השוק

דרמה מחר בבורסה: הסיבה שטבע ואלביט יספגו מכירות כבדות במאות מיליונים

האירוע השנתי בבורסה יוביל למחזור שיא בבורסה, ויאלץ קרנות סל למכור מניות של חברות מצליחות שחצו את תקרת המשקל שנקבעה - טבע ואלביט צפויות לרדת למרות המומנטום החיובי

רוי שיינמן | 4/2/2026 18:33

הבורסה לניירות ערך בתל אביב (צילום פלאש 90/ אדם שולדמן, shutterstock)

תופעה מוזרה תתרחש מחר בבורסה: חברות שהצליחו בגדול עלולות לספוג מכירות כבדות. לא בגלל תוצאות גרועות, לא בגלל אזהרות רווח - פשוט כי הן הצליחו יותר מדי. עדכון המשקולות השנתי במדדי הבורסה, שיתבצע בסוף המסחר מחר, צפוי להוביל למחזור שיא בבורסה. אבל מה בדיוק קורה פה, ואיך זה משפיע על הכסף שלכם?

בורסת תל אביב קבעה תקרת משקל למניות במדדים שלה. במדד ת"א 125 למשל, אף מניה אחת לא יכולה לשקול יותר מ-5% מכלל המדד. הבעיה היא שב-2025 השוק עלה בכ-50%, וחלק מהמניות זינקו בצורה חדה במיוחד. כשחברות כמו טבע ואלביט מערכות גדלות בשווי, המשקל שלהן במדד עולה באופן אוטומטי, ולפעמים חוצה את הרף של 5%.

טבע למשל הגיעה למשקל של כמעט 7% במדד ת"א 125, בעוד אלביט הגיעה למעל 5%. כדי להחזיר אותן מתחת לתקרה, הבורסה מבצעת מה שנקרא עדכון משקולות.

במילים פשוטות: קרנות הסל והגופים שעוקבים אחרי המדדים נאלצים למכור חלק מהמניות הגדולות האלה, גם אם הן ממשיכות להיות חברות מצוינות עם תוצאות חזקות. באלביט לבדה, יהיה צורך לפדות מעל 300 מיליון שקל, ובטבע אפילו יותר מכך.

מנגד, יש מניות שירדו במשקל היחסי שלהן בגלל פקטורים טכניים אחרים, כמו סחירות נמוכה או משקיעים שמכרו מניות. אצלן, העדכון יביא כסף חדש פנימה. חברות כמו ריט 1, תורפז, בזן וישרוטל צפויות ליהנות מביקושים כבדים, כי הקרנות חייבות להחזיר אותן למשקל הנכון.

לפני שנה, שווי הנכסים שעוקבים אחרי מדדי הבורסה עמד על כ-50 מיליארד שקל. היום הוא כבר באזור ה-100 מיליארד שקל. ככל שיותר כסף זורם לתעודות סל וקרנות מחקות מדד, כל שינוי קטן במשקולות הופך לסכום ענק של קניות ומכירות. זה מסביר למה מחזורי המסחר בימי העדכון האחרונים שוברים שיאים.

בנוסף, הבורסה הישראלית עברה שינוי דרמטי בשנים האחרונות. מתוך 261 חברות סחירות במאגר רימון, 80 לא היו חברות ציבוריות לפני 2017. כלומר, יותר מרבע מהשוק פה הוא חדש יחסית. זה יוצר תחרות עזה על מקום במדדי הדגל, וכל תזוזה במשקולות הופכת למשחק סכום אפס: מה שמניה אחת מפסידה, השנייה מרוויחה.

הביקורת המרכזית היא שהמנגנון יוצר מצב אבסורדי: חברות שמצליחות מבחינה עסקית נענשות מבחינה טכנית. אם אתם משקיעים באלביט או בטבע, אתם רואים שהחברה עושה רווחים, מגדילה מכירות ומחלקה דיבידנדים.

אבל ביום עדכון המשקולות, קרנות הסל נאלצות למכור חלק מהמניות רק בגלל שהן גדולות מדי. זה לחץ מכירות מלאכותי שלא קשור לערך האמיתי של החברה.

גם התזמון מוסיף לבעיה. העדכון מתבצע בשלב הנעילה, ברגע ספציפי מאוד של יום המסחר. זה יוצר זינוק פתאומי בהיקפי המסחר, מה שמקשה על משקיעים פרטיים להבין מה קורה. מחזור של כמעט 7 מיליארד שקל בכמה דקות, ללא שום חדשות עסקיות חדשות, נראה כמו תנודתיות שיכולה להיות מבלבלת.

אם אתם מחזיקים במניות ישירות, העדכון לא אמור לשנות לכם הרבה. חברות טובות ימשיכו להיות טובות, ולפעמים הלחץ המלאכותי אפילו יוצר הזדמנויות קנייה. אם אתם מושקעים בקרנות סל, התיק שלכם יתעדכן אוטומטית, וזו בעצם המטרה.

מה שכדאי לזכור הוא שהמשקל במדד הוא לא אינדיקטור לאיכות. טבע ואלביט לא הופכות לחברות גרועות כי הן גדולות מדי למדד, ומניות שעולות במשקל לא הופכות לחברות טובות רק בגלל שהן קיבלו ביקוש טכני. זה פשוט מנגנון שמטרתו לשמור על מדדים מאוזנים ולמנוע ריכוזיות יתרה.