השוק
יוליוס בר: עד כמה מכסי הענק של טראמפ על ברזיל ישפיעו על כלכלתה?
כלכלני הבנק השוויצרי יוליוס בר ניתחו את ההתפתחויות הכלכליות הגלובליות האחרונות, ביניהן מכסי הענק של טראמפ על ברזיל, תשואות האג"ח הגואות ביפן, והרגיעה לביקוש של הזהב
כלכלני הבנק השוויצרי יוליוס בר ניתחו את ההתפתחויות הכלכליות האחרונות, ביניהם המצב הנוכחי בו שרוי הזהב לעומת העליה של הכסף, היציבות של הכלכלה הסינית, והביטקוין שוב שובר שיא.
האם נגמר לזהב המומנטום?
קרסטן מנקה, ראש תחום מחקר הדור הבא ביוליוס בר, סבורה כי הזהב מצוי בקונסולידציה (ייצוב), וחסר לו טריגר שיצית מחדש את הראלי של החודשים הקודמים. כתוצאה מהתמתנות המתיחות המסחרית ומירידה בסיכוני המיתון, הביקוש לנכסי חוף מבטחים החל להיחלש. רכישות של בנקים מרכזיים עדיין איתנות אך אינן חזקות כפי שהיו בתחילת השנה. אנו ממשיכים לראות רקע בסיסי חיובי לטווח הארוך. בינתיים, הכסף זינק כלפי מעלה, בראש ובראשונה בשל עניין מחודש מצד משקיעים. פוטנציאל ההשתוות שלו לזהב נראה כהגיע לשיאו. אנו מעלים את יעדי המחירים שלנו, אך מורידים את ההמלצה ל'Neutral'.
הזהב מצוי בקונסולידציה, כאשר המחירים נעים בטווח שבין USD 3,300 ל־USD 3,500 לאונקיה. השוק צריך טריגר מיידי שיחזיר את המומנטום ויצית מחדש את הראלי האחרון למרות הסכמה רחבה שהרקע הפונדמנטלי חיובי. המתיחות המסחרית התמתנה וחוסר הוודאות סביב סיום תקופת החסד של 90 הימים, האיומים המחודשים של הנשיא טראמפ או צעדי המכס שלו לא נראים ככאלו שמערערים את השווקים הפיננסיים.
זאת משום שהכלכלה התגלתה עד כה כעמידה מאוד, כפי שמשתקף בירידה בסיכונים למיתון. כתוצאה מכך, הביקוש לזהב מצד מחפשי נכסי חוף מבטחים החל להיחלש. לאחר מספר חודשים של זרימות חזקות מאוד, ההחזקות במוצרי זהב פיזיים נותרו יציבות מאז תחילת החודש. רכישות של בנקים מרכזיים שהינם הגורם השני המשמעותי ביותר בשוק הזהב, נותרות איתנות אך אינן חזקות כפי שהיו בתחילת השנה.
המעקב שלנו אחר נתוני סחר מבריטניה מצביע על כך שסין רכשה 15 טון זהב בחודש מאי, ובכך העלתה את סך הרכישות הבלתי מדווחות מתחילת השנה לכמעט 130 טון. לשם השוואה, הרכישות המדווחות עמדו על פחות מ־20 טון. בינתיים, נתוני הסחר משווייץ אינם מצביעים על רכישות בלתי מדווחות מצד מדינות אחרות בחודש מאי, כאשר היקפי הסחר המצטברים מתחילת השנה עומדים על כ־190 טון. אף שהדבר חופף להקלה במתיחות המסחרית, אנו רואים בהפוגה זו בראש ובראשונה תוצאה של עלייה חדה ומהירה במחיר, בהתחשב ברגישות המחיר בטווח הקצר כפי שנראה בעבר.
מבט לטווח הארוך מביא אותנו לצפות כי רכישות הזהב מצד בנקים מרכזיים יתחדשו, כאשר הסדר העולמי הרב־קוטבי נמשך ויחד איתו הרצון של בנקים מרכזיים להיות פחות תלויים ב־USD כמטבע רזרבה ובמקרה קיצון גם פחות חשופים לסנקציות מצד ארצות הברית. חששות בנוגע לחוזק ולמעמד של הדולר האמריקאי עשויים להוות גורם נוסף למגמה של גיוון עתודות המטבע של הבנקים המרכזיים.
בעוד הזהב מצוי בקונסולידציה, הכסף דווקא מזנק כלפי מעלה. המחירים עלו עד לרמה של USD 39 לאונקיה, בראש ובראשונה בשל עניין מחודש מצד משקיעים. בשבועות האחרונים נרשמו זרימות מתמשכות למוצרי כסף פיזיים וגם הפוזיציות הפתוחות בשוק החוזים העתידיים הלכו וגדלו, במיוחד בסין. סוחרים טכניים תרמו אף הם לראלי לאחר שהמחירים פרצו מעל לרמות התנגדות חשובות.
בהתחשב בעוצמת הראלי האחרון ובירידה ביחס הזהב־כסף לרמה של כ־85, נראה כי הכסף כבר אינו זול במיוחד ביחס לזהב. כאשר היחס עמד על 100, הדגשנו את הפוטנציאל של הכסף להשלים את הפער, אך כעת נראה כי פוטנציאל זה מוצה כמעט לחלוטין. אנו מעלים את יעדי המחירים שלנו לשלושה חודשים ולשנים־עשר חודשים ל־USD 37 ול־USD 40 בהתאמה, אך למרות זאת מורידים את ההמלצה ל-Neutral.
סין מציגה צמיחה יציבה ברבעון השני
סופי אלטרמאט, כלכלנית ביוליוס בר מנתחת כי הכלכלה הסינית שמרה על צמיחה חזקה ברבעון השני, על אף המתיחות המתמשכת מול ארצות הברית בתחום הסחר. באופן בולט, היצוא הפגין עמידות מפתיעה ונותר מנוע חשוב להתרחבות הכלכלית. עם זאת, נתוני חודש יוני אישרו כי הפגיעות הפנימיות נמשכות, כאשר מגזר הנדל"ן ממשיך לרשום ירידות בפעילות ובמחירים, והמכירות הקמעונאיות וההשקעה בנכסים קבועים נבלמו בקצב חד מהצפוי. גם אם היצוא ימשיך להפגין עמידות יחסית בסביבה חיצונית מאתגרת, הצמיחה צפויה להאט במחצית השנייה של השנה בשל חולשה פנימית מתמשכת והיחלשות ההשפעה של צעדי תמרוץ קודמים.
הכלכלה הסינית שמרה על מומנטום יציב ברבעון השני, עם צמיחה שנתית של %5.2, לעומת %5.4 ברבעון הראשון. הנתון היה מעט גבוה מהתחזיות של הקונצנזוס ומהתחזית שלנו. באופן בולט, מגזר היצוא והייצור תפקד טוב מהצפוי, למרות החרפת המתיחות המסחרית מול ארצות הברית ובכך תרם למומנטום החיובי של הכלכלה. לעומת זאת, מגזר הנדל"ן המשיך להציג חולשה, כאשר הירידות במכירת דירות, מחירי בתים והשקעות בנדל"ן החריפו ביוני. יתרה מזאת, המכירות הקמעונאיות וההשקעה בנכסים קבועים נבלמו בקצב חד מהצפוי.
לאחר התאוששות קצרה בחודש מאי, ההשפעה של תכנית התמיכה בצריכה עבור מוצרים בני-קיימא נראית כמתפוגגת, אם כי קטגוריות המוצרים שנכללות בתכנית ממשיכות להציג את קצב הצמיחה החזק ביותר במכירות. החולשה בהשקעה בנכסים קבועים הורגשה בכלל התחומים ביוני, בראשות החרפה בירידה בהשקעות בנדל"ן והאטה חדה בהשקעות בתעשייה ובתשתיות. באופן כללי, הביקוש הפנימי נותר מדוכא, בעיקר בתחומים שאינם נתמכים ישירות על ידי צעדי תמרוץ.
בהסתכלות קדימה, אנו צופים כי יצוא הסחורות הסיני יישאר עמיד יחסית בסביבה בינלאומית מאתגרת; עם זאת, לנוכח החולשה הפנימית המתמשכת והיחלשות ההשפעה של צעדי תמרוץ קודמים, אנו מעריכים כי הצמיחה תאט במחצית השנייה של השנה.
היחסים בין האיחוד האירופי לארה"ב מגיעים לנקודת רתיחה
יוליאן שרר, כלכלן ביוליוס בר סבור כי האיחוד האירופי במאבק נואש להשגת הסכם סחר עם ארצות הברית לאחר שנשיא ארה"ב טראמפ איים בהטלת מכס של 30% על יבוא מהאיחוד, החל מה־1 באוגוסט. עם החרפת המתיחות המסחרית, שני הצדדים מתמודדים עם רוחות נגד כלכליות. בעוד שארצות הברית ניצבת מול סיכונים לסטגפלציה, ייתכן שהאיחוד האירופי יידרש לבצע גירוי פיסקלי משמעותי. הזמן הולך ואוזל להגיע להסכם סחר.
הסלמה פתאומית זו ביחסי הסחר בין ארצות הברית לאיחוד האירופי מתרחשת לאחר שבועות של משא ומתן, שלא הניבו הסכם חתום, למרות רצונו הברור של האיחוד להגיע להסכם חדש עם ארצות הברית.
ה־8 ביולי סימן את תום תקופת החסד בת 90 הימים, והצית גל של פעולות, כאשר הנשיא טראמפ שלח למעלה מעשרים מכתבים לשותפות סחר, כולל האיום במכס כלפי האיחוד האירופי. לצד איום המכס, הנשיא טראמפ פרסם אזהרה לפיה כל צעדי תגמול מצד האיחוד האירופי יובילו להעלאות נוספות של מסי היבוא. מבחינת ההשלכות, האיום המתמשך של העלאות מכסים מהווה רוח נגדית עבור כלל הצדדים המעורבים ובעיקר עבור ארצות הברית עצמה. הדבר עלול לפגוע משמעותית בצמיחה הכלכלית של ארצות הברית ולהוביל לעלייה באינפלציה, מה שמגביר את הסיכון לסטגפלציה.
עבור האיחוד האירופי, יישום של מכס בגובה 30% יהיה בעל השלכות חמורות, ויכול לגרום לאובדן נרחב של מקומות עבודה ולשיבוש כלכלי מהותי. כדי להימנע מהחרפת המצב, חיוני שהאיחוד ימנע מהסלמה הדדית של מלחמת סחר, שכן מהלך כזה יפגע באופן לא פרופורציונלי בענפים התלויים בייצוא. יתרה מכך, ההתפתחויות האחרונות מגבירות את הלחץ על אירופה לבצע תמרוץ של הביקוש המקומי, כאשר הדחיפות למהלך פיסקלי מתעצמת נוכח רוחות הנגד מהכיוון המסחרי.
על רקע חוסר הוודאות המתמשך ביחסי הסחר עם ארצות הברית, הפתרון של האיחוד האירופי טמון יותר ויותר בתמרוץ פנימי - עניין שמציב ניגוד מעניין לגישתה של סין, שממשיכה לקדם צמיחה מונחית ייצוא בשווקים חלופיים.
מניות אירופיות בתחום הביטחוני מציגות תחזית חיובית לטווח הארוך
מתייה ראצ'טר, ראש מחלקת מחקר אסטרטגיית מניות ביוליוס בר מנתח כי המעבר של אירופה להגדלת ההוצאה הביטחונית הולך וצובר תאוצה, כאשר נאט"ו מציבה יעד של 5% מהתוצר עד שנת 2035. אף שאנו מאמינים בפוטנציאל הצמיחה ארוך הטווח של חברות ההגנה האירופיות, ייתכן שהפוטנציאל ליתר ביצועים בטווח הקצר יוגבל בשל אתגרי יישום והמשך התלות בספקים אמריקאים.
מגזר התעופה וההגנה האירופי רשם ביצועים חזקים מאז 2022. למעשה, הוא עלה בביצועיו על השוק האירופי כולו ואף על מגזר התעופה וההגנה האמריקאי, בזכות תוכניות ההוצאה הביטחונית הגוברת של אירופה. במיוחד בלט מגזר התעופה וההגנה הגרמני, שנהנה מתוכנית תשתיות והגנה ממומנת חוב, שהוכרזה במרץ 2025 ומאפשרת הוצאה ביטחונית כמעט בלתי מוגבלת. בנוסף, גרמניה מתאמת את מוצריה ויכולותיה עם מאמצי ההתעצמות המחודשת של אירופה. כיום, מגזר התעופה וההגנה מהווה למעלה מ־%5 משווי השוק הכולל של אירופה.
למרות שסביבת השוק החיובית צפויה להימשך לאור הצורך האירופי בהגדלת ההוצאה הביטחונית, אפשרויות היישום של כל מדינה שונות מאוד זו מזו. לדוגמה, בגרמניה יש מרחב תקציבי, אך ברמה האירופית קיימות מגבלות (למשל, עקב גירעונות גדולים במדינות רבות). יתרה מכך, גם אם תקציבי הביטחון יוגדלו בהתאם לשיח הנוכחי, השאלה שנותרת היא האם החברות האירופיות ייהנו מההשקעות הללו בהיקף שמרבית התחזיות מצפות לו.
בחינת אופן הקצאת תקציבי הביטחון של מדינות אירופה בין תוכניות אירופיות לזרים (ובעיקר אמריקאיים) מצביעה על כך שההקצאה משתנה ממדינה למדינה, אך בממוצע, מדינות אירופה רוכשות %70 מהציוד שלהן מארצות הברית ורק %30 מחברות אירופיות. ייתכן שהקצאה זו תשתנה, אך בשל התלות בטכנולוגיה אמריקאית והצורך של חברות אירופיות להרחיב תחילה את כושר הייצור שלהן מדובר בתהליך שצפוי להימשך זמן.
בסך הכול, אנו רואים פוטנציאל צמיחה ארוך טווח בחברות ההגנה האירופיות, אך סבורים כי הפוטנציאל ליתר ביצועים נוסף בטווח הקצר מוגבל יותר.
תשואות אג"ח יפן: דז'ה וו ל-2024
דריו מסי, ראש תחום ניתוח אג"ח ביוליוס בר סבור כי תשואות האג"ח הממשלתיות ביפן זינקו לשיאים של עשרות שנים, על רקע חששות ממדיניות מוניטרית ובתקופה האחרונה גם מחששות פיסקליים סביב הבחירות הצפויות בקיץ. יפן היא נושה עולמית מרכזית, ולכן לתנודתיות בשוק האג"ח שלה יש השפעות רחבות היקף. עם זאת, נראה שהמצב יישאר בשליטה, שכן הידוק התנאים הפיננסיים עשוי לשמש כבלם טבעי וגם התערבות מדיניות נותרת בגדר אפשרות לצורך ייצוב השווקים, אם יהיה בכך צורך.
תשואות האג"ח הממשלתיות היפניות עלו שוב בחדות, כאשר תשואות האג"ח לטווח ארוך עלו בלמעלה מ־10 נקודות בסיס, מתקרבות ואף עוברות את רמות השיא שנרשמו בעשורים האחרונים תופעה המשקפת חזרה של תנודתיות. המשקיעים נזכרים בזינוקים דומים שהתרחשו בקיץ 2024 ובתחילת השנה הנוכחית, כאשר תשואות האג"ח זינקו על רקע ציפיות שהבנק המרכזי של יפן (BoJ) ישנה את כיוון המדיניות באופן חד יותר, בעקבותיה של ההתרחקות מעקומת התשואות ומתן חופש לתשואות הארוכות לנוע באופן עצמאי בתחילת 2024.
החששות בשווקים אינם נובעים עוד רק ממדיניות מוניטרית. החששות לקראת הבחירות הקרבות לבית העליון, והאפשרות שהן יובילו להגדלת ההוצאה הממשלתית, הגבירו את הסנטימנט השלילי בעיקר באג"ח לטווחים ארוכים מאוד. הדבר משקף רגישות גוברת של שוקי האג"ח לחששות פיסקליים, כפי שכבר נצפה לאחרונה בבריטניה.
על אף הלחצים הללו, נזכיר כי שוק האג"ח היפני נשלט ברובו על ידי משקיעים מקומיים, והבנק המרכזי של יפן ממשיך להיות קונה נטו של אג"ח ממשלתיות, גם אם הוא מצמצם בהדרגה את היקף הרכישות.
עם זאת, עליית התשואות ביפן מעוררת דאגה גם בזירה הגלובלית, שכן יפן היא אחת הנושות הגדולות ביותר בעולם, עם פוזיציית השקעות בינלאומית נטו משמעותית. תנועות בתשואות האג"ח הממשלתיות ביפן עשויות לגרום להדים בשוקי האג"ח העולמיים ולהשפיע על התנהגות המשקיעים.
לקראת ההמשך, אף שהתשואות עלו בחדות, עדיין ישנם סיכוני ירידה. הידוק התנאים הפיננסיים צפוי לשמש כבלם טבעי, והתערבות מדיניות נותרת אפשרות לצורך ייצוב השווקים, במקרה הצורך. לכן, גם אם התנודתיות תימשך, היא אינה צפויה לצאת מכלל שליטה.
ארצות הברית מטילה מכס של 50% על ברזיל: מה זה אומר?
איריני צקרידו, אנליסטית אג"ח ביוליוס בר ניתחה כי ההשפעה הכלכלית של המכס נראית מוגבלת בשלב זה, שכן היצוא של ברזיל לארצות הברית מהווה רק כ־2% מהתוצר המקומי הגולמי, אך ייתכן כי חולשת המטבע המקומי (BRL) תימשך על רקע חוסר הוודאות המתמשך בסוגיות הסחר. אנו שומרים על דירוג Buy/Speculative לאג"ח הממשלתיות של ברזיל, ועל דירוג Neutral למניות ברזילאיות.
בשבוע שעבר הודיע הנשיא טראמפ כי בכוונתו להטיל מכס בשיעור של 50% על כלל המוצרים שמיוצאים מברזיל לארצות הברית, החל מ־1 באוגוסט. לפי ההצהרה, מדובר במכס "בנפרד מכל המכסים הסקטוריאליים", מה שמעיד על כך שהוא יתווסף לשיעור המכס של 50% שכבר מוטל על פלדה ואלומיניום. החדשות הפתיעו את השווקים, תחילה משום שביום השחרור (2 באפריל) הוחלה על ברזיל מכסה אחידה של 10%, ושנית משום שמאזן הסחר של ארצות הברית עם ברזיל מצוי בעודף ולא בגירעון, מה שמרמז כי ההחלטה מונעת משיקולים פוליטיים ולא כלכליים, בעיקר לאור משפטו של הנשיא לשעבר בולסונארו.
טראמפ הזהיר כי כל מהלך מצד ברזיל להטיל מכסים נגדיים על יבוא מארצות הברית יוביל להוספת אותם מכסים למכסה שכבר הוכרזה בשיעור של 50%. מנגד, הוא ציין כי חברות ברזילאיות שיגדילו את הייצור וההשקעה בתוך תחומי ארצות הברית לא יהיו כפופות למכסים כלל. הנשיא לולה הצהיר כי ינקוט בצעדי תגמול בהתאם לחוק ההדדיות הכלכלית, אם טראמפ אכן יממש את איומו.
המטבע הברזילאי נחלש בכ־2% ביום רביעי בעקבות הידיעה, אך תיקון מסוים נרשם לאחר מכן. מדד המניות הברזילאיות איבד 4.3% מאז ההכרזה. תשואת האג"ח הממשלתית ל־10 שנים התרחבה ב־4 נקודות בסיס אך חזרה לרמתה טרם ההכרזה.
הסיכונים המאקרו־כלכליים נראים מוגבלים בשלב זה, שכן ברזיל היא כלכלה סגורה יחסית, והיצוא שלה לארצות הברית מהווה רק כ־2% מהתוצר המקומי הגולמי. היצוא כולל בעיקר סחורות כגון נפט גולמי, ברזל ופלדה, מתכות נוספות וקפה- סחורות שניתן להסיט לשווקים אחרים כגון סין, שמהווה את שותפת הסחר המרכזית של ברזיל.
עם זאת, חולשתו המתמשכת של המטבע הברזילאי צפויה להשפיע על התנאים הפיננסיים המקומיים. אנו צופים כי שער החליפין דולר/ריאל (USD/BRL) יישאר חלש עד ששוך האבק סביב המשבר המסחרי (תחזיות: בעוד 3 חודשים: 5.55; בעוד 12 חודשים: 5.70). אנו ממשיכים להחזיק בדירוג Buy/Speculative לאג"ח הממשלתיות של ברזיל ובדירוג ניטרלי למניות הברזילאיות, וצופים תנודתיות גוברת בשבועות הקרובים.
ביקוש בלתי פוסק לביטקוין
מנואל וילגאס, אנליסט מחקר לדור הבא ביוליוס בר אמר כי תנועות המחירים האחרונות של ביטקוין נבעו מביקושים חזקים מצד קרנות עוקבות וחברות ציבוריות, וזכו לדחיפה נוספת כתוצאה מפעילות מאסיבית של סגירת פוזיציות שורט. לנוכח דינמיקת שוק מורכבת, הנכס הפגין עמידות מרשימה, ושימש גידור אפקטיבי מפני חולשתו האחרונה של הדולר האמריקאי.
ביטקוין הגיע בימים האחרונים לשיא כל הזמנים, כאשר מחירו עבר את רף של 122,000 דולר ליחידה. הסנטימנט בשוק השתנה באופן מהותי מאז השפל שנרשם בחודש אפריל, בדומה למגמה בשווקים הפיננסיים הכלליים. התנודתיות הידועה לשמצה של ביטקוין החלה להתכנס לרמות של מניות, והיא מצויה במגמת ירידה ברורה בפרקי זמן ארוכים. העלייה האחרונה במחיר נתמכה בזרימת כספים, ובפרט בזכות סגירת פוזיציות שורט בהיקף של למעלה מ־1.3 מיליארד דולר בבורסות. העניין בשוק נותר גבוה, בין היתר על רקע ביקושים חזקים לקרנות עוקבות (wrappers) ולמטבעות יציבים (stablecoins).
במהלך המחצית הראשונה של שנת 2025, הגורמים המאקרו־כלכליים קיבלו את מרבית תשומת הלב, בעוד שהמשקיעים לא הבחינו בהדרגה בגידול בזרימות ההון. מעבר להעצמת ערך הביטקוין בשל נדירותו, הוא ממשיך להוות גידור אפקטיבי מול חולשתו של הדולר האמריקאי.
הקשר הרחב חשוב להבנה: מאז אירוע ה־halving של השנה שעברה, קצב ההנפקה של ביטקוין עומד על כ־4,000 יחידות בשבוע, שיעור הנמוך משמעותית מהביקוש הנרשם מצד קרנות סל (ETF) וחשבונות אוצר של חברות ציבוריות. במקביל, נמשכת הצבירה מצד מחזיקים לטווח ארוך, מה שמצמצם את ההיצע הזמין בבורסות המרכזיות.
קרנות הסל הן אלו שהובילו את הביקושים, עם ממוצע של מעל 2,500 יחידות ביטקוין ליום במהלך 20 הימים האחרונים. נכסי הקרנות (AUM) חצו זה מכבר את רף 150 מיליארד הדולר. המוצרים האלו מדורגים בין מקורות ההכנסה הבולטים של מנהלי נכסים רב־נכסיים, שעדיין מצליחים לגבות פרמיה גבוהה בעמלות ניהול ביחס לקרנות סל פסיביות אחרות.
במישור הארגוני, חברות ציבוריות שמשמשות כפרוקסי לביטקוין ייעלו את מבנה ההון שלהן, בין היתר באמצעות הנפקת אג"ח להמרה, מניות בכורה ואמצעים נוספים לרכישת ביטקוין. האחזקות של פרוקסי ציבוריים אלו גדלו מ־276,000 יחידות ל־737,000 יחידות בתוך שנה בלבד.
בשוק החוזים העתידיים הנצחיים (perpetual futures), שיעורי המימון אינם מצביעים על רמות מינוף חריגות, אף על פי שסך הפוזיציות הפתוחות הגיע לשיא כל הזמנים של 54 מיליארד דולר.
המצב הנוכחי בשווקים הפיננסיים ממשיך להיות מושפע מגורמים מאקרו־כלכליים וגיאו־פוליטיים. אנו שומרים על תחזית שלילית לטווח הארוך עבור הדולר האמריקאי, על רקע חששות גוברים בנוגע לייחודיות הכלכלית של ארצות הברית. זרימות ההון תמכו במשך שנים רבות בחלק נרחב מהשוק האמריקאי, ואנו מזהים כעת פער יחסי בביצועים בין שוקי המניות האמריקאיים לשאר העולם. אם אנו ניצבים בפתחו של שינוי משטר כלכלי, מדובר בעידן של Alpha ולא של Beta.
עוד ב-
יתר שוק המטבעות הדיגיטליים אותו אנו מזהים כ"בטא", עדיין נותר בפיגור אחרי ביטקוין. לפיכך, התועלת מהוספת מטבעות דיגיטליים אחרים לתיק השקעות ארוך טווח ומפוזר היטב שבו קיים כבר ביטקוין, נותרת שולית בלבד.
הכתבות החמות
.jpeg "מתי כספי בוכה, צילום: אלון לוין")
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
