השוק

החברה הזו רעה לבריאות - אבל המשקיעים לא עוזבים אותה

יש חברות שפועלות כדי להפוך את העולם לטוב יותר - החברה הזו היא לא אחת מהן. למה המשקיעים אוהבים את החברה ה"בעייתית" הזאת והאם היא השקעה מעניינת?

רוי שיינמן | 7/12/2025 14:47

יש מניות שכולם יודעים שהן בעייתיות. אלטריה, יצרנית הסיגריות המובילה בארה"ב והחברה האם של מותגי הענק מרלבורו ופרלמנט, בהחלט נמצאת בקטגוריה הזו.

מדובר בחברה שמייצרת מוצרים שגורמים לנזקים מוכחים לבריאות, והציבור האמריקאי מעשן פחות ופחות עם השנים. אבל יש סיבה טובה מאוד שמשקיעים ממשיכים להחזיק בה: דיבידנד של 7.3% שנראה יציב וחזק.

אלטריה היא לא בדיוק חברה שתופיע ברשימות ההשקעות המוסריות או הירוקות. החברה יודעת את זה היטב, ואולי אפילו מחבקת את זה: מלבד סיגריות, היא גם מחזיקה ב-8% ממבשלת הבירה אנהויזר-בוש ו-41% מחברת הקנאביס קרונוס. מעשנים סיגריות, קנאביס ושותים בירה - תפריט שלא בדיוק משדר בריאות.

המציאות לא מחמיאה במיוחד למכירות: שיעור המבוגרים שמעשנים בארה"ב צנח מ-15% ב-2015 לפחות מ-12% היום. זו לא טרנד שהולך להתהפך, ומחיר המניה משקף את זה - היום היא נסחרת סביב 58 דולר, בדיוק היכן שהייתה לפני עשור. אז למה בכלל להסתכל על המניה הזו?

התשובה נמצאת בשילוב של יציבות והכנסה שוטפת. האנליסטים בוול סטריט צופים צמיחה ברווח למניה של 5%-6% ב-2025 וב-2026, גם אם המכירות עצמן צפויות להישאר דומות או אפילו לרדת מעט. איך זה אפשרי?

בעזרת רכישות עצמיות אגרסיביות. אלטריה השקיעה למעלה מ-700 מיליון דולר ברכישות עצמיות של מניותיה מתחילת השנה, והדירקטוריון הכפיל את התוכנית מ-1 למ-2 מיליארד דולר.

החברה גם משקיעה במוצרים חדשים שמנסים לפצות על ירידת המכירות בסיגריות. לאחרונה השיקה אלטריה את On! PLUS, כיסוני ניקוטין שלא כוללים טבק, בשלוש מדינות.

אם ה-FDA יאשר, המוצר יכול להתפשט לכל ארה"ב. האנליסט מת'יו סמית' מחברת Stifel, שממליץ לקנות את המניה, כתב שהוא מאמין במיוחד בעקביות הצמיחה של אלטריה ולאיזון שהיא משיגה בין צמיחת רווחים להשקעות במוצרים ללא עישון.

אבל הכוכב האמיתי כאן הוא הדיבידנד. תשואה של 7.3% היא השנייה בגובהה במדד S&P 500, אחרי פורד בלבד. וזה לא דיבידנד חד-פעמי - אלטריה היא מניית דיבידנד מהימנה כבר למעלה מ-50 שנה, אם סופרים את התקופה שלה כחלק מפיליפ מוריס.

החברה מייצרת כ-3 מיליארד דולר במזומן כל רבעון, כשהדיבידנד עומד על כ-1.7 מיליארד דולר, מה שמשאיר מרווח ביטחון נוח למשקיעים.

חברת המחקר Bespoke הוסיפה נתון מרתק: בעשרים השנים האחרונות, מי שהשקיע באלטריה והשקיע מחדש את הדיבידנדים קיבל תשואה של 1,300%, לעומת 730% בלבד בשוק הרחב.

כפי שהם כתבו, "מה שלא תחשבו על מניות טבק וההשפעה שלהן על בריאות האוכלוסייה, להשקיע בהן בעשרים השנים האחרונות היה רחוק מלהעלות את הכסף שלכם באש".

חשוב לזכור שזו מניה של חברה בענף מתכווץ, עם סיכונים רגולטוריים מתמידים ותדמית בעייתית. אבל עבור משקיעים שמחפשים הכנסה שוטפת יציבה ולא מתרגשים מהתנודות, אלטריה ממשיכה להיות אופציה רלוונטית.

השאלה היא האם אתם מוכנים להחזיק מניה שהערך שלה נמדד בדיבידנדים ולא בציפיות צמיחה, ואם אתם חיים בשלום עם המוצר שהיא מוכרת.