השוק
מנהל ההשקעות הבכיר חושף: "זו מניה מצוינת, היא משחקת על כל המגרש"
בעוד הבורסה המקומית חוגגת עליות של כמעט 50% במדדים, ירון גבעולי, מנהל השקעות בכיר בפסטרנק שהם, ממתן את הציפיות לשנה הבאה - אבל מצביע על הזדמנויות מפתיעות. מה הוא צופה לבורסה, איפה כדאי להקטין חשיפה, ואיך להתמודד עם חוסר הוודאות בוול סטריט?
השווקים בארץ ובעולם עומדים בצומת. בעוד מדד ה-S&P 500 מתקרב לשיאים היסטוריים עם מכפילים גבוהים מהממוצע, והבורסה בתל אביב מציגה עליות מרשימות של קרוב ל-50% מתחילת השנה, השאלה המרכזית היא לאן הולכים מכאן.
הפד' עומד להחליט על הריבית השבוע כשהשווקים צופים הורדה, אבל האינפלציה עדיין גבוהה וסימני ההאטה בשוק התעסוקה מעוררים שאלות. במקביל, מניות הטכנולוגיה וה-AI ממשיכות לשלוט בשיח עם תמחורים משמעותיים, ומשקיעים מחפשים את המהלכים הנכונים.
בתוך המציאות המורכבת הזו, ירון גבעולי, מנהל השקעות בכיר בבית ההשקעות פסטרנק שהם, מציע בשיחה עם ice מבט מעמיק על ההזדמנויות והסיכונים שמחכים למשקיעים.
עם ניסיון עשיר בשוק ההון, גבעולי מצביע על החברות שלדעתו ימשיכו להוביל, לצד אזהרות ברורות לגבי סקטורים שעלולים להתקשות. מהשאלה האם אנבידיה תשמור על ההובלה שלה, דרך הפוטנציאל של מניות קטנות בתקופה של ריבית יורדת, ועד למצב המקומי עם הבנקים וחברות הנדל"ן - הוא מנתח את כל המגמות המרכזיות.
גבעולי מדבר על האסטרטגיה שלו לניווט בשווקים הלא וודאיים, מסביר איך לפזר נכון את ההשקעות, ומגלה באיזו מניית טכנולוגיה ענקית הוא רואה פוטנציאל מיוחד.
איך אתה רואה את וול סטריט בתקופה הנוכחית?
"סטטיסטית דצמבר הוא חודש חיובי בארה"ב. גם בשנים פסימיות יותר ראינו שה- 500 S&P סיים בעליות. היום המדד קרוב לשיא, רמת המכפילים נמצאת בטווח הגבוה, מעל לממוצע ההיסטורי. מבחינת תמחור השוק לא זול ואפילו יקר. מניות הטכנולוגיה מטות את התשואות כלפי מעלה.
"סטטיסטית דצמבר הוא חודש חיובי בארה"ב. גם בשנים פסימיות יותר ראינו שה- 500 S&P סיים בעליות. היום המדד קרוב לשיא, רמת המכפילים נמצאת בטווח הגבוה, מעל לממוצע ההיסטורי. מבחינת תמחור השוק לא זול ואפילו יקר. מניות הטכנולוגיה מטות את התשואות כלפי מעלה.
ראינו את הדוחות הכספיים וכשהיו תוצאות שהן 'רק בסדר' זה לפעמים מספיק כדי לגרום לירידות, אם כי חשוב להדגיש שעונת הדוחות הייתה חיובית".
מה יקרה לריבית השבוע?
"ראינו את הציפיות משתנות בחודש וחצי האחרונים כשכעת השוק צופה הורדה. יש שני צירים שמשפיעים - הראשון הוא האינפלציה, שהיא עדיין גבוהה. גם אינפלציית הליבה וגם הכללית סביב 2.8%, שזה טוב יחסית למה שהיה בשנים האחרונות אבל עדיין יחסית גבוה.
"ראינו את הציפיות משתנות בחודש וחצי האחרונים כשכעת השוק צופה הורדה. יש שני צירים שמשפיעים - הראשון הוא האינפלציה, שהיא עדיין גבוהה. גם אינפלציית הליבה וגם הכללית סביב 2.8%, שזה טוב יחסית למה שהיה בשנים האחרונות אבל עדיין יחסית גבוה.
הציר הנוסף הוא שוק התעסוקה, שם אנחנו רואים סימנים של האטה - שיעור האבטלה שעומד על 4%, מספר המשרות הפנויות ביחס למובטלים שעומד על כ-1.2, זה בסדר אבל מראה שיש שם האטה. אם הנגיד נותן משקל גדול יותר לשוק העבודה אז יש כאן סיכוי טוב שהריבית תרד".
בשוק חוששים ממינוי נגיד שיהיה איש של טראמפ, זה חשש מבוסס?
"הפד' הוא מוסד יציב ומסודר. הנגיד נסמך על מועצה שלמה ומגוונת. רואים את הפיזור הזה בדוט פלוט, כלומר בציפיות בריבית, שמאוד שונות בין חברי הוועדה. בסופו של דבר טראמפ מבין את זה".
"הפד' הוא מוסד יציב ומסודר. הנגיד נסמך על מועצה שלמה ומגוונת. רואים את הפיזור הזה בדוט פלוט, כלומר בציפיות בריבית, שמאוד שונות בין חברי הוועדה. בסופו של דבר טראמפ מבין את זה".
מניות הטכנולוגיה יקרות?
"כל תחום ה-AI מתומחר ברמות מחירים משמעותיות. נראה שם הרבה תהפוכות".
"כל תחום ה-AI מתומחר ברמות מחירים משמעותיות. נראה שם הרבה תהפוכות".
על מי כדאי להסתכל - אנבידיה למשל יכולה לשמור על ההובלה?
"המתחרים שלה כבר מתחילים לצוץ. בהסתכלות רחבה התשובה היא פיזור - גם בתוך חברות הטכנולוגיה, אם אנבידיה מובילה אז לתת מקום גם לחברות נוספות כמו ASML ו-TSMC, וגם לחברות הנוספות שנכנסות.
"המתחרים שלה כבר מתחילים לצוץ. בהסתכלות רחבה התשובה היא פיזור - גם בתוך חברות הטכנולוגיה, אם אנבידיה מובילה אז לתת מקום גם לחברות נוספות כמו ASML ו-TSMC, וגם לחברות הנוספות שנכנסות.
חברה כמו גוגל למשל היא מצוינת - היא נמצאת בכל המגרשים, גם מייצרת שבבים, גם משתמשת בהם וגם חותמת על שיתופי פעולה. מבין הגדולות היא נראית מאוד מעניינת. פיזור זה גם לסקטורים נוספים שיהנו מההתייעלות שיביא איתו ה-AI,כמו סקטור הפיננסים למשל".
מה לגבי הראסל? המניות הקטנות יכולות להנות מהורדות הריבית שיוזילו את המימון?
"החברות הגדולות והבינוניות כנראה יתפקדו בצורה טובה יותר לעומת הראסל, כי בסוף הגדולות והבינוניות הן עתירות הון. למרות הסיכונים, סקטור הטכנולוגיה עדיין מעניין".
"החברות הגדולות והבינוניות כנראה יתפקדו בצורה טובה יותר לעומת הראסל, כי בסוף הגדולות והבינוניות הן עתירות הון. למרות הסיכונים, סקטור הטכנולוגיה עדיין מעניין".
מה אתה צופה לבורסה המקומית?
"אחרי העליות שראינו, 47% בת"א 125, קשה לעלות על מציאות במניות. הבנקים למשל נסחרים סביב 1.5 על ההון והצפי הוא שהורדת הריבית תפגע ברווחים. שנה קדימה הבנקים כבר לא יציגו עליות כמו שראינו. אם נראה את השוק עולה ב-10% זה יהיה יפה מאוד.
חברות הביטוח והשירותים הפיננסים קפצו דרמטית, בין היתר בגלל שוק ההון. הן יתקשו להמשיך לייצר רווחיות כזו שנה הבאה. אנחנו בשנת יציאה מהמלחמה ותהיה צמיחה גבוהה יותר אז כנראה שהביצועים יהיו טובים, אבל לא בטוח שנראה תשואות כמו שראינו".
מה עם מניות הנדל"ן?
"מבחינת נדל"ן למגורים, ריבית יורדת היא טובה למשכנתאות, אבל ברמת החברות עצמן יש היצע גדול מאוד של דירות לא מכורות, וזה אתגר מאוד גדול איך למכור אותן. יש גם סימני שאלה סביב סוגיית הפועלים. בנדל"ן מניב אני חושב שהחברות יהנו, אבל גם שם תמחורי המניות הוגנים.
"מבחינת נדל"ן למגורים, ריבית יורדת היא טובה למשכנתאות, אבל ברמת החברות עצמן יש היצע גדול מאוד של דירות לא מכורות, וזה אתגר מאוד גדול איך למכור אותן. יש גם סימני שאלה סביב סוגיית הפועלים. בנדל"ן מניב אני חושב שהחברות יהנו, אבל גם שם תמחורי המניות הוגנים.
הדרך להתמודד עם חוסר הוודאות היא אנליזה, בחירת חברות טובות, ופיזור. בנקים הם תמיד נכס טוב, אבל בביטוח אפשר להפחית חשיפה למשל. שנה קדימה הבורסה ככל הנראה תציג תשואה חד ספרתית גבוהה, כל זה בהנחה שהממשלה שומרת על יציבות פיסקאלית, השקל חזק, ושומרים על אחריות תקציבית. זה בסיס לכך שהשוק ימשיך ביציבות.
בנוסף חשוב לזכור שתמיד יכולות להיות הפתעות גם לטובה, כמו למשל עם התרחבות הסכמי אברהם".
כמה שוק האג"ח המקומי מושפע מהשוק האמריקאי?
"אנחנו רואים את המתאם לארה"ב בעיקר בשוק האג"ח בישראל, שמושפע אפילו מאירופה, לכן ירידות ריבית שם משפיעות גם פה. אם בארה"ב תהיה עצירה אני מניח שזה ישפיע גם כאן בשוק האג"ח. התהליך כבר יצא לדרך, אנחנו כבר לא ברמות השיא בתשואות, המגמה תהיה הדרגתית והתשואות ירדו".
"אנחנו רואים את המתאם לארה"ב בעיקר בשוק האג"ח בישראל, שמושפע אפילו מאירופה, לכן ירידות ריבית שם משפיעות גם פה. אם בארה"ב תהיה עצירה אני מניח שזה ישפיע גם כאן בשוק האג"ח. התהליך כבר יצא לדרך, אנחנו כבר לא ברמות השיא בתשואות, המגמה תהיה הדרגתית והתשואות ירדו".
עוד ב-
איך המעבר למסחר בשני-שישי ישפיע עליכם כבית השקעות?
"אנחנו נפעיל את בית ההשקעות גם ביום שישי כדי לפעול גם בקרנות הנאמנות וגם בתיקים המנוהלים. ביום ראשון לא יהיה מסחר אז הוא יהיה יום עבודה מקוצר. ניתן מענה ברמת השירות מול הלקוח וגם במסחר. נראה איך זה יעבוד - המסחר ביום שישי יהיה מקוצר אז אני מניח שהמחזורים יהיו נמוכים יותר".
"אנחנו נפעיל את בית ההשקעות גם ביום שישי כדי לפעול גם בקרנות הנאמנות וגם בתיקים המנוהלים. ביום ראשון לא יהיה מסחר אז הוא יהיה יום עבודה מקוצר. ניתן מענה ברמת השירות מול הלקוח וגם במסחר. נראה איך זה יעבוד - המסחר ביום שישי יהיה מקוצר אז אני מניח שהמחזורים יהיו נמוכים יותר".
איך אתה צופה שהמהלך ישפיע על הבורסה?
"אנחנו רואים עלייה במחזורי המסחר בשנה האחרונה. אני לא חושב שהמעבר למסחר בשני-שישי יהיה טריגר לגידול נוסף במחזורים".
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
