בזק מביטה קדימה ורואה צמיחה גדולה. לאחר שנתיים של תוצאות חזקות, יציאת קרן סרצ'לייט מהשליטה, ורווח נקי שיא צפוי של 1.55 מיליארד שקל ב-2025, החברה חושפת לראשונה את התמונה קדימה: איך היא רואה את עצמה ב-2029.

בזק צופה הכנסות ליבה של 8.7-8.9 מיליארד שקל ב-2029, לעומת כ-8 מיליארד שקל צפויים ב-2025. ה-EBITDA המתואם צפוי לעלות ל-4.2-4.4 מיליארד שקל, לעומת 3.9 מיליארד השנה. ה-EBITDA פחות הוצאות הוניות צפוי לעמוד על 2.65-2.85 מיליארד שקל ב-2029.

מה עומד מאחורי הצמיחה? החברה סיימה לאחרונה את פריסת תשתיות הסיבים האופטיים ל-2.9 מיליון משקי בית - אחד הפרויקטים הגדולים בישראל. המשמעות: ההשקעות הכבדות מסתיימות, והתשתיות מתחילות להניב רווחים. בזק מדברת על ירידה בהוצאות ההוניות מ-1.7 מיליארד שקל ב-2025 ל-1.5-1.6 מיליארד ב-2029, כשבמקביל ההכנסות ממשיכות לעלות.

לצד זאת, ביטול ההפרדה המבנית הצפוי ממשרד התקשורת יאפשר לבזק למזג את yes לתוכה, לנצל נכס מס משמעותי מההפסדים הצבורים בחברת הטלוויזיה, ולמכור חבילות משולבות כמו המתחרים. אבל חשוב לציין: היעדים שפורסמו לא כוללים את ההשפעות של ביטול ההפרדה, מיזוגים או רכישות. כלומר, אם זה אכן יקרה, הפוטנציאל עוד גדול יותר.

כזכור סרצ'לייט, שהשקיעה 620 מיליון שקל ב-2019 ויצאה עם 2.7 מיליארד שקל - רווח של פי ארבעה - עזבה את בזק בשיא. החברה הפכה לחברה ללא גרעין שליטה, כמו הבנקים והביטוח, והמירוץ על מי ירכוש את השליטה כבר מתחמם. תמיר כהן, דודו מזרחי, קרן קיסטון וירון קסטנבאום - כולם מנסים להרכיב קבוצות רכישה.

ברבעון השלישי של 2025 זינק הרווח הנקי ב-59% ל-446 מיליון שקל, הכנסות הליבה חצו את ה-2 מיליארד שקל, וה-EBITDA קפץ ב-14%. זה לא רק מספרים - זה מומנטום שבזק רוצה לרכוב עליו ולהוכיח למשקיעים שהיא לא רק חברת תשתיות, אלא גם מנוע צמיחה.

מה זה אומר על המניה? לפי התחזית ל-2025, בזק נסחרת במכפיל רווח נמוך יותר מסלקום ומפרטנר, אבל חלק מהרווח נובע מהשפעות חד פעמיות, במיוחד שינוי בהערכת שווי של yes. אם היעדים ל-2029 יתממשו, והמניה תישאר במכפיל דומה, ההשקעה עשויה להיות אטרקטיבית.

עם זאת, יש גם מקום לזהירות. שוק התקשורת תחרותי, עסקת הוט מובייל שנסגרה לאחרונה ב-1.88 מיליארד שקל - פחות מהצפוי - הזכירה למשקיעים שהשווי של הסקטור עדיין שנוי במחלוקת. בזק צריכה להוכיח שהיא לא רק מבטיחה, אלא גם מבצעת.

בזק שמה על השולחן תוכנית צמיחה ברורה ל-2029. אם התשתיות יניבו את הרווחים, ההפרדה המבנית תבוטל, והשוק יחזור לתמחר צמיחה - יש כאן פוטנציאל. אבל בינתיים, זה עדיין על הנייר. כנס המשקיעים במרץ יספק תמונה מפורטת יותר. למשקיעים שרוצים לדעת האם זו מציאה או סיכון - התשובה תלויה בביצוע.

"היעדים שאנחנו מציגים ל-2029 הם פועל יוצא של המומנטום העסקי וההשקעות האדירות שביצענו בתשתיות בשנתיים האחרונות", מסר לדברי תומר ראב"ד, יו"ר קבוצת בזק. "בזק מציגה מתווה ברור של צמיחה ב-EBITDA ובתזרים, המבטא את היותה של בזק עוגן של יציבות במשק הישראלי. אנו ערוכים היטב להמשך הובלת שוק התקשורת ויצירת ערך לבעלי המניות ולכל בעלי העניין בקבוצה.

עוד ב-

מניות פרטנר וסלקום צונחות בבורסה: זו הסיבה

לכתבה המלאה

עדכון היעדים משקף את המעבר של בזק לשלב הבא באסטרטגיה: מינוף השקעות הענק בסיבים ובדור ה-5 לטובת שיפור משמעותי ברווחיות. התחזיות שלנו ל-2029, אשר אינן כוללות בתוכן רכישות ומיזוגים אסטרטגיים, מעידות על יכולתנו לייצר ערך מתמשך ומוכח למשקיעים, גם בסביבת מאקרו מאתגרת".