השוק
הנפקה היסטורית בפועלים: אג"ח ייחודיות לראשונה בישראל
לראשונה במערכת הבנקאית הישראלית, פועלים הנפיק אגרות חוב מסוג EVERGREEN המאפשרות למשקיעים פדיון גמיש. הביקושים עלו על 5 מיליארד שקל, והמרווחים הנמוכים מעידים על אמון גבוה בבנק - אבל האם זה מתומחר נכון בשוק?
בנק הפועלים השלים לאחרונה הנפקת אגרות חוב בהיקף של כ-4 מיליארד שקל, כשהביקושים הגיעו לכ-5 מיליארד. אבל מה שהופך את ההנפקה הזו למיוחדת הוא לא רק הגודל, אלא בעיקר החידוש: בפעם הראשונה במערכת הבנקאית בישראל, הנפיק הבנק אגרות חוב מסוג EVERGREEN - מכשיר שמעניק למשקיעים גמישות יוצאת דופן.
בניגוד לאגרות חוב רגילות שנפרעות במועד קבוע, אגרות ה-EVERGREEN מאפשרות למשקיע לבקש פדיון מוקדם כמעט בכל עת. המשקיע יכול לעשות זאת החל מחצי שנה אחרי ההנפקה ועד חצי שנה לפני מועד הפדיון הסופי, שיחול בעוד כעשור. התמורה - קרן וריבית - תגיע אליו כחצי שנה לאחר הבקשה.
זו למעשה אג"ח היברידית: היא מציעה למשקיע את היציבות של השקעה ארוכת טווח, אך גם דלת יציאה אם השוק משתנה או אם הוא זקוק לנזילות. בתמורה, המשקיע מקבל תשואה נמוכה יותר מאשר באג"ח הרגילה - המחיר של הגמישות.
בהנפקה הנוכחית, סדרת ה-EVERGREEN גייסה כ-1 מיליארד שקל, והונפקה במרווח אפקטיבי של 0.205% מעל ריבית בנק ישראל. לעומת זאת, הסדרה ה"רגילה" שגייסה כ-3 מיליארד שקל, הונפקה במרווח של 0.53% מעל אג"ח ממשלתי לתקופה דומה.
המרווחים הנמוכים הללו מעידים על רמת אמון גבוהה מצד המשקיעים - גופי הפנסיה, קרנות הנאמנות וחברות הביטוח - בחוזקו הפיננסי של הבנק.
התיאבון של המשקיעים לחוב של פועלים נובע ממצבו החזק של הבנק. בדוחות הכספיים לרבעון השלישי של השנה, דיווח הבנק על קפיצה של 45% ברווח הנקי, שהגיע ל-2.76 מיליארד שקל. כשמנטרלים רווח חד-פעמי, התשואה על ההון עמדה על 15.2% - רמה גבוהה מאוד בסטנדרטים של המערכת הבנקאית.
תיק האשראי צמח ב-8.1% מתחילת השנה, יחס היעילות התייעל ל-30.6%, ויחסי ההון והנזילות נשארו חזקים הרבה מעבר לדרישות הרגולטוריות. הבנק גם הודיע על חלוקת דיבידנד בסך 1.1 מיליארד שקל ותכנית רכישה עצמית של מניות בהיקף של 276 מיליון שקל - כולם סימנים למצב פיננסי איתן.
שווי השוק של הבנק כרגע עומד על 97.78 מיליארד שקל, לאחר שהוא יצא מ"מועדון ה-100 מיליארד" שבו היה חבר לזמן קצר. הירידה הזו לא משקפת בהכרח שינוי ביסודות של הבנק, אלא תנודתיות רגילה בשוק ההון - אך היא מזכירה למשקיעים שאפילו ענקיות בנקאיות לא חסינות מפני לחצים.
למשקיעים קטנים שלא משקיעים ישירות באגרות חוב קונצרניות, הסיפור הזה עדיין רלוונטי. גופי הפנסיה וקרנות הנאמנות שמנהלים את הכסף שלהם משקיעים בדיוק באגרות חוב כאלה, ומחליטים היכן מתומחר הסיכון נכון.
המרווחים הנמוכים בהם הנפיק פועלים מעידים על כך שהשוק רואה בו השקעה בטוחה יחסית - אבל כשמרווחים נמוכים מדי, זה יכול להצביע על כך שמשקיעים לא מתגמלים מספיק את עצמם על סיכון, גם אם הוא נמוך.
עוד ב-
החידוש של אגרות ה-EVERGREEN מייצג ניסיון של הבנקים להתאים את עצמם לעידן חדש - עידן שבו משקיעים מחפשים גמישות, ובנקים זקוקים למקורות מימון יציבים אך לא נוקשים. האם זה יהפוך לסטנדרט חדש במערכת? עדיין מוקדם לומר, אבל ההצלחה של ההנפקה הזו תקבע אם בנקים אחרים ילכו בעקבותיו.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
