השוק

לקראת פתיחת המסחר: הבורסה נצבעה אדום, האם החגיגה נגמרה?

הבורסה צנחה אתמול ב-2% - האם נכנסנו לתיקון? למה דוחות הבנקים מאכזבים למרות התוצאות החזקות? ומה קורה עם בזק שצללה ב-5%?

רוי שיינמן | 19/11/2025 7:36

ירידות בבורסה בתל אביב (צילום פלאש 90/ מרים אלסטר)

הבורסה בתל אביב נמצאת בסנטימנט שלילי. אתמול המדדים המרכזיים צנחו קרוב ל-2%, והשאלה שעולה היא האם הריצה המרשימה שליוותה את הבורסה בשנתיים האחרונות הסתיימה ואנחנו נכנסים לתיקון משמעותי. המשקיעים מגלים סימני דאגה, גם כשחברות מציגות תוצאות טובות - וזה רק מדאיג יותר.

אלביט הציגה אתמול דוחות מרשימים במיוחד עם רווח מתואם למניה של 3.35 דולר, עקיפה דרמטית של 23% מול הציפיות, וצבר הזמנות בשיא של 25.2 מיליארד דולר. גם לאומי ומזרחי טפחות דיווחו על תוצאות חזקות - לאומי עם רווח של 2.7 מיליארד שקל וזינוק של 18% בהשוואה שנתית, ומזרחי עם תשואה להון של 17.6%, הגבוהה במערכת. אבל למרות הדוחות החזקים, מדד הבנקים המשיך לרדת.

הבעיה היא שהשוק לא מסתפק בתוצאות טובות - הוא רוצה תוצאות מדהימות, והוא חושש מהעתיד. האיום של שר האוצר סמוטריץ' להגדיל את המיסוי על הבנקים, הלחץ על בנק ישראל להוריד ריבית ולשנות את המשוואה בין רווחי הבנקים לרווחת הציבור - כל אלה יוצרים אווירה של חוסר ודאות.

נייס הכבידה במיוחד על הבורסה אתמול עם התרסקות של 18%. החברה, שעד לפני שנתיים הייתה המניה הגדולה בבורסה, נמצאת כעת רק במקום ה-14. מאז השיאים של 2021 המניה איבדה כ-60% מערכה.

הורדת התחזית לרווחיות עד 2028 - רווח תפעולי של 27% ותזרים חופשי של 20-21%, במקום הציפיות הקודמות של 30% ו-23% - מעידה על חברה שמתקשה להתמודד עם מהפכת ה-AI ונאלצת להשקיע בכבדות רק כדי לשמור על רלוונטיות.

גם בזק הוסיפה למתח אתמול עם צלילה של 5% לאחר שקרן סרצ'לייט ודוד פורר החלו בהפצת מניות בהיקף של כ-2.7 מיליארד שקל. המהלך הגיע לאחר אישור דרמטי של ראש הממשלה נתניהו לקרן לוותר על השליטה.

סרצ'לייט, שנכנסה ב-2019 כחלק מהסדר חוב של שאול אלוביץ' בהשקעה של כחצי מיליארד שקל, יוצאת כעת עם רווח אסטרונומי של מעל 2 מיליארד שקל. ההפצה הגדולה הזו יצרה לחץ מכירות כבד על המניה, למרות שבזק הציגה ביצועים פיננסיים חזקים ברבעון האחרון.

כל אלה מתרחשים על רקע סנטימנט שלילי גם בוול סטריט. השוק האמריקאי סגר אתמול בירידות של עד 1.2% בהובלת הנאסד"ק, בעוד הדאו נפל ב-1.1% וה-S&P 500 ב-0.8%. זה היום הרביעי ברציפות של ירידות, והמשקיעים מצפים בדריכות לדוחות אנבידיה שיפורסמו הלילה אחרי המסחר - אירוע שיכול להכריע את כיוון השוק לשבועות הקרובים.

אנבידיה ירדה אתמול ב-2.8%, ולא בלי סיבה. החששות מבועה סביב תחום ה-AI מתגברים, במיוחד אחרי שפיטר תיל וסופטבנק מכרו את כל האחזקות שלהם בחברה ממש לפני הדוחות. גם ענקיות טכנולוגיה אחרות סבלו - אמזון ומיקרוסופט ירדו כ-3% כל אחת.

גם הכלכלה האמריקאית מעוררת דאגה בקרב המשקיעים. נתוני התעסוקה של ה-ADP הראו האטה בשוק העבודה בנובמבר, ובנק אוף אמריקה דיווח שיותר בעלי עסקים קטנים צופים ירידה במכירות בשנה הקרובה לעומת השנה שעברה.

התמונה היא של כלכלה שבה עסקים גדולים משגשגים ועסקים קטנים מתקשים. בנוסף, הסיכויים להורדת ריבית בדצמבר ירדו אל מתחת ל-50%, מה שמוסיף לחוסר הוודאות.

כל זה ביחד יוצר אווירה כבדה. המשקיעים בתל אביב רואים את הירידות בוול סטריט, את החששות סביב ה-AI, את נייס שמתרסקת, את בזק שצוללת בגלל הפצה גדולה, ואת הבנקים שלא מצליחים להרשים למרות דוחות חזקים - ושואלים את עצמם האם הגיע הזמן להיזהר.

המניות הדואליות חוזרות הבוקר בפער כמעט אפסי, אבל עם תנועות חדות בחלקן. נייס תמשיך את הצניחה עם פער שלילי של עוד 2.5%, ונובה תרד ב-0.5%. מנגד, פורמולה תזנק ב-5.8% ונאייקס ב-3.5%.

עוד ב-

בזק צוללת ב-5% - המכירה הגדולה החלה

לכתבה המלאה

חשוב לזכור שתיקונים הם חלק טבעי מהשוק. אחרי עליות חזקות כמו שראינו בחודשים האחרונים, נסיגה של 5%-10% היא בריאה ואפילו נורמלית. השאלה היא האם מדובר בתיקון זמני או בתחילתה של מגמה שלילית ארוכת טווח. הדוחות של אנבידיה הלילה ישפכו אור על חלק מהתשובה.