ICE
הנבחרת
השוק
תקשורת ומדיה
כסף וצרכנות
נדל"ן
דיגיטל וטק
שיווק ופרסום
משפט
מדדים ומחקרים
דעות
רכילות עסקית
קריפטו
ויראלי
טלוויזיה
עסקי ספורט
קריירה ולימודים
מינויים
רייטינג
רכב
בריאות
תרבות ופנאי
תיירות
TOP-5
אייס TV
המילון הכלכלי
40under40
BDiSPOT

בעולם

יוליוס בר: ההפגנות בטורקיה גורמות לטלטלה כלכלית במדינה

על פי כלכלני יוליוס בר, תוך כדי שהלירה המקומית מזנקת והמניות צונחות, טורקיה ממשיכה להתמודד עם אי שקט חברתי וטלטלה כלכלית בעקבות מעצרו של ראש עיריית איסטנבול והמועמד לנשיאות 
מערכת ice | 
צילום shutterstock
כלכלני יוליוס בר פרסמו ניתוח מקיף לגבי ההתפתחויות האחרונות בשוויץ, צ'ילה וטורקיה. מניות בינוניות שווייצריות מציעות הזדמנות מושכת, בצ'ילה הבנק המרכזי הותיר את הריבית ללא שינוי על רקע סיכוני האינפלציה, והלירה הטורקית מזנקת למרות הניסיון של הבנק המקומי למנוע זאת על רקע האי שקט הפוליטי והחברתי. 
שווייץ: המניות הבינוניות גונבות את ההצגה
מת'יו ראצ'תר, ראש מחקר אסטרטגיית מניות ביוליוס בר, סבור כי המעבר למגזרים דפנסיביים, יחד עם הירידות האחרונות במניות טכנולוגיה, חיזקו את המומנטום במחירי המניות השווייצריות. בעוד שמניות שווייצריות גדולות מספקות יציבות דפנסיבית, מניות בינוניות שווייצריות מציעות הזדמנות מושכת אף יותר בהתחשב באופיין המחזורי ובשיפור בתחזית הצמיחה באירופה.
בטווח הארוך, מניות בינוניות שווייצריות עקפו בעקביות גם את המניות הגלובליות וגם את המקבילות להן מקרב המניות הגדולות בשוק המקומי, מה שמדגיש את הפוטנציאל שלהן כנהנות העיקריות מהשינוי המתרחש בשוק.
לאחר שנת 2024 חלשה, המניות השווייצריות חזרו לעצמן באופן מרשים בתחילת 2025, יחד עם שווקי אירופיים נוספים. המעבר למגזרים דפנסיביים, יחד עם הירידות האחרונות במניות טכנולוגיה, חיזקו את המומנטום במחירי המניות השווייצריות, במיוחד לאור החשיפה הנמוכה של מדד הSMI למגזר הטכנולוגיה. למרות חשיפה של 32% מהכנסות של מדד הSMI לשוק האמריקאי (הגבוהה ביותר בין מדדי אירופה), נראה כי סיכוני הרווחים הנובעים מהאי-ודאות במדיניות בארה"ב נותרו מוגבלים.
בנוסף, תוצאות חזקות ברבעון הרביעי חיזקו את האמון בשוק השווייצרי, והובילו לתיקוני רווח חיוביים. הקונצנזוס כעת צופה צמיחה של 9.7% ברווחים ב-2025 בהשוואה לשנה הקודמת, נתון שנמצא בקו אחד עם שוקי המניות במדינות המפותחות.
בעוד שמניות שווייצריות גדולות מספקות יציבות דפנסיבית, מניות בינוניות שווייצריות מציעות הזדמנות מושכת אף יותר בהתחשב באופיין המחזורי ובשיפור בתחזית הצמיחה באירופה, הנתמכת על ידי תמריץ פיסקלי נרחב. במצטבר, הן מייצרות כ-60% מהכנסותיהן באירופה הקונטיננטלית. לעומת מקבילותיהן באירופה ובארה"ב, חברות שווייצריות בינוניות שמרו על מאזנים חזקים יותר וסיפקו צמיחה גבוהה יותר ברווחים בעשור האחרון. התרבות המושרשת של חדשנות בשווייץ מטפחת סביבה דינמית המאפשרת לעסקים איכותיים לפרוח, מה שמוביל להחזרים יציבים עבור בעלי מניות.
בטווח הארוך, מניות בינוניות שווייצריות עקפו בעקביות גם את המניות הגלובליות וגם את המקבילות להן מקרב המניות הגדולות בשוק המקומי, מה שמדגיש את הפוטנציאל שלהן כנהנות המרכזיות מהשינוי המתרחש בשוק.
צ׳ילה: הבנק המרכזי ממשיך להקפיא את הריבית בשל סיכוני אינפלציה
ננאד דיניץ', חוקר אסטרטגיית מניות ביוליוס בר, מנתח כי הבנק המרכזי של צ׳ילה הותיר את שיעור הריבית ללא שינוי בפעם השנייה ברציפות, בעקבות סיכוני אינפלציה מתמשכים. תמחור השוק מרמז כי הריבית תישאר על כנה עד אמצע 2025, כאשר ייתכן קיצוץ של עד 50 נקודות בסיס במחצית השנייה של השנה ככל שהאינפלציה תדעך. אנו מחזיקים בדירוג "החזק / איכות" לאג״ח ממשלתיות של צ׳ילה ובדירוג "עודף משקל" למניות צ׳יליאניות, הודות לצמיחה חזקה ברווחים, הערכות שווי אטרקטיביות וסיכוי למפנה פוליטי מאוחר יותר השנה.
בהחלטה פה-אחד, הבנק המרכזי של צ׳ילה שמר על שיעור הריבית ברמה של 5%, בהתאם לציפיות הקונצנזוס בשוק. קובעי המדיניות חזרו על גישתם הזהירה לנוכח לחצי האינפלציה המתמשכים, והודו כי האינפלציה ממשיכה להתאים לתחזיות הקודמות. עם זאת, הם הדגישו חשש מכך שציפיות האינפלציה לטווח הארוך נותרות מעוגנות מעל היעד של 3%. תמחור השוק הנוכחי מעיד כי שיעורי הריבית עשויים להיוותר ללא שינוי עד אמצע 2025, עם פוטנציאל לקיצוץ של עד 50 נקודות בסיס במחצית השנייה של השנה.
מבחינת פעילות כלכלית, צ׳ילה רשמה צמיחה חזקה מהצפוי ברבעון הרביעי של 2024, כאשר התמ"ג גדל ב-4.0% לעומת תחזיות של 3.7%. למרות שפעילות הכרייה והייצוא התמתנה לאחר ביצועים חזקים בתחילת 2024, הביקוש המקומי המשיך להתאושש בקצב יציב, זאת בשל צריכה פרטית איתנה, השקעות חזקות, וגידול אמיתי בשכר—מעל לממוצע ההיסטורי. מגמה זו צפויה להימשך גם ב-2025, על רקע תנאים פיננסיים מקלים ושיפור בתנאי הסחר.
מבחינת השקעה, אנו שומרים על דירוג "החזק / איכות" לאג"ח הריבוניות של צ׳ילה ומחדשים את המלצת ה "עודף משקל" למניות צ׳יליאניות. למרות שמדד המניות המקומי עלה ב-21.8% מתחילת השנה, הרבה מעבר לממוצע בשווקים המתעוררים (5.7%+), אנו רואים פוטנציאל לעליות נוספות, בהתחשב בצמיחה החזקה הצפויה ברווחים, הערכות שווי נמוכות יחסית, ורקע פוליטי מבטיח לקראת הבחירות לנשיאות בנובמבר. נראה כי מגמה פרו-שוקית הופכת לסבירה יותר, כפי שמשתקף מהצעתה האחרונה של המועמדת המובילה אוולין מתאי לקצץ את מס החברות מ-27% ל-18%.
טורקיה: תנודתיות נוספת באופק
אייריני צקרידו, אנליסטית אג"ח ביוליוס בר, וננאד דיניץ' ממחקר אסטרטגיית מניות סבורים כי טורקיה ממשיכה להתמודד עם אי שקט חברתי וטלטלה כלכלית בעקבות מעצרו של ראש עיריית איסטנבול והמועמד לנשיאות. הלירה מזנקת למרות התערבויות של הבנק המרכזי, המניות צנחו ב-17%, ותשואות האג"ח התרחבו. הבנק המרכזי נוקט צעדים לייצוב השוק, אך חששות בנוגע לשלטון החוק ולחזרה למדיניות מוניטרית לא שגרתית פוגעים באמון המשקיעים, בצמיחה ובתחזיות האינפלציה.
טורקיה ממשיכה להתמודד עם הפגנות בעקבות מעצרו וכליאתו של ראש עיריית איסטנבול, אקרם אימאמולו, חרף האיסור על הפגנות. אימאמולו נבחר להיות מועמד המפלגה הרפובליקנית העממית (CHP) לנשיאות על ידי יותר מ-15 מיליון אזרחים, אם כי הסיכוי שיתאפשר לו להתמודד נמוך. הנכסים הטורקיים ממשיכים להיחלש, והלירה הטורקית מזנקת, למרות שהבנק המרכזי השתמש בכ-9 מיליארד דולר בניסיון לייצב את המטבע. מניות טורקיה איבדו 17% מאז יום שלישי האחרון (18 במרץ), בעוד שתשואות אג"ח ממשלתיות צמודות ללירה התרחבו ב-450 נקודות בסיס, והCDS (עלות ביטוח נגד חדלות פירעון) הגיעה לשיאים של אפריל אשתקד.
לפי דיווחים, הבנק המרכזי קיים ביום ראשון (אתמול) פגישה עם ראשי הבנקים כדי לדון בתנודתיות בשוק ובצעדים הבאים, והכריז על שורת צעדים למניעת תנודות חדות, כולל איסור על מכירות בחסר והקלה בתנאים לרכישות חוזרות של מניות. בשבוע שעבר העלה גם את ריבית ה- overnight ב- 200 נקודות בסיס ל-46% בפגישה שלא תוכננה מראש, והצהיר כי ימשיך להדק את המדיניות המוניטרית במידת הצורך.
טורקיה עומדת כעת בנקודת מפנה, כאשר הבנק המרכזי נדרש לצעדים נחרצים כדי לייצב את השוק והמטבע, לשמר את אמינותו ועצמאותו ולהפחית את ההשפעות על האינפלציה. הפגיעה האחרונה בשלטון החוק, לצד חששות מהחזרה למדיניות לא שגרתית, מהווים סימן שלילי עבור משקיעים זרים ופוגעים בתחזיות הצמיחה של טורקיה, מה שישאיר את הנכסים הטורקיים תנודתיים.
אנו שומרים על המלצת "החזק/ספקולטיבי" כלפי אג"ח ממשלת טורקיה, ועל דירוג "משקל חסר" כלפי מניות טורקיה – דירוג אשר ייבחן מחדש בהתאם להתפתחויות.
 
תגיות איסטנבול | הפגנות | טורקיה | יוליוס בר | מניות | צ'ילה | שוויץ

הכתבות החמות

תגובות לכתבה(0):

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
 לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
 חזור לתגובה
  • ת"א
  • העולם
  • מט"ח
  • קריפטו
ת"א 125
2,490.170
1.09%
ת"א 35
2,461.340
0.89%
ת"א 90
2,631.020
1.69%
ת"א SME60
904.730
0.68%
ת"א נדל"ן
1,054.080
1.5%
תל בונד 20
397.800
-0.09%
  • אירופה
  • ארה"ב
  • אסיה
DAX 40
22,678.740
-0.702%
FTSE 100
8,666.120
-0.270%
CAC 40
7,990.110
-0.505%
יורוסטוקס 50
5,381.080
-0.566%
S&P 500
5,693.3,101
-0.33%
נאסד"ק 100
19,798.6,211
-0.59%
דאו ג'ונס
42,299.7
-0.37%
VIX
18.69
1.96%
ניקיי 225
36,991.500
-2.139%
האנג סנג
40.600
0.000%
שנחאי
3,352.540
-0.629%
דולר ארה"ב
3.672 ₪ / $
0.057%
אירו
3.964 ₪ / €
0.058%
לירה שטרלינג
4.755 ₪ / £
0.046%
פרנק שוויצרי
4.165 ₪ / ₣
-0.057%
100 יין יפני
2.437 ₪ / ¥
0.166%
דולר קנדי
2.568 ₪ / $
0.007%
ביטקוין
86,897.20
-0.675%
את'ריום
2,000.00
-1.430%
בינאנס קוין
633.51
1.281%
לייטקוין
92.18
-1.401%
קרדנו
0.73
-0.826%
אקס.אר.פי
2.31
-3.014%
דוג'קוין
0.19
-4.541%
ביטקוין קאש
322.70
-3.844%
פולקה דוט
4.58
-3.051%
מניות בולטות בת"א
  • מניות
  • עולות
  • יורדות
  • פעילות
  • ללא שינוי
ביונ תלת מימד
15.5
42.2%
מר
3,767
15.2%
אימקו
5,347
12.9%
אינטרנט זהב
444.1
12.86%
טכנ גילוי אש גז
1,100
12.26%
הייקון מערכות
5.5
-77.91%
חד
4,566
-12.51%
מיטרוניקס
401.9
-11.67%
חלל תקשורת
43.9
-10.04%
איידנטי
251.9
-9.68%
פועלים
5,020
1.21%
אלביט מערכות
145,500
-0.85%
דיסקונט א
2,607
1.24%
מזרחי טפחות
16,790
1.57%
נייס
59,310
1.33%
הראל השקעות
6,041
0%
אלקטרה נדלן
4,349
0%
קרסו מוטורס
2,920
0%
כן פייט ביופרמה
1.9
0%
נתנאל גרופ
1,271
0%

דעות

עוד בנבחרת >>
כתבות נוספות
ניתן להשתמש בחצי המקלדת בכדי לנווט בין כפתורי הרכיב
",e=e.removeChild(e.firstChild)):"string"==typeof o.is?e=l.createElement(a,{is:o.is}):(e=l.createElement(a),"select"===a&&(l=e,o.multiple?l.multiple=!0:o.size&&(l.size=o.size))):e=l.createElementNS(e,a),e[Ni]=t,e[Pi]=o,Pl(e,t,!1,!1),t.stateNode=e,l=Ae(a,o),a){case"iframe":case"object":case"embed":Te("load",e),u=o;break;case"video":case"audio":for(u=0;u<$a.length;u++)Te($a[u],e);u=o;break;case"source":Te("error",e),u=o;break;case"img":case"image":case"link":Te("error",e),Te("load",e),u=o;break;case"form":Te("reset",e),Te("submit",e),u=o;break;case"details":Te("toggle",e),u=o;break;case"input":A(e,o),u=M(e,o),Te("invalid",e),Ie(n,"onChange");break;case"option":u=B(e,o);break;case"select":e._wrapperState={wasMultiple:!!o.multiple},u=Uo({},o,{value:void 0}),Te("invalid",e),Ie(n,"onChange");break;case"textarea":V(e,o),u=H(e,o),Te("invalid",e),Ie(n,"onChange");break;default:u=o}Me(a,u);var s=u;for(i in s)if(s.hasOwnProperty(i)){var c=s[i];"style"===i?ze(e,c):"dangerouslySetInnerHTML"===i?(c=c?c.__html:void 0,null!=c&&Aa(e,c)):"children"===i?"string"==typeof c?("textarea"!==a||""!==c)&&X(e,c):"number"==typeof c&&X(e,""+c):"suppressContentEditableWarning"!==i&&"suppressHydrationWarning"!==i&&"autoFocus"!==i&&(ea.hasOwnProperty(i)?null!=c&&Ie(n,i):null!=c&&x(e,i,c,l))}switch(a){case"input":L(e),j(e,o,!1);break;case"textarea":L(e),$(e);break;case"option":null!=o.value&&e.setAttribute("value",""+P(o.value));break;case"select":e.multiple=!!o.multiple,n=o.value,null!=n?q(e,!!o.multiple,n,!1):null!=o.defaultValue&&q(e,!!o.multiple,o.defaultValue,!0);break;default:"function"==typeof u.onClick&&(e.onclick=Fe)}Ve(a,o)&&(t.effectTag|=4)}null!==t.ref&&(t.effectTag|=128)}return null;case 6:if(e&&null!=t.stateNode)Ll(e,t,e.memoizedProps,o);else{if("string"!=typeof o&&null===t.stateNode)throw Error(r(166));n=yn(yu.current),yn(bu.current),Jn(t)?(n=t.stateNode,o=t.memoizedProps,n[Ni]=t,n.nodeValue!==o&&(t.effectTag|=4)):(n=(9===n.nodeType?n:n.ownerDocument).createTextNode(o),n[Ni]=t,t.stateNode=n)}return null;case 13:return zt(vu),o=t.memoizedState,0!==(64&t.effectTag)?(t.expirationTime=n,t):(n=null!==o,o=!1,null===e?void 0!==t.memoizedProps.fallback&&Jn(t):(a=e.memoizedState,o=null!==a,n||null===a||(a=e.child.sibling,null!==a&&(i=t.firstEffect,null!==i?(t.firstEffect=a,a.nextEffect=i):(t.firstEffect=t.lastEffect=a,a.nextEffect=null),a.effectTag=8))),n&&!o&&0!==(2&t.mode)&&(null===e&&!0!==t.memoizedProps.unstable_avoidThisFallback||0!==(1&vu.current)?rs===Qu&&(rs=Yu):(rs!==Qu&&rs!==Yu||(rs=Gu),0!==us&&null!==es&&(To(es,ns),Co(es,us)))),(n||o)&&(t.effectTag|=4),null);case 4:return wn(),Ol(t),null;case 10:return Zt(t),null;case 17:return It(t.type)&&Ft(),null;case 19:if(zt(vu),o=t.memoizedState,null===o)return null;if(a=0!==(64&t.effectTag),i=o.rendering,null===i){if(a)mr(o,!1);else if(rs!==Qu||null!==e&&0!==(64&e.effectTag))for(i=t.child;null!==i;){if(e=_n(i),null!==e){for(t.effectTag|=64,mr(o,!1),a=e.updateQueue,null!==a&&(t.updateQueue=a,t.effectTag|=4),null===o.lastEffect&&(t.firstEffect=null),t.lastEffect=o.lastEffect,o=t.child;null!==o;)a=o,i=n,a.effectTag&=2,a.nextEffect=null,a.firstEffect=null,a.lastEffect=null,e=a.alternate,null===e?(a.childExpirationTime=0,a.expirationTime=i,a.child=null,a.memoizedProps=null,a.memoizedState=null,a.updateQueue=null,a.dependencies=null):(a.childExpirationTime=e.childExpirationTime,a.expirationTime=e.expirationTime,a.child=e.child,a.memoizedProps=e.memoizedProps,a.memoizedState=e.memoizedState,a.updateQueue=e.updateQueue,i=e.dependencies,a.dependencies=null===i?null:{expirationTime:i.expirationTime,firstContext:i.firstContext,responders:i.responders}),o=o.sibling;return Mt(vu,1&vu.current|2),t.child}i=i.sibling}}else{if(!a)if(e=_n(i),null!==e){if(t.effectTag|=64,a=!0,n=e.updateQueue,null!==n&&(t.updateQueue=n,t.effectTag|=4),mr(o,!0),null===o.tail&&"hidden"===o.tailMode&&!i.alternate)return t=t.lastEffect=o.lastEffect,null!==t&&(t.nextEffect=null),null}else 2*ru()-o.renderingStartTime>o.tailExpiration&&1t)&&vs.set(e,t)))}}function Ur(e,t){e.expirationTimee?n:e,2>=e&&t!==e?0:e}function qr(e){if(0!==e.lastExpiredTime)e.callbackExpirationTime=1073741823,e.callbackPriority=99,e.callbackNode=$t(Vr.bind(null,e));else{var t=Br(e),n=e.callbackNode;if(0===t)null!==n&&(e.callbackNode=null,e.callbackExpirationTime=0,e.callbackPriority=90);else{var r=Fr();if(1073741823===t?r=99:1===t||2===t?r=95:(r=10*(1073741821-t)-10*(1073741821-r),r=0>=r?99:250>=r?98:5250>=r?97:95),null!==n){var o=e.callbackPriority;if(e.callbackExpirationTime===t&&o>=r)return;n!==Yl&&Bl(n)}e.callbackExpirationTime=t,e.callbackPriority=r,t=1073741823===t?$t(Vr.bind(null,e)):Wt(r,Hr.bind(null,e),{timeout:10*(1073741821-t)-ru()}),e.callbackNode=t}}}function Hr(e,t){if(ks=0,t)return t=Fr(),No(e,t),qr(e),null;var n=Br(e);if(0!==n){if(t=e.callbackNode,(Ju&(Wu|$u))!==Hu)throw Error(r(327));if(lo(),e===es&&n===ns||Kr(e,n),null!==ts){var o=Ju;Ju|=Wu;for(var a=Yr();;)try{eo();break}catch(t){Xr(e,t)}if(Gt(),Ju=o,Bu.current=a,rs===Ku)throw t=os,Kr(e,n),To(e,n),qr(e),t;if(null===ts)switch(a=e.finishedWork=e.current.alternate,e.finishedExpirationTime=n,o=rs,es=null,o){case Qu:case Ku:throw Error(r(345));case Xu:No(e,2=n){e.lastPingedTime=n,Kr(e,n);break}}if(i=Br(e),0!==i&&i!==n)break;if(0!==o&&o!==n){e.lastPingedTime=o;break}e.timeoutHandle=Si(oo.bind(null,e),a);break}oo(e);break;case Gu:if(To(e,n),o=e.lastSuspendedTime,n===o&&(e.nextKnownPendingLevel=ro(a)),ss&&(a=e.lastPingedTime,0===a||a>=n)){e.lastPingedTime=n,Kr(e,n);break}if(a=Br(e),0!==a&&a!==n)break;if(0!==o&&o!==n){e.lastPingedTime=o;break}if(1073741823!==is?o=10*(1073741821-is)-ru():1073741823===as?o=0:(o=10*(1073741821-as)-5e3,a=ru(),n=10*(1073741821-n)-a,o=a-o,0>o&&(o=0),o=(120>o?120:480>o?480:1080>o?1080:1920>o?1920:3e3>o?3e3:4320>o?4320:1960*Uu(o/1960))-o,n=o?o=0:(a=0|l.busyDelayMs,i=ru()-(10*(1073741821-i)-(0|l.timeoutMs||5e3)),o=i<=a?0:a+o-i),10 component higher in the tree to provide a loading indicator or placeholder to display."+N(i))}rs!==Zu&&(rs=Xu),l=yr(l,i),f=a;do{switch(f.tag){case 3:u=l,f.effectTag|=4096,f.expirationTime=t;var w=Ar(f,u,t);ln(f,w); break e;case 1:u=l;var E=f.type,k=f.stateNode;if(0===(64&f.effectTag)&&("function"==typeof E.getDerivedStateFromError||null!==k&&"function"==typeof k.componentDidCatch&&(null===ms||!ms.has(k)))){f.effectTag|=4096,f.expirationTime=t;var _=Ir(f,u,t);ln(f,_);break e}}f=f.return}while(null!==f)}ts=no(ts)}catch(e){t=e;continue}break}}function Yr(){var e=Bu.current;return Bu.current=Cu,null===e?Cu:e}function Gr(e,t){eus&&(us=e)}function Jr(){for(;null!==ts;)ts=to(ts)}function eo(){for(;null!==ts&&!Gl();)ts=to(ts)}function to(e){var t=Fu(e.alternate,e,ns);return e.memoizedProps=e.pendingProps,null===t&&(t=no(e)),qu.current=null,t}function no(e){ts=e;do{var t=ts.alternate;if(e=ts.return,0===(2048&ts.effectTag)){if(t=br(t,ts,ns),1===ns||1!==ts.childExpirationTime){for(var n=0,r=ts.child;null!==r;){var o=r.expirationTime,a=r.childExpirationTime;o>n&&(n=o),a>n&&(n=a),r=r.sibling}ts.childExpirationTime=n}if(null!==t)return t;null!==e&&0===(2048&e.effectTag)&&(null===e.firstEffect&&(e.firstEffect=ts.firstEffect),null!==ts.lastEffect&&(null!==e.lastEffect&&(e.lastEffect.nextEffect=ts.firstEffect),e.lastEffect=ts.lastEffect),1e?t:e}function oo(e){var t=qt();return Vt(99,ao.bind(null,e,t)),null}function ao(e,t){do lo();while(null!==gs);if((Ju&(Wu|$u))!==Hu)throw Error(r(327));var n=e.finishedWork,o=e.finishedExpirationTime;if(null===n)return null;if(e.finishedWork=null,e.finishedExpirationTime=0,n===e.current)throw Error(r(177));e.callbackNode=null,e.callbackExpirationTime=0,e.callbackPriority=90,e.nextKnownPendingLevel=0;var a=ro(n);if(e.firstPendingTime=a,o<=e.lastSuspendedTime?e.firstSuspendedTime=e.lastSuspendedTime=e.nextKnownPendingLevel=0:o<=e.firstSuspendedTime&&(e.firstSuspendedTime=o-1),o<=e.lastPingedTime&&(e.lastPingedTime=0),o<=e.lastExpiredTime&&(e.lastExpiredTime=0),e===es&&(ts=es=null,ns=0),1u&&(c=u,u=l,l=c),c=Ue(w,l),f=Ue(w,u),c&&f&&(1!==k.rangeCount||k.anchorNode!==c.node||k.anchorOffset!==c.offset||k.focusNode!==f.node||k.focusOffset!==f.offset)&&(E=E.createRange(),E.setStart(c.node,c.offset),k.removeAllRanges(),l>u?(k.addRange(E),k.extend(f.node,f.offset)):(E.setEnd(f.node,f.offset),k.addRange(E)))))),E=[];for(k=w;k=k.parentNode;)1===k.nodeType&&E.push({element:k,left:k.scrollLeft,top:k.scrollTop});for("function"==typeof w.focus&&w.focus(),w=0;w=t&&e<=t}function To(e,t){var n=e.firstSuspendedTime,r=e.lastSuspendedTime;nt||0===n)&&(e.lastSuspendedTime=t),t<=e.lastPingedTime&&(e.lastPingedTime=0),t<=e.lastExpiredTime&&(e.lastExpiredTime=0)}function Co(e,t){t>e.firstPendingTime&&(e.firstPendingTime=t);var n=e.firstSuspendedTime;0!==n&&(t>=n?e.firstSuspendedTime=e.lastSuspendedTime=e.nextKnownPendingLevel=0:t>=e.lastSuspendedTime&&(e.lastSuspendedTime=t+1),t>e.nextKnownPendingLevel&&(e.nextKnownPendingLevel=t))}function No(e,t){var n=e.lastExpiredTime;(0===n||n>t)&&(e.lastExpiredTime=t)}function Po(e,t,n,o){var a=t.current,i=Fr(),l=su.suspense;i=jr(i,a,l);e:if(n){n=n._reactInternalFiber;t:{if(J(n)!==n||1!==n.tag)throw Error(r(170));var u=n;do{switch(u.tag){case 3:u=u.stateNode.context;break t;case 1:if(It(u.type)){u=u.stateNode.__reactInternalMemoizedMergedChildContext;break t}}u=u.return}while(null!==u);throw Error(r(171))}if(1===n.tag){var s=n.type;if(It(s)){n=Dt(n,s,u);break e}}n=u}else n=Al;return null===t.context?t.context=n:t.pendingContext=n,t=on(i,l),t.payload={element:e},o=void 0===o?null:o,null!==o&&(t.callback=o),an(a,t),Dr(a,i),i}function Oo(e){if(e=e.current,!e.child)return null;switch(e.child.tag){case 5:return e.child.stateNode;default:return e.child.stateNode}}function Ro(e,t){e=e.memoizedState,null!==e&&null!==e.dehydrated&&e.retryTime