השוק

"המדד הזה יזנק ב-10% בפחות מחודש": בנק ההשקעות הענק מפתיע

בנק ההשקעות הענק ג'פריס קובע יעד של 2,825 נקודות למדד הראסל 2000 עד סוף השנה - עלייה של 10% תוך פחות מחודש. ריבית יורדת, גל מיזוגים ורכישות, ותמחורים זולים היסטורית עשויים לדחוף את המניות הקטנות להובלה. האם הפעם זה באמת יהיה שונה או שהגדולות ימשיכו להוביל?

רוי שיינמן | 12/12/2025 10:00

בנק ההשקעות הגדול ג'פריס מאמין שהמניות הקטנות עומדות להפתיע ב-2026 ולהוביל את השוק. סטיבן דסנקטיס, אסטרטג בכיר בג'פריס הידוע כאחד ממומחי המניות הקטנות המובילים בוול סטריט, קבע יעד של 2,825 נקודות למדד הראסל 2000 עד סוף 2025 - כלומר עלייה של כ-10% תוך פחות מחודש. לא רע בכלל.

השנה מדד הראסל 2000 עלה ב-15%, אבל נשאר מאחורי ה-S&P 500 שזינק ב-16%. עכשיו, לפי התחזית, המניות הקטנות עומדות לסגור את הפער ואפילו להשאיר את הגדולות מאחור.

דסנקטיס מסביר שהתמ"ג האמריקאי צומח במעל 2% והוא צופה האצה נוספת בשנה הבאה. זה אמור לדחוף את הרווחים של המניות הקטנות לקפיצה של למעלה מ-14%. "כשצמיחת הרווחים משתפרת, השוק יהיה רחב יותר, ויותר מניות יצליחו לנצח את המדדים", הוא כותב.

גם הורדות ריבית, כמו זו שביצע הפד' השבוע פעם נוספת, ועקום התשואות התלול יותר אמורים לעזור למניות הקטנות. בניגוד לחברות הענק, הן רגישות יותר לעלות המימון, אז כשהריבית יורדת - הן מרוויחות.

דסנקטיס מצביע על נושא נוסף שעשוי לתמוך במניות הקטנות: פעילות מיזוגים ורכישות שמתעוררת. 11 החודשים האחרונים היו התקופה השנייה בהיסטוריה מבחינת נפח העסקאות, אחרי 2016. חברות עם שווי שוק מתחת למיליארד דולר כבר מהוות למעלה מ-60% מהעסקאות הפעילות.

"בהתחשב בכך שהמשקיעים הזניחו את המניות הקטנות, למצוא שותף להשקעה זה הגיוני", הוא מסביר. "רמת המזומנים עומדת על 2.4 טריליון דולר, שוק האג"ח בתשואה גבוהה פתוח לגמרי, וחברות רוצות לקנות צמיחה והיקף".

הדרך הפופולרית ביותר להשקיע במניות קטנות היא דרך קרן הסל IWM, שעוקבת אחרי מדד הראסל 2000 ועלתה ב-15.5% השנה.

חשוב לציין שדסנקטיס לא היה היחיד שצפה השנה עלייה במניות קטנות. הרבה אנליסטים בוול סטריט התחילו את 2024 עם תחזיות דומות, אבל השילוב של מכסים, אינפלציה וצמיחה מצומצמת שמר על ה-S&P 500 עתיר הטכנולוגיה בהובלה.

ירון גבעולי למשל, מנהל השקעות בכיר בפסטרנק שהם, מציע מבט מאוזן יותר. "החברות הגדולות והבינוניות כנראה יתפקדו בצורה טובה יותר לעומת הראסל, כי בסוף הגדולות והבינוניות הן עתירות הון", הוא אומר. "למרות הסיכונים, סקטור הטכנולוגיה עדיין מעניין".

התמחור הנמוך של המניות הקטנות והסביבה המקרו-כלכלית מציעים הזדמנות. אבל זה לא חד משמעי - מניות הטכנולוגיה הגדולות עדיין מרכזות תשומת לב והן ממשיכות להפגין כוח.

השאלה האמיתית היא האם הפעם יהיה שונה. ריבית יורדת היא רוח גבית חזקה למניות קטנות, אבל רק אם השוק באמת יתרחב ולא ימשיך להתרכז במספר חברות ענק. היעד של 2,825 נקודות עד סוף השנה הוא אופטימי, אבל לא בלתי אפשרי - במיוחד אם ראלי סוף שנה המסורתי של חודש דצמבר יצבוא תאוצה.