השוק
הפדרל ריזרב בהחלטה דרמטית: הריבית יורדת בפעם השלישית ברציפות
הבנק המרכזי האמריקאי פרסם את החלטת הריבית שלו לחודש דצמבר - הורדה שלישית ברציפות. אך המשקיעים מגיבים ומה יקרה לריבית בנק ישראל?
הבנק המרכזי האמריקאי עושה זאת שוב - הריבית בארה"ב יורדת ל-3.5%-3.75%, בהמשך להורדה גם בהחלטה הקודמת ל-3.75%-4%. מדובר בהורדת ריבית שלישית ברציפות.
ההורדה מגיעה למרות שהאינפלציה בארה"ב נותרת גבוהה יחסית - 2.8% (לפי מדד הליבה של ה-PCE שנחשב למדד האינפלציה המועדף על הפד'), גבוה מהיעד של הבנק שעומד על כ-2%.
בעוד הורדת הריבית הייתה צפויה (סבירות של כ-89%) המשקיעים מגיבים בחיוב - לפני ההודעה, מדד הנאסד"ק ירד ב-0.4%, ה-S&P 500 היה סביב ה-0 והדאו עלה ב-0.4%. כעת הנאסד"ק מחק את הירידות ונסחר סביב ה-0, ה-S&P 500 עולה ב-0.3% והדאו קופץ ב-0.7%.
למרות חשיבותה של האינפלציה בקביעת הריבית, המצב החלש של שוק התעסוקה בארה"ב הטה את הכף אל עבר הורדת ריבית: בחודש נובמבר למשל נרשמו בשוק התעסוקה פיטורים של כ-71,321 עובדים, זינוק של 24% לעומת 57,727 פיטורים באוקטובר ושיא של 5 שנים.
למרות שמדובר בהורדה השלישית ברציפות כאמור, זו כנראה תהיה אחת ההורדות האחרונות לזמן קרוב. ההחלטה התקבלה בהצבעה מפוצלת באופן חריג שמשקפת מחלוקת עמוקה בין חברי הוועדה - שלושה מהם הצביעו נגד ההורדה, מצב שלא נראה מאז 2019.
שני נשיאי בנקים אזוריים - ג'פרי שמיד ואוסטן גולסבי - רצו להשאיר את הריבית במקום. מצד שני, חבר הנהלה סטיבן מיראן לחץ להורדה של חצי אחוז שלם.
התחזיות של חברי הוועדה עוד יותר מעניינות: שבעה מתוכם חושבים שלא צריך להוריד ריבית בכלל ב-2026. יש בזה משהו דרמטי - הרי עד לפני כמה חודשים דיברו על סדרה של הורדות, ועכשיו לוחצים על הבלמים.
הסיבה היא האינפלציה שפשוט לא רוצה לרדת לכיוון היעד של 2%. בספטמבר היא עמדה על 2.8%, ולמרות שזה הרבה יותר טוב מהשיאים של לפני שנתיים, זה עדיין רחוק מהיעד.
הפד' צפה עכשיו רק הורדה אחת נוספת בשנה הבאה ועוד אחת ב-2027, עד שהריבית תגיע ליעד של כ-3%. התחזית לצמיחה בשנה הבאה עלתה ל-2.3%, מה שאומר שהכלכלה חזקה יותר מהצפוי. זה בעצם חדשות טובות-רעות: הכלכלה חזקה, אבל זה גם מקשה על הבנק המרכזי להוריד ריבית בלי לחשוש שהאינפלציה תקפוץ שוב.
מה שמסבך את התמונה הוא שהנתונים הכלכליים מגיעים באיחור בגלל השבתת הממשל שנמשכה עד אמצע נובמבר. הפד' מנסה לנווט במצב מורכב: שוק העבודה יציב אבל לא צומח. ובאופק - הנשיא טראמפ מתכונן למנות יו"ר חדש לפד', כשהשמועות מצביעות על מישהו שיותר נוח לו מבחינה פוליטית.
בשורה התחתונה: תקופת הורדות הריבית מגיעה לסיומה, והפד עובר למצב המתנה זהיר. המשקיעים צריכים להיערך לעידן של ריביות יציבות יותר בשנה הקרובה.
ומה לגבי ההשפעה על ריבית בנק ישראל? הורדת ריבית בארה"ב מרחיבה את פער הריביות בין המדינות, מה שמשפיע ישירות על שוקי ההון ובעיקר על שוקי האג"ח. במובן הזה הורדת ריבית בארה"ב עשויה לתרום ללחץ על הנגיד אמיר ירון להוריד את הריבית שוב, אך אין וודאות שאכן כך יהיה.
"בהתאם לציפיות, הריבית בארצות הברית ירדה פעם נוספת", כתב רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי בבנק מזרחי טפחות.
"עיון בדברי ההסבר והשוואתם להודעה הקודמת מעלה כי אין שינוי של ממש בהתייחסות לקצב הצמיחה (מדוד), התעסוקה (רושמת האטה) והאינפלציה (גבוה מעט), למעט השמטת ההערה כי האבטלה עודנה נמוכה. כך גם ההתייחסות לכך שהסיכון כלפי מטה לתעסוקה גדל בחודשים האחרונים. בתוך כך, חזר משפט בדבר אי הוודאות הגבוהה הנמשכת, בין השאר עדות למחסור האמור בנתונים", כותב מנחם.
"כצפוי, הפד חוזר על מחויבותו למדיניות זהירה, תלוית נתונים. בנוסף, עולה שוב עדות למחלוקת בקרב חברי הפד שכן אחד מהם הצביע שוב עבור הורדה בת חצי אחוז ושניים העדיפו שהריבית לא תשתנה (לעומת חבר אחד שרצה זאת בפעם הקודמת)", מוסיף מנחם.
"מהתחזית הכלכלית החדשה, בהשוואה לתחזית הקודמת, עולה כי הריבית תרד רק ב-רבע אחוז בשנה הבאה. התחזית לגבי הריבית נותרה על 3.4%, בדומה לרמתה כיום. אפשר כי הדבר יאכזב במשהו את השוק, שתמחר, בממוצע, עוד שתי הורדות.
הזהירות נחוצה משום שלפי התחזית, האינפלציה תרד, אמנם, מ-3% השנה ל-2.5%, אך תישאר מעל רמת היעד. כמו כן, תחזית צמיחת התוצר הועלתה מ-1.8% ל-2.3%, 0.6 אחוז מעל רמתה הצפויה ל-2025, כך שגם מבחינת הפעילות הכלכלית הדחיפות להוריד ריבית פחתה. כך גם לגבי התחזית לשיעור האבטלה, ל-2026, שנותרה 4.4%, כמו המספר הצפוי ל-2025.
עקומת התפזורת (dot plot) החדשה מראה כי רוב התצפיות ל-2026 מפוזרות שוויונית בין 3 ל-4 אחוזים, די בדומה לתחזית הקודמת, ממצא נוסף שעשוי להעיד על השונות הגבוהה בהערכות המצב של חברי הפד", כותב מנחם.
עוד ב-
"להערכתנו, המדיניות המוניטארית תמשיך להיות מדודה, הדרגתית ותלוית נתונים בחודשים הקרובים. היות ורוב רכיבי ההודעה לא כללו הפתעות של ממש, סביר להניח כי תגובת שוקי איגרות החוב והדולר-אירו תהייה די מדודה, אלא אם הנגיד פאוול, באחת מהופעותיו האחרונות במסגרת זו, יפתיע, מה שאגב קרה בפעם הקודמת", מסכם מנחם.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
