שבוע המסחר, התאפיין בשילוב נדיר של חדשות מאקרו מעודדות, דוחות כספיים סוערים ומתח פוליטי סביב עצמאות הפדרל ריזרב. על אף לחצי התנודתיות, המשקיעים סיימו את השבוע בתחושת אופטימיות זהירה. הכלכלה האמריקאית הוכיחה עמידות, השוק מתמחר הפחתת ריבית קרובה, והמדדים המרכזיים שברו שוב שיאים היסטוריים.

ביום חמישי פורסם תיקון לנתוני הצמיחה לרבעון השני, הכלכלה האמריקאית צמחה בקצב שנתי של 3.3%, לעומת הערכה קודמת ל-3.0%. הנתון המחוזק הפתיע כלפי מעלה וחיזק את הסנטימנט בשוקי המניות. ה-S&P 500 קבע שיא סגירה ברמה של 6,501.86 נקודות, בעוד הדאו ג’ונס התייצב מעל 45 אלף נקודות והנאסד״ק, למרות חולשה טכנולוגית מסוימת, שמר על יציבות סביב 21,200 נקודות. אנליסטים ציינו כי מדובר ב“ראלי של אמון”, שבו המשקיעים לא רק מגיבים לנתונים אלא גם מהמרים על כך שהפד יתמוך בצמיחה באמצעות הורדת ריבית בספטמבר.

עם זאת, מאחורי הכותרות האופטימיות הסתתרו סדקים. מניות הטכנולוגיה, שהובילו את השוק מתחילת השנה, התמודדו עם רוח נגדית לאחר פרסום דוחות של ענקיות השבבים. Nvidia אמנם רשמה רווחי שיא רבעוניים, אך תחזיות ההכנסות קדימה היו מתונות יותר מהציפיות. מניית החברה ירדה בחדות ביום חמישי וגררה עמה את מדד הסמיקונדקטור כולו. לעומתה, חברת התוכנה Snowflake זינקה בכ-20% לאחר שהיכתה את התחזיות והציגה האצה בביקוש לשירותי דאטה בענן. מניית Hormel Foods, לעומתן, צנחה ביותר מ-13% בעקבות שחיקה ברווחיות ולחצים על תמחור מוצרי המזון. השילוב הזה המחיש את תמונת השוק הנוכחית, לא כל המניות משתתפות בראלי, והמשקיעים מתגמלים בררנות.

ברקע, שוק האג"ח סיפק את האותות שלו. התשואות על אג"ח ל-10 שנים ירדו לכ-4.25% במהלך השבוע, בעוד התשואות הקצרות נותרו סביב 3.8%–3.9%. המשמעות: המשקיעים מתמחרים בסבירות של כמעט 90% הורדת ריבית של רבע נקודת אחוז כבר בהחלטת הפד בספטמבר. הפער בין הרטוריקה הזהירה של בכירי הפד שהדגישו כי “המאבק באינפלציה עוד לא הוכרע” לבין הציפיות האגרסיביות בשוק יוצר מתח מובנה. כל נתון אינפלציה או תעסוקה בשבועות הקרובים עלול להכריע את הכף.

ואכן, נתוני האינפלציה האישיים (PCE) שהתפרסמו בסוף השבוע נתפסו כמאוזנים עלייה מתונה של 0.2% ביולי, קצב שנתי סביב 2.6% קרוב ליעד הפד. הנתון תרם לחיזוק הסברה שהפחתת ריבית קרובה היא אפשרית מבלי לסכן את המאבק ביציבות המחירים. במקביל, מדד אמון הצרכנים נותר גבוה, והצריכה הפרטית המשיכה להיות מנוע הצמיחה המרכזי.

הדרמה הפוליטית סביב הבנק המרכזי כמעט והאפילה על הכלכלה עצמה. הנשיא טראמפ החריף את המתקפה על הפדרל ריזרב וניסה לקדם מהלך להדחת הנגידה ליסה קוק, בטענה כי “הבנק אינו מגיב מספיק מהר למציאות הכלכלית”. אף שצעד כזה דורש אישור קונגרס ואינו ודאי משפטית, עצם האיום עורר חששות בשוק לגבי עצמאות הפד. מניות איבדו גובה לזמן קצר ביום שלישי בעקבות הדיווח, והדולר נחלש מול סל המטבעות. בסופו של דבר, האנליסטים העריכו כי מדובר בעיקר באיתות פוליטי וכי ההסתברות להדחה בפועל נמוכה, אך האירוע שימש כתזכורת לכך שהשוק פועל בצל מערכת בחירות סוערת ומעורבות פוליטית חריגה.

הדולר עצמו רשם ירידה שבועית על רקע ציפיות להפחתת ריבית, מה שהעניק רוח גבית למדדי מניות בינוניות וקטנות. מדד ראסל 2000 זינק באוגוסט בכ-7.3%, הרבה מעבר ל-Nasdaq-100 שעלו רק ב-1.5%. ההחלשות במטבע האמריקאי גם תרמה להתאוששות מסוימת במחירי הנפט, שנסחרו סביב 65–67 דולר לחבית לאחר רצף ירידות מוקדם יותר החודש. עם זאת, אנליסטים הדגישו כי הביקוש הגלובלי לאנרגיה נותר שברירי, במיוחד לנוכח ההתפתחויות הגיאופוליטיות במזרח אירופה ובאסיה.

המשמעות למשקיעים, ראשית, ברור שהשוק מתגמל בררנות, חברות שמכות תחזיות מקבלות פרס במניה דו-ספרתי, ואילו אכזבות נענשות בחומרה. זהו איתות לבניית תיק מבוסס איכות ותזרים מזומנים, לא על רדיפת מגמות בלבד. שנית, סקטור הצריכה ממשיך להיות תחת לחץ, חברות מזון וצריכה בסיסית מתקשות לגלגל עליות מחירים לצרכנים, בעוד קמעונאות הדיסקאונט נהנית מזרימה של לקוחות. שלישית, שוק האג"ח מאותת על מעבר מהיר לעקום מתמתן הזדמנות למשקיעים לטווח בינוני ליהנות מתשואות אטרקטיביות יחסית במכשירים בני 5–7 שנים, מבלי לקחת על עצמם את מלוא הסיכון של הקצה הארוך.

עבור משקיעי מניות, האסטרטגיה המועדפת כרגע היא שילוב בין מניות טכנולוגיה איכותיות שנהנות מהמגמות ארוכות הטווח (AI, ענן, סייבר) לבין חשיפה מבוקרת לסקטורים דפנסיביים כמו בריאות ותשתיות, שיכולים להעניק איזון אם השוק ייתקל באכזבה מהפד. באג"ח, גישת “ברבל” שילוב בין מזומן קצר טווח לאיגרות במח"מ בינוני עדיין מספקת את ההגנה הטובה ביותר מפני תנודות ריבית.

לסיכום, השבוע האחרון של אוגוסט סימן שוב עד כמה השוק מתנדנד בין נתוני מאקרו תומכים לבין אי-ודאות פוליטית ומוניטרית. הצמיחה האמריקאית חזקה מהצפוי, האינפלציה מתקרבת ליעד, והמשקיעים מצפים להפחתה שתגיע בקרוב. אך עצמאות הפד והמתח סביב הבחירות מזכירים שהראלי הזה רגיש. נכון לעכשיו, המניות ממשיכות לשבור שיאים אך עם סימני שאלה רבים על הדרך קדימה.

עוד ב-

לקראת פתיחת המסחר: האם דוחות אנבידיה ישפיעו על הבורסה?

לכתבה המלאה

הכתבה אינה מהווה המלצה להשקעה. 
 אלרואי אגם: חוקר ואסטרטג השקעות המשלב מומחיות בשוק ההון, הייטק ועולם הקריפטו. מספק ניתוחים ותובנות לאיתור הזדמנויות השקעה בנכסים מסורתיים ודיגיטליים.