה (במיוחד בגרמניה) עשויות להוות מנוע צמיחה משמעותי, למרות חוסר יציבות פוליטית.

סין ממשיכה להתמודד עם חולשה מבנית הנובעת מדמוגרפיה, שוק נדל״ן ועודף כושר ייצור, אך ההערכה היא שהממשל ימשיך לתמוך בכלכלה, בין היתר באמצעות תכנית חומש חדשה.

בישראל, תחזית הצמיחה ל־2026 נעה סביב 4.3%–4.7%, אך שוק העבודה מהווה צוואר בקבוק משמעותי, עם מחסור של כ־200 אלף עובדים במגזר העסקי. הוצאות הממשלה צפויות לרדת לאחר זינוק חד בתקופת הלחימה, מה שעשוי לעכב את קצב הצמיחה.

"הכלכלה הישראלית נכנסת ל־2026 עם פוטנציאל צמיחה, אבל גם עם מגבלות מבניות ברורות,” מוסיף חביב. “מחסור חמור בכוח אדם והפחתת הוצאות ממשלה יעכבו את הקצב, גם אם הריבית תרד.

הכלכלנים של בית ההשקעות סבורים שדווקא בישראל יש פוטנציאל הורדת ריבית גבוה יותר מיתר העולם, בגלל שתוואי האינפלציה צפוי להיות במרכז היעד של בנק ישראל שיאפשר לו נוחות להוריד ריבית. מנגד בנק ישראל גם זוכר שאנחנו בשנת בחירות וירצה לראות אחריות פיסקלית בהעברת התקציב, ורק אחרי זה יש סבירות שיתחיל לשחרר במדיניות המוניטרית.

עם זאת השקעות בישראל, בעיקר בבנייה ובתשתיות, צפויות לצמוח בכ־8%, על רקע שיקום נזקי המלחמה והורדות ריבית צפויות. גם כאן, אי־ודאות גיאופוליטית נותרת גורם מעכב.

בשורה התחתונה: טכנולוגיה, פיננסים ותקשורת
בווליו בריבוע ממליצים על משקל יתר לסקטור הטכנולוגיה, שנהנה ממנועי צמיחה חזקים מבוססי AI, השקעות מתמשכות ומומנטום רווחים חזק. גם סקטור הפיננסים וה־Utilities שייהנו מסביבה של ריבית יורדת, הטבות מס והעלייה הצפויה בפעילות מיזוגים ורכישות שמהווה דרייבר חזק לסקטור הפיננסי.

בנוסף, מגזר הפיננסים צפוי להרוויח מהמשך שמירה ואף עלייה בתלילות עקום התשואות – מגמה התומכת בהרחבת מרווחי הריבית ומשפרת את רווחיות האשראי של הבנקים. גם הורדות ריבית באופן כללי בסוף משפרות את איכות האשראי ומפחיתות סיכון לבנקים. תחום התקשורת יבלוט לחיוב, עם תרומה הולכת וגוברת של AI להכנסות הליבה. לעומת זאת, הסקטורים הצרכניים, התעשייה והחומרים מדורגים בחסר, בשל שחיקת הצרכן, חשיפה למכסים ותמחור גבוה.

עוד ב-

מדד S&P 500 בצניחה: זו ההודעה שהכניסה את המשקיעים לפאניקה

לכתבה המלאה

"שנת 2026 לא צפויה להיות שנה קלה, אך היא עשויה לייצר הזדמנויות משמעותיות למשקיעים שמוכנים לפעול באופן סלקטיבי" מסכם חביב. "הורדות ריבית, השקעות ב-AI, השקעות באירופה וסיום אפשרי של מוקדי חוסר ודאות כל אלו עשויים להטות את הכף לטובת שווקים מסוימים וסקטורים ייעודיים".