השוק

לידר שוקי הון: ההייטק הישראלי מתאושש, ומתי תהיה הורדת ריבית?

בלידר שוקי הון ניתחו את התהליכים הכלכליים האחרונים, מהעלייה בייצוא שירותי ההיי טק, ועד מה שיקרה עם ריבית בנק ישראל בחודשים הקרובים

מערכת ice | 3/6/2025 20:51

בלידר שוקי הון ניתחו את התהליכים הכלכליים האחרונים בארץ ובעולם, מטלטלות מדיניות המכסים של טראמפ, התרחבות סקטור ההיי טק, והייסוף החד של השקל על רקע האופטימיות לגבי התקרבות להפסקת אש.

ישראל: הגורמים הבסיסיים ממשיכים לתמוך בשקל

יצוא שירותי היי טק (הקטר החשוב של המשק הישראלי אשר מהווה כ-11% מהתוצר) עלה ב-2.8% בחודש מרץ ועלה ב-4.6% ברבעון א' לעומת הרבעון הקודם.

רמת ייצוא שירותי היי טק ברבעון א' 2025 גבוהה ב-11.7% לעומת רבעון א' 2024 וגבוהה בממוצע חודשי ב-8.5% לעומת 2024. בסקר מגמות בסקטור העסקי, ענף מידע ותקשורת צופה המשך גידול ביצוא ומסתמנת עלייה הדרגתית במספר המשרות הפנויות בענף.

לפי שקף של בנק ישראל, מסתמן גידול מהיר בגיוסי היי טק בחו"ל ל-5.2 מיליארד דולר ברבעון ב' לעומת 2.6 מיליארד ברבעון א'. התרחבות זו ביצוא תומכת בעודף בחשבון השוטף ומהווה גורם בסיסי אשר תומך בשקל חזק.

האוצר שומר על קצב ההנפקות השבועי

בחודש יוני משרד האוצר ינפיק 2.75 מיליארד לשבוע (בדומה לקצב בחודש מאי) בחמישה שבועות של הנפקות. האוצר מאריך את מח"מ הממוצע ל-6.5 שנים ביוני לעומת 5.4 שנים בחודש מאי. העובדה שהאוצר לא מגדיל את קצב ההנפקות למרות הימשכות הלחימה בעצימות גבוהה ודרישות של משרד הביטחון לתוספת של לפחות 15 מיליארד שקלים נובעת מציפיות האוצר לגידול בהכנסות ממסים מעבר לתחזית המקורית בהיקף דומה. לכן, יעד הגירעון סביב 4.9%-4.5% עדיין ריאלי. יציבות בקצב ההנפקות (לאחר ירידה של 5% לעומת הקצב בתחילת השנה) מעודדת. בגזרת האינפלציה, בשבוע האחרון השקל יוסף ב-2.4% על רקע עליות בשווקים ואופטימיות לגבי הפסקת אש. אי הסכמה עלולה להעיב על השקל בשבוע הקרוב.

מחירי ההובלה הימית עלו ב-10% בשבוע האחרון על רקע הקפאת המכסים וגידול ביבוא מסין. כמו כן, מחירי הדלקים בישראל נותרו יציבים עם עליה מינורית בתחילת יוני. מסתמנת ירידה במחירי הסחורות החקלאיות (3% בשבוע האחרון). חוץ מ-United, מרבית חברות התעופה אשר ביטלו את הגעתן לישראל עדיין לא מגיעות. צפויה השפעה בעיקר במדדי חודשי הקיץ. בלידר שווקי הון צופים אינפלציה של 0.1% בחודש מאי, 0.1% בחודש יוני, ו-2.2% שנה קדימה.

בנק ישראל מחכה לירידה בפרמיית הסיכון

לא היו הפתעות בהחלטת הריבית של בנק ישראל, אך בכול זאת מעודד. כמה נקודות מעודדות מבחינת פוטנציאל להורדת ריבית בעתיד:

שוק העבודה מעט פחות הדוק: "שוק העבודה הדוק, אך נתוני הקצה מצביעים על התמתנות מסוימת". קצב עליית השכר התמתן, לקצב שנתי של 4.3% (רבעון א' לעומת לפני המלחמה), לעומת קצב של 4.6% בהחלטה הקודמת. מסתמנים סימנים להקלה בשוק העבודה, אך עדיין חסרים כ-70 אלף עובדים זרים לעומת ערב המלחמה.

סיכוני האינפלציה נותרו ללא שינוי: "ההתפתחויות הגיאופוליטיות והשפעותיהן על הפעילות במשק, מגבלות היצע, הרעה בתנאי הסחר העולמיים ותנודתיות בשקל. הסיכון של הרחבה פיסקאלית אשר נעלם ב-7.4 לא חזר.

פרמיית הסיכון של ישראל, כפי שהיא נמדדת על ידי ה-CDS ל-5 שנים ומרווחי האג"ח הממשלתיות הדולריות, ירדה בתקופה הנסקרת תוך תנודתיות, אם כי היא עדיין שוהה ברמה גבוהה ביחס לרמתה טרם המלחמה. כל עוד המלחמה נמשכת בעצימות גבוהה, בנק ישראל יתקשה להוריד את הריבית. במצב של הפסקת אש, פרמיית הסיכון צפויה לרדת והשקל יתחזק, מה שיתמוך בהורדת ריבית גם אם קצב השנתי של סך הכול האינפלציה עדיין מעל היעד. בשבוע האחרון השקל יוסף ב-2.4% וה-CDS של ישראל ירד מתחת ל-100 נקודות בסיס לכיוון 98. בלידר עדיין צופים הורדת ריבית בחודש אוגוסט ושלוש הורדות ריבית בשנה הקרובה.

ארה"ב: הפד ימשיך להיות זהיר

סימני חולשה בשוק העבודה: מספר דורשי העבודה החדשים עלה ב-14 אלף ל-240 אלף איש. מספר דורשי העבודה המתמשכים עלה ל-1.919 מיליון מ-1.879 ונמצא במגמת עלייה.

יחד עם זאת מדד האמון הצרכני (board conference) עלה ב-12.3 נקודות בחודש מאי על רקע התקדמות לקראת הסכמי סחר (בעיקר מול סין). ציפיות האינפלציה שנה קדימה ירדו ל-6.5% מ-7.2% המדד של מישיגן נותר יציב.

ההכנסה הפנויה עלתה ב-0.8% באפריל והצריכה הפרטית עלתה ב-0.2%. שיעור החיסכון נמצא במגמת עלייה, אולי בשל הפסימיות הצרכנית. אינפלציית PCE עלתה ב-0.1%. (גם הליבה) והתמתנה ל-2.1% לעומת 2.3% והליבה ל-2.5% מ-2.7%. הצפי הוא שהשפעת המכסים תורגש במדדי חודשי הקיץ.

מכירות של דירות בתהליך (Pending) ירדו ב-6.3% באפריל לאחר עלייה של 5.5% במרץ. בחודש מרץ, מחירי הבתים Shiller-Case ירדו ב-0.1% והתמתנו ב-4.1% שנה אחורה מ-4.5%.

בהחלטת ריבית הפד נאמר שסיכוני האינפלציה הם כלפי מעלה עקב אי וודאות לגבי מדיניות המכסים ונושאים אחרים. הפד צפוי להיות מאד זהיר לפני שהוא ישקול הורדת ריבית.

התמתנות באינפלציה באירופה, האצה ביפן

סימני התמתנות באינפלציה באירופה: בצרפת האינפלציה במאי התמתנה ל-0.6% (שנה אחורה( מ-0.9% בגרמניה ל-2.1%, מ-2.2%- ובספרד ואיטליה ל-1.9%. יחד עם זאת, ציפיות האינפלציה בקרב משקי הבית עלו ל-3.1% מ-2.9%. חל שיפור במדד האמון בתעשייה ובקרב משקי הבית.

בגרמניה מספר המובטלים עלה יותר מהצפוי והמסחר הקמעונאי ירד ב-1.1% באפריל, לאחר עלייה של 0.9% במרץ. ה-ECB (הבנק האירופאי המרכזי) צפוי להוריד את הריבית ביום חמישי ב-0.25% ל-2%.

האצה באינפלציית הליבה (האינפלציה ללא מזון טרי) ביפן ל-3.6% במאי מ-3.4% באפריל (מעל הצפי של 3.5%). בפברואר אינפלציית הליבה עמדה על 2.2% בלבד. ללא מזון ואנרגיה, האינפלציה האיצה ל-3.3% מ-3.1%. מדובר בהאצה רוחבית באינפלציה. למעשה אינפלציית הליבה ביפן גבוהה יותר ממרבית המדינות המפותחות, כולל ארה"ב ואירופה.

עוד ב-

סיכום החודש בבורסה: מה גרם לזינוק? רמז: לא רק החלטת הריבית

לכתבה המלאה

הייצור התעשייתי ירד ב-0.9% באפריל אך הנתון של מרץ עודכן ל-0.2% מ--1.1%. המסחר הקמעונאי עלה ב-0.5% ועלה ב-3.3% שנה אחורה. הבנק המרכזי ביפן צפוי להעלות את הריבית ב-0.25% בחודש יולי.