השוק

החברה הישראלית נפלה ב-30% - מה בדוחות הדאיג את המשקיעים?

חברת שירותי הבריאות מדווחת על צניחה של 12% בהכנסות ברבעון כאשר משבר הטמעת מערכת ה-SAP ממשיך להכביד. הרווח הנקי נחתך גם כן, אך החברה מאשרת תחזית לשנה ומחלקת דיבידנד של 10 מיליון שקל

רוי שיינמן | 24/11/2025 11:23 1

ירידות בבורסה בתל אביב (צילום פלאש 90/ מרים אלסטר)

קבוצת נובולוג, אחת מחברות שירותי הבריאות הגדולות בישראל, מתמודדת עם אתגרים כבדים שמשפיעים על ביצועיה הכספיים. המניה יורדת היום ב-4% בבורסה ומשלימה ירידה חדה של 30% מתחילת השנה - ירידה שמספרת סיפור על חברה שנקלעה למשבר תפעולי בלתי צפוי.

כעת המניה נסחרת לפי שווי של 635 מיליון שקל אחרי ירידה של 30% מתחילת השנה כאמור ושל 23.5% בשנה האחרונה.

נובולוג, שהוקמה ב-1966 ומעסיקה כ-930 עובדים, היא שחקן מרכזי בשוק הבריאות הישראלי.

החברה פועלת דרך שלוש זרועות: חטיבת הלוגיסטיקה שמהווה שותפה אסטרטגית לחברות פארמה רב-לאומיות בהפצת תרופות וציוד רפואי, חטיבת שירותי בריאות המספקת שירותים רפואיים מקיפים, וחטיבה דיגיטלית להנגשת שירותי בריאות.

בינואר 2025, נובולוג החליטה לשדרג את תשתית המחשוב שלה והעלתה מערכת SAP מתקדמת. מה שנועד להיות צעד קדימה הפך למכשול משמעותי. המערכת נתקלה בקשיים חמורים שגרמו לעיכובים בהפצת תרופות לנקודות הקצה - בעיה קריטית בשוק הרפואי שבו זמינות תרופות יכולה להיות עניין של חיים ומוות.

נובולוג השקיעה משאבים אדירים לתיקון המצב, גייסה צוותי מומחים חיצוניים ואף השתמשה במפיצי משנה. המערכת אמנם התייצבה עד סוף הרבעון הראשון, אך המחיר היה כבד: כ-14.9 מיליון שקל בהוצאות חד-פעמיות.

המספרים מגלים את עוצמת הפגיעה. ההכנסות ברבעון השלישי צנחו ל-483.6 מיליון שקל, ירידה של כ-12% מול 550.9 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הרווח הגולמי התכווץ ל-37.1 מיליון שקל לעומת 44.4 מיליון שקל, כאשר השחיקה נבעה לא רק מירידת ההכנסות אלא גם מעלייה בעלויות השוטפות והפחת.

הרווח התפעולי נפגע עוד יותר קשות - צניחה של 39% ל-10.2 מיליון שקל, והרווח הנקי הסתכם בכ-4.3 מיליון שקל בלבד, צניחה דרמטית של 64% לעומת 11.9 מיליון שקל אשתקד.

אבל יש גם נקודות אור. חטיבת הבריאות של נובולוג מציגה צמיחה מרשימה של 21.5% בהכנסות הרבעון ל-61.6 מיליון שקל, עם שיפור של 35% ב-Adjusted EBITDA ל-6.6 מיליון שקל. תקופת המלחמה אמנם האטה את פעילות הביומד, אך שוק הבריאות בכללותו נהנה ממגמות חיוביות ארוכות טווח.

נובולוג אומנם אישרה דיבידנד של 10 מיליון שקל ומאשררת תחזית EBITDA מתואם של 96-102 מיליון שקל לשנה, אך המשקיעים נותרו סקפטיים.

החברה טוענת שהיא עוברת לשלב של ניצול יכולות מערכת ה-SAP ומצפה לחזרה לצמיחה הדרגתית ב-2026. אולם הדרך לשיקום אמון המשקיעים תהיה ארוכה - במיוחד כאשר המניה איבדה כבר שליש משוויה השנה.

"לקראת סיומה של שנת 2025, אשר היוותה שנת מעבר עבורנו, עברנו משלב ייצוב מערכת ה SAP לשלב ניצול יכולות וביסוס יתרונות המערכת", מסר אביעד בוסי, מנכ"ל נובולוג.

"כחלק מהרחבת הצעת הערך אנו מציעים ומפתחים שירותים מתקדמים ומותאמים ללקוחותינו והחברה נערכת לחזרה לנתיב צמיחה מתונה והדרגתית במהלך השנה הבאה. שוק הבריאות בכללותו נהנה ממגמות ארוכות טווח - גידול בתקציב הבריאות ובהוצאה הפרטית לצד השקעה בפיתוח מוצרים חדשים, מגמות שימשיכו לתמוך בחברה בשנים הבאות.

עוד ב-

קבוצת שירותי הבריאות מזנקת: עליה של 12% בהכנסות

לכתבה המלאה

אנו ממשיכים ביישום עקבי של התוכנית האסטרטגית – חיזוק המיקוד בלקוחות, השקעה במנועי הצמיחה ושיפור ביעילות התפעולית. מהלכים אלו מאפשרים לנו לבסס את עמודי הצמיחה העתידיים של החברה".