השוק
המניות החמות בוול סטריט איבדו 50% בחודש - הזדמנות או מלכודת?
IREN ונביוס שהפכו לשמות הלוהטים בקרב משקיעים בוול סטריט חטפו מכה קשה בחודש האחרון עם נפילות של כ-40% ו-50% מהשיא. האם נוצרה נקודת כניסה למי שעוד לא נכנס או שזו רק תחילת הדרך למטה?
IREN Limited ו-Nebius Group הפכו לסמלים של מה שמכונה "ניאו-קלאוד" - דור חדש של ספקי תשתיות AI שמבטיחות לפתור את מחסור הקיבולת במרכזי הנתונים. שתיהן זינקו בחדות השנה והפכו לפופולאריות אצל משקיעים שחיפשו חשיפה לגל הבינה המלאכותית.
אבל בחודש האחרון התמונה השתנתה דרמטית: IREN צנחה 41% מהשיא ונביוס נפלה 52%, על רקע שאלות קשות על הכדאיות הכלכלית של המודל העסקי שלהן.
נביוס, שבבעלותו של הישראלי-קזחי ארקדי וולוז' (מייסד יאנדקס לשעבר), מספקה שירותי ענן מבוססי GPU למודלים של בינה מלאכותית. החברה הציגה ברבעון השלישי תוצאות מרשימות לכאורה: הכנסות של 146.1 מיליון דולר, זינוק של 355% לעומת שנה קודמת.
זאת במקביל להכרזה על חוזה של 3 מיליארד דולר עם מטא, בעקבות עסקה קודמת עם מיקרוסופט שהוערכה בעד 19.4 מיליארד דולר.
אבל מאחורי הצמיחה המרשימה עדיין עומד הפסד נקי של 100.4 מיליון דולר ברבעון בלבד, לעומת 39.7 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד.
החברה שורפת מזומנים במהירות חסרת תקדים - הוצאות ההון זינקו ל-955.5 מיליון דולר ברבעון השלישי, והחברה העלתה את תחזית ההשקעות לשנה שלמה מ-2 מיליארד דולר ל-5 מיליארד דולר.
וולוז' מציג יעדים שאפתניים: קצב הכנסות שנתי של 7-9 מיליארד דולר עד סוף 2026, לעומת 551 מיליון דולר בספטמבר. החברה מתכננת להגיע ל-2.5 גיגה-וואט של קיבולת חשמל עד 2026.
אבל המחיר גבוה: נביוס הקימה תוכנית למכירת עד 25 מיליון מניות בשוק, וגייסה 4.2 מיליארד דולר דרך הנפקת מניות ואג"ח להמרה במהלכים שמדללים את המשקיעים הקיימים.
IREN, חברה אוסטרלית שהתחילה ככורת ביטקוין, מסיבה את עצמה לספקית תשתיות AI. הכנסותיה ברבעון הראשון של שנת הכספים 2026 זינקו 335% ל-240.3 מיליון דולר, אבל 97% מזה עדיין מגיע מכריית קריפטו - רק 7.3 מיליון דולר משירותי ענן AI.
החברה חתמה על חוזה של 9.7 מיליארד דולר עם מיקרוסופט, המתוכנן להביא אותה ל-140,000 GPUs ול-3.4 מיליארד דולר בהכנסות שנתיות עד 2026.
אבל כאן טמון גם הסיכון העיקרי: IREN תלויה בביטקוין שהוא נכס תנודתי במיוחד. המטבע הקריפטוגרפי צנח כמעט 30% מהשיא מאז תחילת אוקטובר, וירידה ממושכת שלו עלולה לייבש את תזרים המזומנים של החברה בדיוק כשהיא צריכה אותו למימון ההתרחבות האגרסיבית.
בדצמבר IREN גייסה 2 מיליארד דולר דרך אג"ח להמרה נוספות וביצעה הנפקת מניות של כמעט 40 מיליון מניות במחיר 41.12 דולר למניה.
התומכים במניות מצביעים על פערי אספקה אמיתיים. החברות הגדולות - מיקרוסופט, מטא, גוגל - מתחרות על קיבולת GPU שלא קיימת. נביוס ו-IREN מספקות פתרון למשבר עם תשתית ייעודית וגישה מהירה לחשמל - משאב קריטי כאשר מרכז נתונים צורך חשמל כמו תחנת כוח גרעינית שלמה.
מטא ומיקרוסופט לא היו חותמות על חוזים רב-שנתיים בהיקף עשרות מיליארדי דולרים אם לא היו רואות ביקוש אמיתי. אנליסטים רבים רואים ביעדי המחיר הממוצעים של 144 דולר לנביוס ו-72 דולר ל-IREN (אפסייד של 78% ושל 111% בהתאמה) אינדיקציה לפוטנציאל עליות משמעותי.
המבקרים מזהירים שהחברות שורפות מזומנים מהר יותר ממה שהן מגדילות הכנסות. אנליסט אחד מ-Seeking Alpha השווה את נביוס ל-CoreWeave וגילה שבתשעת החודשים הראשונים של 2025, נביוס הגדילה הוצאות תפעוליות פי 1.4 ממה שהגדילה הכנסות.
גם השאלה הגדולה יותר מרחפת: האם הביקושים מצד משתמשי הקצה יצדיקו את העלויות? עד כה, חברות AI כמו OpenAI עדיין מפסידות מיליארדים ולא הוכיחו יכולת להחזיר רווחים. אם הביקוש לא יצדיק את המחירים, כל שרשרת האספקה עלולה לקרוס.
בנוסף, שתי החברות מתמודדות עם סיכוני ביצוע משמעותיים: נביוס צריכה להשיג כ-800-1000 מגה-וואט של קיבולת עד 2026, ו-IREN חייבת לעמוד בלוחות זמנים קפדניים מול מיקרוסופט שעלולים להוביל לביטול החוזה אם לא יתממשו.
המסקנה: לאחר הנפילה החדה, המניות נסחרות במחירים "זולים" יותר, אך השאלה היא האם זו הזדמנות או התחלת מגמת ירידה ארוכה.
עוד ב-
למשקיעים עם סובלנות סיכון גבוהה ואמונה בהמשך מהפכת ה-AI, זו עשויה להיות נקודת כניסה. אך מי שמחפש השקעות יציבות עשוי לגלות שהתשואות הפוטנציאליות לא שוות את הסיכונים.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
