המשק הישראלי ממשיך להמתין להורדת הריבית של בנק ישראל. היא לא הגיעה בהחלטת הריבית הקודמת בחודש שעבר, ולפי ההערכות של האנליסטים בשוק - היא לא צפויה להגיע גם בהחלטה הקרובה מחר.

עד לא מזמן נדמה היה שהדעות היו חלוקות יותר, בין היתר בגלל הנתונים הכלכליים והתמתנות האינפלציה ל-2.9% בחודש אוגוסט - ירידה לעומת 3.1% ביולי ובתוך טווח היעד של בנק ישראל. עם זאת, האינפלציה עדיין רחוקה מהיעד של 2% של בנק ישראל, ולמרות הורדת הריבית בארה"ב החודש, מכלול השיקולים האחרים צפויים למנוע מבנק ישראל להוריד את הריבית גם הפעם.

יוני פנינג, האסטרטג הראשי של מזרחי טפחות, צופה שהנגיד יודיע מחר כי הריבית נשארת על כנה: "הציפיות להודעת הריבית, מחר, נעו לאחרונה בכל מקרה קרוב להסתברות של 0 להורדת ריבית בהחלטה, כפי שזו נקבעה אחרי מדד המחירים האחרון לצרכן", כותב פנינג, שגם מצביע על הפסימיות בשוק לגבי ההחלטה הבאה בנובמבר: "אבל יותר מזה, במהלך השבוע אותה העלייה ביטאה גם שחיקה בציפיות להחלטה בסוף נובמבר, קרי, סיום השנה ברמת 4.5%", מוסיף פנינג.

"גם אחרי עליית התשואות הקלה בארה"ב, השווקים עדיין מתמחרים הסתברות של קרוב ל-90% להורדה של הפד בעוד בחודש, ועוד כ-60% מעבר לזה, להודעה בדצמבר. במצב כזה, של שתי הורדות בארה"ב ו-0 מקומיות, אנחנו כבר נתקרב לפער ריבית של קרוב לאחוז מול ארה"ב", מוסיף פנינג.

גם יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון שותפים לפסימיות: "אנו מעריכים כי בנק ישראל ימשיך בגישה השמרנית, כל עוד שהמלחמה נמשכת בעצימות גבוהה יחסית. בנוסף, לאחרונה פרמיית הסיכון "בפועל" של ישראל עלתה, גם אם זה משתקף רק באופן חלקי מאוד בפער התשואות או בשער החליפין", כותבים בלידר שוקי הון.

בפסגות מתייחסים לשינוי בהערכות השוק לקראת החלטת הריבית בתקופה האחרונה: "החלטת הריבית של בנק ישראל מחר אחרה"צ היא כנראה ההחלטה עם הכי הרבה אי ודאות מאז זו של תחילת 2024. אחרי כמעט שנתיים שבהן בנק ישראל אותת בבירור שהוא לא מתכוון להפחית את הריבית מוקדם מדי, בשבועות האחרונים החלו להצטבר יותר ויותר הערכות לכך שהפחתת הריבית מתקרבת", כותבים בפסגות.

"עם זאת, מאז נאום סופר-ספרטה של ראש הממשלה, העמקת הלחימה בעזה והצטברות הקולות והצעדים בעולם כנגד המדיניות של ישראל, ההסתברות להפחתת ריבית כבר מחר ירדה והקונצנזוס זז להחלטה בדצמבר", מוסיפים האנליסטים.

בפסגות מתייחסים גם כן להשפעה של החלטות הריבית בארה"ב ולמדיניות הפד' על זו של בנק ישראל: "מכיוון שגם בפד' ממשיכים לאותת על זהירות וחוסר ודאות ובעיקר בגלל חוסר הודאות המקומית אנו מעריכים שבבנק ישראל יעדיפו שלא להוריד את הריבית מחר וימתינו להחלטה של ינואר.

ככל שעד ינואר הדברים יתבהרו לטובה, בנק ישראל יחל הפחתת הריבית. עם זאת, ככל שדעת הקהל העולמית נגד המדיניות הישראלית תלך ותחריף ובעיקר אם זה ילווה בצעדים קונקרטיים, ייתכן שבבנק ישראל יעדיפו גם בינואר להותיר את הריבית על כנה".

גם אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות מיטב, צופה שהריבית תישאר על כנה: "השיקולים הכלכליים בעד הורדת ריבית בנק ישראל התחזקו, אך הסיכונים הביטחוניים-גאופוליטיים התגברו גם. האינפלציה בישראל נמצאת במגמת ירידה. האינפלציה ללא מעורבות מוסדית ירדה לרמה של כ-2%. לפי נתוני הצמיחה המעודכנים, המדד לפעילות המשק של בנק ישראל והאינדיקאטורים האחרים, הפעילות הכלכלית נחלשה בחודשים האחרונים. הצריכה הפרטית ירדה במחצית הראשונה של השנה, במיוחד הצריכה הפרטית לנפש", כותב זבז'ינסקי.

"שוק העבודה הדוק, אך הסיבה לכך קשורה לירידה במספר אנשים זמינים לעבודה בגלל המלחמה. למרות  האבטלה הנמוכה ומספר משרות פנויות בשיא, קצב הגידול בסך התשלומים לשכירים יורד. בסה"כ, שוק העבודה ההדוק לא מייצר לחצים אינפלציוניים משמעותיים. בשוק הנדל"ן ניכרת ירידה במכירות ובמחירים, תוך עלייה בפער בין ההיצע לביקוש לדירות בבעלות. הריבית הגבוהה דוחקת אנשים לשוק השכירות ומעלה אינפלציה. מבחינה זו, הורדת הריבית הייתה עשויה דווקא לסייע לבנק ישראל להפחתת האינפלציה", מוסיף זבז'ינסקי.

"סיבות אלה היו יכולות לתמוך בהורדת הריבית כבר בהחלטה השבוע. אולם, ההחמרה המהירה במצבה הבינלאומי של ישראל צפויה לגרום לבנק ישראל להמשיך ולשמור על הריבית ללא שינוי כדי לא לזעזע את השווקים הפיננסים, למרות שפרמיות הסיכון של ישראל עלתה רק במעט", מסכם זבז'ינסקי.

גם במגדל שוקי הון צופים שהריבית תישאר על כנה: "נוכח נתוני האינפלציה שממשיכים להיות גבוהים וחוסר הוודאות הגיאופוליטי, ניתן להעריך כי בנק ישראל יותיר את הריבית על כנה בחודש ספטמבר, בהודעתו הצפויה מחר".

במגדל שוקי הון מוסיפים כי "נתוני מדד המחירים לצרכן האחרון שפורסמו לחודש אוגוסט הראו כי האינפלציה אמנם ירדה אולם היא עדיין מצויה בגבול העליון של טווח היעד, וללא פירות וירקות היא עדיין גבוהה מהיעד. עוד הראו הנתונים כי סעיף השכירויות ממשיך להיות גבוה מאוד ולהוות כ-1% מהאינפלציה ב-12 החודשים האחרונים". 

עוד ב-

בנק ישראל יענה לאיומים? ''הפחתת ריבית מתבקשת והכרחית''

לכתבה המלאה

עוד מציינים בבית ההשקעות כי "ההחמרה במצב הגיאופוליטי וכחלק מכך גיוס מילואים צפוי להביא למגבלת היצע, כך שבמידה ונראה התרחבות בביקושים האינפלציה עלולה לעלות שוב".

"גורמים אלה יחד עם העלייה בגירעון ופרמיית הסיכון שעדיין גבוהה מרמתה טרם המלחמה, צפויים להערכתנו, להוביל את בנק ישראל להחלטה להותיר את הריבית במשק ללא שינוי בחודש ספטמבר".