אחרי חודשיים של המתנה, נתוני האינפלציה בארה"ב סוף סוף פורסמו: מדד המחירים לצרכן עלה ב-0.2% בחודש נובמבר, מתחת לצפי הכלכלנים שהיה לעלייה של 0.3%. במבט שנתי האינפלציה מפתיעה לטובה בגדול עם עלייה של האינפלציה ל-2.7%, לעומת הצפי שהיה ל-3.1%.

מדד הליבה, שלא כולל רכיבים תנודתיים יותר כמו אנרגיה או מזון ועל כן נחשב למדד מדויק יותר בעיני הפדרל ריזרב, עלה בשנה האחרונה ב-2.6%, גם כן נמוך בהרבה מהצפי שהיה ל-3%.

מדובר בהפתעה חיובית עבור המשקיעים בוול סטריט, שבתגובה מעלים את החוזים העתידיים על מדד הנאסד"ק ב-0.8%, את החוזים על ה-S&P 500 ב-0.4% ואת החוזים על הדאו ב-0.2%.

מדובר גם במדד הראשון שמתפרסם מאז מדד ספטמבר - מדד אוקטובר לא פורסם עקב השבתת הממשל בארה"ב. פרסום אותו מדד לא נדחה אלא בוטל לחלוטין מהסיבה שאנשי הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה האמריקאית לא עבדו בתקופת ההשבתה, ועל כן לא היה מי שיאסוף את הנתונים.

כך נוצר פער מידע קריטי במיוחד עבור הפד', שהאינפלציה היא השיקול העיקרי שלו בהחלטת הריבית. עם זאת, בהחלטה האחרונה בשבוע שעבר החליט הבנק המרכזי האמריקאי בכל זאת לבצע הורדת ריבית, השלישית ברציפות, שהציבה את הריבית על טווח של 3.5%-3.75%.

האינפלציה השנתית בארה"ב עדיין רחוקה מיעד הפד' של 2%, אך מדד נובמבר מסמן התקרבות נוספת לשם, לאחר שבמדד ספטמבר, האחרון שפורסם כאמור, האינפלציה עמדה על כ-3%.

כעת המשקיעים מנסים לפענח מה יעשה הפד' בהחלטה הבאה. לפי ציפיות הפד', ב-2026 עשויה להיות רק הורדת ריבית אחת. להחלטה הקרובה בחודש ינואר המשקיעים עדיין מתמחרים סיכוי של רק 27% להורדה.

הציר השני עליו הפד' מסתכל בקביעת הריבית הוא שוק התעסוקה: דו"ח התעסוקה של נובמבר פורסם ביום שלישי והראה תוספת של מספר משרות גבוה מהצפוי, אך שיא של ארבע שנים באבטלה. הדו"ח של דצמבר יפורסם בתחילת חודש ינואר.

ג'פרי רואץ', הכלכלן הראשי של LPL Financial, ציין: "האינפלציה עדיין מעל היעד, אבל זה אמור להיות זמני. ככל שהביקוש יתקרר בחודשים הקרובים, לחצי התמחור צריכים להיחלש, מה שיתן למשקיעים קצת מרחב נשימה".

הכלכלנים מבנק אוף אמריקה צופים שאינפלציית הסחורות תישאר "דביקה בגלל המכסים", בעוד השירותים "צריכים להיות מתונים יותר, חלקית בזכות ירידת המחירים בביטוח הבריאות".

גם רונן מנחם, הכלכלן הראשי של מזרחי טפחות, התייחס לנתונים: "נתון מפתיע מארצות הברית, אם כי המונח 'מפתיע' נתון לסימן שאלה כשהפרסום מתאחר כפי שקרה הפעם. חלק מעודד נוסף הינו שיעור השינוי של סעיף הדיור וסעיפי השירותים (למעט שירותי אנרגיה) שאמנם רשמו עלייה של 3% - עדיין גבוה יותר משיעור העלייה הכללי של המדד - אך גם כאן ניכרת התמתנות של ממש  בהשוואה לשיעורי שינוי של 4% ויותר בחודשים הראשונים של השנה", כותב מנחם.

"כלומר, האינפלציה נעשית דביקה פחות וההשלכות בפיגור של הריבית הגבוהה עד לאחרונה מורגשות. חשוב, עם זאת, לציין כי בשל חוסר יכולת לחשב חלק מהנתונים, השינוי החודשי של מספר סעיפי  מפתח לא פורסם, מה שמצריך בכל זאת זהירות ביחס לנתונים.

בפד יצטרכו להתחבט בכך לקראת הודעת הריבית הקרובה, שכן נתון כמו זה של היום, אם הוא מאותת לגבי התמונה בחודשים הבאים - יקשה עליו להסתפק בהורדת ריבית אחת בכל 2026, כפי שהוא צופה כיום.

עוד ב-

הריבית בארה"ב תרד שוב בחודשים הקרובים? זו התשובה המפתיעה

לכתבה המלאה

מכל מקום, אנו עדים כצפוי לירידה של תשואות הפדיון לאורך העקום הממשלתי האמריקאי, אם כי לא במידה חריגה וגם הדולר נחלש נגד האירו בשיעור מדוד יחסית. בשוק עדיין מייחסים סיכוי גבוה יותר שהריבית תישאר על כנה", מסכם מנחם.