השוק

וורן באפט נפרד: זה מה שימסור למשקיעים

וורן באפט צפוי לפרסם מכתב למשקיעים - לראשונה מזה חצי שנה ורגע לפני שהוא עוזב את ענקית ההשקעות שבנה במו ידיו. מה צפוי במכתב ומה יקרה למניה ביום שאחרי באפט?

רוי שיינמן | 10/11/2025 21:17

המשקיעים בברקשייר האת'וויי סיימו את השבוע עם חדשות מעודדות: המניה טיפסה ביותר מ-4% דווקא כשהשוק כולו התנדנד. הסיבה? כולם מחכים למכתב שצפוי להתפרסם היום - המכתב הראשון של וורן באפט מאז שהכריז במאי על כוונתו לעזוב את כיסא המנכ"ל עד סוף השנה. בגיל 95, האגדה של וול סטריט עומדת לכתוב את אחד הפרקים האחרונים בקריירה המדהימה שלו.

המכתב, שברקשייר הבטיחה שיכלול "הרהורים על פילנתרופיה, על החברה ועל נושאים נוספים שיעניינו את בעלי המניות", צפוי להיות מעין נאום פרידה אישי. באפט הוביל את הקונגלומרט הענק למעלה מששה עשורים - מאז שהייתה עוד חברת ביגוד כושלת מניו אינגלנד. תחתיו, היא הפכה לאחד מגופי ההשקעות המוצלחים בהיסטוריה.

העלייה במניה הגיעה בזמן שמעיד על החוזק האמיתי של ברקשייר. בעוד הנאסד"ק צנח ב-3% בשבוע האחרון, עם בריחה המונית ממניות הטכנולוגיה היקרות, ברקשייר המשיכה לטפס. הסיבה פשוטה: התיק המגוון שלה - ביטוח, רכבות, אנרגיה, ועסקים נוספים מייצרי מזומנים - הופך אותה למקלט בטוח בתוך הסערה.

והמספרים מדברים בעד עצמם. ברקשייר יושבת על הר של 382 מיליארד דולר במזומנים. ברבעון השלישי, הרווח התפעולי זינק ב-34%, בעיקר הודות לזינוק מטורף של למעלה מ-200% בהכנסות מביטוח, שהגיעו ל-2.37 מיליארד דולר.

חברת הביטוח Geico, שנחשבת לאחד הנכסים החזקים ביותר בתיק, ממשיכה לספק תוצאות מרשימות.

אבל יש גם משהו מעניין שצריך לשים אליו לב: באפט מוכר לאחרונה, והרבה. זה כבר 12 רבעונים ברציפות שברקשייר היא מוכרת נטו יותר ממה שהיא קונה. השמועות בשוק מרמזות שהוא אולי צימצם שוב את האחזקה הענקית שלו באפל, אחד מההשקעות המוצלחות ביותר שלו בעשור האחרון.

זה מתכתב עם התמונה הרחבה יותר. מדד באפט המפורסם - היחס בין שווי כל המניות בארה"ב לתוצר הלאומי - הגיע לאחרונה לשיא של 217%. זה יותר גבוה אפילו מבועת הדוט-קום, כשבאפט עצמו אמר ש"אם היחס מתקרב ל-200%, אתם משחקים באש".

הפעולות שלו מדברות בעד עצמן: הוא צובר מזומנים כאילו אין מחר, ונמנע מלהשקיע בשוק שנראה לו יקר מדי. זו אולי הדרך שלו לומר למשקיעים - בלי למעשה להגיד את זה בקול רם - שצריך להיזהר.

למרות העליות האחרונות, יש בעיה קטנה: המניה של ברקשייר עלתה השנה בכ-10% בלבד, לעומת 14.4% של מדד ה-S&P 500. מה שמכונה "פרמיית באפט" - התוספת למחיר המניה רק בגלל האיש - נראית כאילו היא דועכת. המשקיעים מתחילים לשאול את עצמם: מה יקרה לחברה הזו בלי האיש שבנה אותה?

האנליסטים ב-UBS למשל עדיין רואים בברקשייר השקעה טובה "בסביבה לא ודאית, עם עסקים דפנסיביים , כרית מזומנים חזקה וצמיחה משתפרת".

אבל השאלה האמיתית תלויה במכתב שיצא היום: האם באפט יספק תובנות אמיתיות על העתיד של החברה? האם יסביר את אסטרטגיית המכירות האגרסיבית? ובעיקר - האם ייתן למשקיעים את הביטחון שהם צריכים כדי להמשיך להחזיק במניה גם כשהוא כבר לא יושב בכיסא הנהיגה?

עוד ב-

וורן באפט חוגג: היקף המזומנים של ברקשייר האת'ווי הגיע לשיא חדש

לכתבה המלאה

המעבר הצפוי לגרג אייבל, שיחליף אותו כמנכ"ל, מסמל סוף תקופה. אבל האם זה גם סוף הקסם של ברקשייר? התשובה תלויה בשאלה אם באפט הצליח לבנות מוסד שחזק מספיק כדי לשרוד בלי המייסד שלו - או שהקסם היה תלוי כל הזמן באדם אחד.