השוק
הפתעה: מחצית מהנפקת הענק של הפועלים בחו"ל נמצאת בישראל
בנק הפועלים השלים בשבוע שעבר הנפקת אג"ח COCO במיליארד דולר; ההנפקה כוונה למשקיעים זרים אבל שבוע אחד אחרי ההנפקה, מסתבר שמחצית מההנפקה נמצאת כיום בידי משקיעים ישראלים
הנפקות ישראליות בחו"ל מהלכות כקסם על העיתונות הכלכלית אבל מי שמכיר את הפרקטיקה שהשתרשה בהנפקות האלה מגלה שאמנם ההנפקות מתבצעות בחו"ל אבל חלק גדול, שלא לומר לפעמים גם כל ההנפקה, נרכשת על ידי משקיעים ישראלים ולמעשה ההנפקות האלה חוזרות בדלת האחורית לישראל עם בונוס של תשלום למתווכים.
יש הרבה שיקולים למה כן לעשות את הדבר הזה, החשיפה למשקיעים זרים שאולי בכל זאת יחזיקו חלק מהניירות, יחסי הציבור הטובים שמקבלים על הנפקות מהסוג הזה, היצמדות למטבע זר (למרות שאת זה אפשר לעשות גם בישראל) ואולי אפשר לצבוע את זה בצבעים של "ניהול ההון" או "ניהול החוב".
בדרך כלל הנפקות של הממשלה בחו"ל נרכשות על ידי ישראלים או בזמן ההנפקה או מיד לאחריה ממי שכן הצליח לשים יד על סחורה, הנפקות של חברת החשמל שבאופן מסורתי מצמצמת את חלקם של הישראלים בהנפקות האלה והנפקות של ICL בחו"ל שגם הן זולגות בחזרה לישראל.
והנה בשבוע שעבר הגיח בנק הפועלים עם פצצה משלו: הנפקת COCO של מיליארד דולר למשקיעים זרים בחו"ל. ההנפקה זכתה להצלחה מסחררת כשיותר ממ-2 מיליארד דולר ביקושים הגיעו והבנק לקח מיליארד דולר.
בירור מי הרוכשים בהנפקה העלה תמונה מפתיעה. סדר גודל של 20% מההנפקה בשלב הראשון שלה נרכש על ידי ישראלים והיום, שבוע אחד בלבד אחרי ההנפקה כמעט מחצית מההנפקה נרכשה על ידי משקיעים מוסדיים ישראלים. הרוכשים הישראלים בהנפקה הם חברות הביטוח הגדולות.
כדאי לרגע להסביר מה קרה בהנפקה של בנק הפועלים שיצר את הגלגול הזה: המשקיעים הישראלים אוהבים את הבנקים המקומיים ומוכנים לשלם על סחורה שלהם, בנק הפועלים רצה סכום גדול של מיליארד דולר שההערכה הייתה שקשה יהיה להביא אותו ביום אחד בתל אביב ולכן החליט לפנות לחו"ל עם הקצאה של 20% לישראלים.
המשקיע הישראלי אחרי ההנפקה ראה לפניו תמונה כזו: אג"ח של בנק לאומי (קוקו מקביל שנסחר בחו"ל) נסחר במרווח של 190 נקודות, מקביל של בנק מזרחי טפחות נסחר במרווח של 195 נקודות והנה מופיע בנק הפועלים, ומוכן לשלם מרווח של 210 ואפילו 220 נקודות. מה רע?
במקור, אומר גורם בנקאי בכיר שמעורה היטב בפרטי ההנפקה, המשקיעים הזרים הבטיחו לבנק הפועלים מרווח של 170 נקודות, כלומר פחות מלאומי ופחות ממזרחי. הבנק קפץ על המציאה ונכנס לתהליך של הנפקה שלקח יותר מ-4 חודשים. מזכר ההנפקה, אגב, שהוא לא תשקיף אבל דומה לו השתרע על פני יותר מ-1,000 עמודים.
והנה לקראת ההנפקה, הזרים הודיעו לבנק שהלקוחות שלהם דורשים מרווח של 220 נקודות, והבנק נאלץ לשלם. לא בעייתי מידי ולא פער משמעותי לבנק הפועלים, אבל משמעותי ועוד איך למשקיעים מוסדיים ישראלים שחנוקים במזומן.
נתון מעניין נוס, היה בהנפקה הזו והוא העובדה שהבנק הנפיק את ה-COCO כגרין בונד, כלומר הבנק מתחייב להשקיע את הכסף הזה בחברות "ירוקות" וזה שווה, לטענת גורם בכיר שמעורה בהנפקה, 6 נקודות במונחי מרווח.
כך או אחרת, בנק הפועלים עשה מהלך מצוין ונפגש עם מיליארד דולר ביום אחד, המשקיעים המוסדיים עשו עסקה לא רעה כשקיבלו COCO של בנק הפועלים במחיר טוב יותר ממה שהוא יכול לקבל בשוק באלטרנטיבה. ומי שזכה כאן מההפקר, אלא המשקיעים הזרים שעשו סיבוב מהיר ורווחי על אגרת חוב כמעט ללא סיכון של הבנק הגדול בישראל.
כאן המקום לציין שאם בדרך כלל הנפקות של מנפיקים ישראלים גדולים בחו"ל כמו חברת החשמל ו-ICL מגיעות לישראל תוך כמה חודשים ולפעמים גם שנים ובזליגה, כאן המספרים הגדולים ופרק הזמן הקצר היו מפתיעים.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(2):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
-
2.בנק הפועלים ניצל הלומי קרב בניקוי כספומטים במשך 12 שניםעובד הבנק 10/2021/23הגב לתגובה זו0 0בנק הפועלים ניצל הלומי קרב בניקוי כספומטים במשך 12 שנים פרטים בפייסבוק עם החלטת בית המשפט המחוזי בושה לבנק הפועליםסגור
-
1.בנק הפועלים גורם נזק תדמיתי חסר תקדים בניצול הלומי קרבגימלאית הבנק 10/2021/21הגב לתגובה זו1 0בנק הפועלים גורם נזק תדמיתי חסר תקדים בניצול הלומי קרב שהועסקו בבנק בניקוי כספומטיםסגור
