קריפטו

נבחרת הקריפטו מסבירה: בקרוב תוכלו לסחור במניות על בלוקצ'יין?

ברקע המהלך הדרמטי של בורסת הנאסד״ק, שעלול לשנות את שוק ההון, נבחרת הקריפטו מסבירה מהן ההשלכות והמשמעות של טוקניזציית מניות. מה זה אומר בדיוק ומה יש למומחים בישראל להגיד על כך?

רפאל בן זקרי | 12/9/2025 15:00

נבחרת הקריפטו (צילום מקסים דינשטיין, יעל צור, איתמר אריאלי, shutterstock, Bit2C)

הנאסד״ק הגישה השבוע לרשות ניירות הערך האמריקנית (SEC) הצעה חסרת תקדים: לאפשר מסחר במניות טוקניזציה - מניות רגילות שיומרו לאסימונים דיגיטליים על גבי בלוקצ'יין, לצד ניירות הערך המסורתיים. המהלך משתלב במגמה עולמית הולכת וגוברת לשילוב טכנולוגיות קריפטו בשוקי ההון הקלאסיים, ועשוי לשנות את האופן שבו משקיעים וחברות ניגשים למסחר.

שאלנו את נבחרת הקריפטו - מהי מטרת המהלך של נאסד״ק, ומהן ההשלכות האפשריות של טוקניזציית מניות - על השווקים הפיננסיים, המשקיעים והחברות הציבוריות? אילו הזדמנויות וסיכונים מרכזיים טמונים בו, והאם המהלך עשוי להשפיע גם על שוק ההון בישראל?

חיים ונציה, מנכ"ל ומייסד Proxibit:

"הצעת נאסד״ק ל־SEC היא צעד מהפכני שמטרתו לשלב את טכנולוגיית הבלוקצ'יין בלב שוק ההון. הרעיון הוא לא להחליף את המערכת הקיימת אלא להוסיף לה שכבה חדשה, שבה מניות רגילות ייוצגו גם כאסימונים דיגיטליים ביחס של אחד לאחד, תוך שמירה מלאה על זכויות ההחזקה של המשקיעים.

המשמעות היא פוטנציאל אדיר. למשקיעים זה יכול להביא נגישות רחבה יותר, הקטנת חסמי כניסה ונזילות גבוהה יותר. לחברות ציבוריות זה עשוי להקל על גיוסי הון ולשפר את היכולת להגיע לקהלים חדשים ולשוק הפיננסי כולו זו יכולה להיות קפיצת מדרגה ביעילות ההקצאה והסליקה.

ההזדמנויות המרכזיות הן הקצאה מהירה יותר של בעלות שיכולה להיות מידית במקום T+1, פתיחת הדלת למסחר רציף מסביב לשעון בעתיד והרחבת השוק למשקיעים עולמיים שיכולים לגשת אליו דרך תשתיות דיגיטליות. לצד זאת קיימים גם סיכונים, הצורך בהבטחת שקיפות, מניעת הלבנת הון, הגנה מפני מתקפות סייבר והסיכון ליצירת פערים בין המסחר המסורתי למסחר הדיגיטלי.

לישראל יש כאן שיעור חשוב, אם המהלך יאושר הוא יאתגר גם את הרגולטורים והבורסה המקומית לחשוב מחדש על האופן שבו שוק ההון מתעדכן לעידן הדיגיטלי. לא מדובר רק בחדשנות טכנולוגית אלא בהתפתחות מערכתית שעשויה לעצב מחדש את הדרך שבה שווקים מתפקדים בעשור הקרוב."

אלי בז'רנו, מנכ"ל ומייסד בורסת הקריפטו Bit2C:

"בורסת הנאסד״ק שהוקמה בשנת 1971 נשאה בשורה חדשנית ומהפכנית: מסחר דיגיטלי בניירות ערך, כלומר ללא רצפת מסחר פיזית שהייתה נהוגה עד לאותו הזמן בבורסות מסביב לגלובוס. המהלך החדשני הזה שיפר את תהליך הרישום, הציטוט והמסחר, וכתוצאה מכך אפשר ניהול מסחר במהירות גבוהה, ביעילות רבה ובעלויות מופחתות.

מאז, הטכנולוגיה התפתחה והשווקים מוכנים לקפיצת הדרך הבאה במסחר המכוון - נגיש יותר, מהיר יותר, זול יותר ומאובטח יותר. המסחר במניות כיום למעשה מנוהל בייצוג ורישום דיגיטלי, והבעלות מתועדת במערכות מרכזיות הפועלות על טכנולוגיה ותיקה שמותאמת למערכת הפיננסית המסורתית.

ההצעה של נאסד״ק ל-SEC מציגה את ההתאמה הנדרשת של המסחר בבורסה לעולם האינטרנט וה-Web3, כאשר לתפקידן המסורתי של המניות תתווסף האפשרות לבצע מסחר באסימונים (Tokens) על גבי תשתית טכנולוגיות מתקדמת ומבוזרת. האסימונים הללו הם למעשה 'מניות טוקניזציה', כלומר מניות 'רגילות' שהומרו לאסימונים דיגיטליים. מניות אלו מייצגות את אותן זכויות ואותה בעלות כמו מניות מסורתיות, אך תהליך המסחר, הסליקה והרישום שלהן מתבצע על גבי מערכת הבלוקצ'יין.

ההצעה של נאסד״ק לא מגיעה בחלל ריק, אלא כחלק מתהליכים של אימוץ קריפטו שמתרחשים בעולם זה כמה שנים, ובפרט תהליכים פנימיים בארה״ב שפועלת במרץ לאסדרת שוק הקריפטו, הורדת חסמים ושילוב של דולר קריפטוגרפי ומטבעות צמודי דולר כחלק מהמערכת הפיננסית האמריקאית.

ההצעה המדוברת צריכה לעבור את ה-SEC, שבתורו יבחן את המהלך וישרטט בהתאם את המסגרת הרגולטורית לפעילות מסוג זה. במידה וההצעה תאושר בארה״ב והמסחר במניות טוקניזציה יצא לדרך, ניתן לצפות שגם הרגולטור המקומי יבצע התאמות בחקיקה כדי לאשר ולשלב במסחר את הכלי הפיננסי החדשני הזה גם בארץ."

ניר הירשמן, מנכ"ל פורום חברות הקריפטו, בלוקצ'יין, וה-ווב3:

"עד שנות השישים, ניירות ערך הודפסו פיזית וכל מסחר בהם חייב מעבר ידני ברחוב וול סטריט - הברוקר היה מגיע, מחליף תעודות ומבצע את העסקה ישירות מול גורם אחר. השיטה הייתה מסורבלת ואיטית, ובתקופות מסוימות אף נאלצו לסגור את הבורסה יום אחד בשבוע כדי להשלים את המסחר ולעבד את העסקאות.

כדי להתמודד עם האתגרים, נוצרו מערכות הסליקה הראשונות. במקום להעביר זכויות פיזיות, המניות נרשמו ב'קלירהאוס' (Clearing House) - גוף פיננסי המתווך בין המוכר לקונה, מוודא שהעסקה מתבצעת, רושם את ההעברה ומסדיר את התשלום. כל עסקה עברה דרך מסלקה זו - בשיטה ביורוקרטית, איטית ויקרה, התלויה בשעות המסחר ובאנשים.

הקריפטו מציע אלטרנטיבה: מנפיקים טוקן דיגיטלי לכל מניה, אשר מתקיים על רשת בלוקצ'יין ונשלט אוטומטית. טוקן כזה יכול להיסחר 24/7, להחליף ידיים בלי תלות בגוף מרכזי או בשעות מסחר, ומאפשר העברה גלובלית, קלה ומהירה של בעלות בנכסים. הטוקניזציה יוצרת ערך אמיתי למניות באמצעות רישום דיגיטלי נגיש וללא מתווכים.

המערכת נסמכת על פלטפורמות דוגמת אתריום - שהיא לא מטבע אלא מערכת להנפקת טוקנים מסוגים שונים. הרגולטור בארה"ב החל לחולל שינוי, ומגדיר כללים שמבטיחים שכל טוקן מגובה במניה אמיתית, מה שמחזק את אמינות השוק.

עוד ב-

נבחרת הקריפטו: האם שוק המטבעות הדיגיטליים עומד להתפוצץ?

לכתבה המלאה

לפיכך, טוקניזציה של נכסים ומניות היא התפתחות מתבקשת, המנגישה את שוקי ההון ומאפשרת מסחר רציף וערוצי השקעה מתקדמים. והדובדבן שבקצפת - את הפלטפורמות שמניעות את המהפכה הזו, זו שתשפיע על כלל שווקי ההון בעולם, מייצרים יזמים ישראלים ונותנים לנו עוד סיבה להתגאות בהם."