השוק

הדולר בשפל של 4 שנים, והבכיר מפתיע: "יכול לזנק 10% ב-3 ימים"

שער הדולר צלל לרמה הנמוכה ביותר מזה ארבע שנים, והציבור מנצל את המצב ורץ לעשות רכישות בחו"ל - אבל יוסי פרנק, מנכ"ל אנרג'י פייננס, מזהיר: התמונה עלולה להתהפך בבת אחת. האם זה הזמן לקנות דולרים?

רוי שיינמן | 27/1/2026 13:55

יוסי פרנק, מנכ"ל אנרג'י פייננס (צילום אנרג'י פייננס, shutterstock)

שער הדולר צונח היום אל לשער של 3.105 שקל לראשונה מאז תחילת 2022, והמגמה נמשכת: ירידה של כ-14% בשנה האחרונה ושל 2.5% מתחילת השנה. הציבור שכוח הקנייה שלו בחו"ל גדל חוגג, אבל מאחורי האופוריה, האזהרות מתחילות להישמע.

יוסי פרנק, מנכ"ל אנרג'י פייננס ואחד האנליסטים הבכירים בשוק ההון הישראלי, מפתיע בתחזית חריגה בראיון ל-ice: "יכול להיות שהדולר יקפוץ 10% בתוך שלושה ימים". לדבריו, השוק נמצא כרגע במצב של "שקט לפני הסופה" - כשהכול נראה יציב מדי, והאופטימיות גוברת, בדיוק אז מגיע הפיצוץ.

השאלה המרכזית היא מה באמת מניע את הירידה בדולר, ואם זו מגמה יציבה או בועה שמחכה להתפוצץ. מצד אחד, יש גורמים טכניים ברורים: הכניסה המסיבית של כספי סיוע אמריקאים לישראל, שחלקם הוחלפו לשקלים, וכן פעולות בנק ישראל שקנה דולרים אך לא בקצב מספיק מהיר כדי לעצור את הגלישה.

מנגד, יש תחושה שהשוק פשוט התנתק מהמציאות הכלכלית: אינפלציה שעדיין גבוהה, גירעונות ממשלתיים, וחוסר ודאות גיאופוליטית - כולם אמורים, לפי הלוגיקה המקובלת, לחזק את הדולר, לא להחליש אותו.

עבור הציבור הרחב, ההשלכות מיידיות ומורגשות. מי שתכנן טיול משפחתי לארצות הברית או לאירופה מרגיש עכשיו שהכסף שלו שווה יותר. מי ששקל להשקיע במניות אמריקאיות או לפתוח תיק פנסיוני במט"ח - ככל הנראה נמנע.

אבל האם זו החלטה נכונה? פרנק מזכיר שהשוק לא עובד לפי תחושות - ואם ההון הזר יתחיל להימלט, המוסדיים הישראלים יתחילו לקנות דולרים או אם בנק ישראל יחליט להתערב, התיקון יכול להיות אלים ומפתיע.

מה קורה לשער הדולר?
"אני לא קניתי את התזה שהדולר יכול להגיע ל-3-3.1 שקל, אבל מצד שני אמרתי שאם לא קורה אחד משלושת האירועים המרכזיים - אין רצפה. ליאו ליידרמן אמר שהדולר יגיע ל-2 שקלים, אני לא מסכים עם זה".

וול סטריט הפסיקה להשפיע על השער?
"יש מי שאומר ככה, אבל זה לא נכון. יכול להיות שהקטינו את החשיפה הדולרית, וזה מה שגורם להיסטריה האמיתית כשקורה משהו הפוך. אנחנו רואים קורלציה כשהנאסד"ק עולה, אבל לא כשהוא יורד.

כרגע הירידות האלו לא מתגבשות למימוש גדול, אבל ברגע שזה יהפוך למימוש, כלומר ירידות חדות בארה"ב, המוסדיים יתחילו לקנות דולרים כמו עדר. כשיתחיל מימוש אגרסיבי בוול סטריט, כל מה שנראה זו פעילות ספקולטיבית נטו. מי שקונה אג"ח שקליות או מק"מים, הוא ספקולנט כמו כל אחד אחר.

הירידה בדולר קשורה לזה שאנחנו בשנת בחירות?
"הממשלה לא עושה כלום כי היא עסוקה בדברים אחרים, וזה הדבר האחרון שמעניין אותה. אין גם מי שילחץ אותה. בכל תקופה נורמלית היו מדליקים לא רק נורות אדומות אלא פרוז'קטורים.

יש ירידה בייצור, בהייטק, בכמות הסטארטאפים ובכמות העובדים - לא הכל בגלל שער הדולר, אבל זה חלק מהתמונה. רק 50% מהחברות (של ישראלים) נפתחות היום בישראל. אלו דברים דרמטיים שיהיו להם השלכות דרמטיות".

ומה עם בנק ישראל?
"הוא ישן כבר שנתיים. גם שתי הורדות הריבית נעשו באיחור אופנתי. הוא לא אקטיבי ולא עושה כלום. השקל הרבה יותר גבוה משוויו ההוגן, הבנק לא יכול לעצור את המגמה לחלוטין, אבל הוא בהחלט יכול לעקר את החלק הספקולטיבי.

הצד השלישי הוא הארגונים עצמם - התאחדות התעשיינים, איגוד ההייטק - לא שומעים אותם. בעבר, בכל פעם שהייתה פגיעה היו שומעים קולות. הפגיעות היום קשות ויש הרבה פיטורים. זה אומר שאו שמביאים כסף מבחוץ או שמפטרים. מאירועים דומים בעבר ראינו ושמענו מעל כל במה את ראשי האיגודים, אך נראה שגם הם עסוקים בדברים אחרים או פועלים בדרכים אחרות".

כמה זה ישפיע על החברות היצואניות?
"נראה פגיעה משמעותית. גם לגידור יש פרק זמן, ולכן ככל שחולף הזמן הגידור מצטמצם. יש חברות שלא מגדרות בכלל. ככל שהתקופה מתארכת, נראה את ההשפעה מחריפה".

אם יהיה אירוע עם איראן, מה יקרה לדולר?
"אני לא מתרשם מהתחזיות לדולר ברמה של 2.9-3 שקל כי יש כמה גורמים מרסנים. הראשון הוא בנק ישראל, שמתישהו יתעורר, יבין את הנזק ויתערב בשוק, כי השקל נמצא בשיא כל הזמנים מול סל המטבעות.

הגורם השני הוא מימוש בשווקי ארה"ב - כרגע לא קורה מימוש, אבל מצד שני גם לא קורה ראלי, השוק מחפש טריגר לרדת. יכול להיות שיגיע מימוש של 10%-15% ואז אוטומטית הדולר יעלה לפחות ל-3.2-3.3 שקל.

הגורם השלישי, ולדעתי בעל המשקל הגבוה ביותר, הוא הגיאופוליטי. אני דווקא פחות מסתכל על ישראל. זו כמעט לא שאלה של "אם" אלא "מתי" ארה"ב תכה באיראן ואם זה יגיע לישראל. ההסתכלות שלי היא בכלל על סין - אסור לשכוח שארה"ב נתנה לסין 'סטירה' בוונצואלה וסין לא הגיבה, אבל איראן זה כבר 'אגרוף', כי זה 20% מהנפט של סין.

כאן הם לא יוכלו שלא להגיב. התגובה הטבעית שכולם חושבים עליה היא טאיוואן, אבל גם אם לא - כל תגובה שאינה דיפלומטית תביא לסחרור ולעלייה של 10% בדולר תוך שלושה ימים.

למה האירו מחזיק ביציבות יחסית לדולר?
"האירו מתחזק מול הדולר, ולכן מול השקל הוא פחות או יותר מחזיק מעמד. יש דיבורים שטראמפ רוצה להחליש את הדולר, אני לא קונה את זה, אבל זה הטרנד כרגע. יש מגמה של בריחה למקומות אחרים, ובגלל זה רואים גם את הזהב והכסף מתחזקים למשל.