השוק

הנפקה מוצלחת בוול סטריט: המניה שקופצת ב-15%

גל ההנפקות בוול סטריט המשיך עם החברה השבדית קלרנה לה חיכו המשקיעים תקופה ארוכה - לאחר שההנפקה שלה התעכבה. מה החברה עושה ולמה המשקיעים מאמינים בה?

רוי שיינמן | 11/9/2025 8:02

חברת הפינטק השוודית קלרנה (KLAR) פתחה את המסחר בוול סטריט בזינוק מרשים של כ-30%, וחתמה את יומה הראשון עם עלייה של 14.5% כשהיא ננעלת על שער של 45.8 דולר למניה.

החברה, הפועלת בתחום "קנה עכשיו, שלם אחר כך" (BNPL), גייסה בהנפקה כ-1.37 מיליארד דולר, כאשר מחיר ההנפקה נקבע לבסוף על 40 דולר, גבוה מהטווח המקורי שעמד על 35-37 דולר, מה שמעיד על ביקוש גבוה מצד המשקיעים.

בעקבות ההנפקה נקבע לקלרנה שווי שוק של כ-17.3 מיליארד דולר, אמנם רחוק מהשיא של 45.6 מיליארד דולר אליו הגיעה לאחר השקעת ענק מצד סופטבנק ב-2021, אך מדובר בזינוק משמעותי לעומת שווי של 6.7 מיליארד דולר בלבד בגיוס פרטי שערכה החברה בשנת 2022, על רקע חולשה בענף התשלומים באותה תקופה.

קלרנה, בהובלת המנכ"ל סבסטיאן סיימיאטקובסקי, היא אחת השחקניות המובילות בעולם בתחום ה-BNPL, מודל שמאפשר ללקוחות לרכוש מוצרים מיידית ולשלם עליהם בתשלומים ללא ריבית, לרוב בתוך פרק זמן קצר של מספר שבועות.

המודל הזה נחשב ל"חוב קצר טווח" שמציע חלופה קלה ומהירה לכרטיסי אשראי. לפי מסמכי ההנפקה, לקלרנה יש למעלה מ-111 מיליון משתמשים ברחבי העולם והיא משתפת פעולה עם כ-790 אלף בתי עסק.

המודל אמנם פופולרי מאוד, אך גם שנוי במחלוקת. המבקרים טוענים שהוא מעודד צריכה לא אחראית ועלול להוביל לקשיים בהחזר. עם זאת, קלרנה מציינת כי 99% מההלוואות לצרכנים שלה בשנת 2024 נפרעו במועד, נתון מרשים במיוחד בהשוואה לשיעור חדלות הפירעון של כרטיסי האשראי בארה"ב, שעמד ברבעון השני על 3.05%.

זו לא הייתה הפעם הראשונה שקלרנה ניסתה לצאת להנפקה - החברה תכננה את המהלך כבר באפריל האחרון אך הקפיאה אותו בעקבות טלטלה בשווקים שנגרמה מהכרזת המכסים של הנשיא טראמפ ("יום השחרור") ומהאטה כללית בגל ההנפקות. רק כעת, כאשר השווקים התאוששו, ביצעה החברה את הצעד בהצלחה.

ההנפקה של קלרנה מצטרפת לגל הולך וגובר של הנפקות טכנולוגיות מוצלחות: מוקדם יותר השנה הנפיקו גם פיגמה (Figma), ענקית התוכנה לעיצוב, חברת Circle שמנפיקה את מטבע היציב USDC, וחברת הקריפטו Bullish - וכולן נהנו מעליות מרשימות ביומן הראשון למסחר.

מנכ"ל גולדמן זאקס, דיוויד סולומון, אמר השבוע כי זה השבוע הפעיל ביותר עבור גולדמן זאקס בתחום ההנפקות מאז יולי 2021. לדבריו, ההצלחה של קלרנה מאותתת על חזרת האמון מצד המשקיעים, והביצועים המרשימים של מניות טכנולוגיה בצמיחה מחזקים את המגמה.

לפי נתוני חברת Renaissance Capital, מאז תחילת השנה הונפקו כבר 144 חברות בשווי של מעל 50 מיליון דולר - עלייה של 53% לעומת התקופה המקבילה ב-2024. רק בענף הטכנולוגיה גויסו השנה מעל 12 מיליארד דולר.

למרות ההתעוררות בתחום, המשקיעים צריכים להיזהר: לא כל הנפקה מצליחה. דוגמה בולטת לכך היא הנפקת חברת איטורו הישראלית, שביצעה הנפקה בניו יורק במאי האחרון אך איבדה מאז כ-18% מערכה. זו תזכורת לכך שהשקעה בהנפקה, גם אם היא נראית אטרקטיבית ביום הראשון, עלולה להיות תנודתית ולא צפויה.

הסיכונים כוללים גם את התמונה הכלכלית הרחבה יותר: שיעור האינפלציה בארה"ב עדיין גבוה מיעד הפד', שוק העבודה מציג סימני היחלשות, והחששות ממדיניות המכסים בארה"ב ממשיכים להעיב על האווירה בשווקים. סולומון עצמו הודה כי "אין ספק שמדיניות הסחר משפיעה על הצמיחה, גם אם קשה לכמת את ההשפעה בפועל".

עוד ב-

המנייה הזו קפצה ב-250%: מה גרם לטירוף?

לכתבה המלאה

ההנפקה של קלרנה היא לא רק רגע מכונן עבורה, אלא גם חלק ממגמה רחבה של חזרת שוק ההנפקות לחיים אחרי שנתיים של קיפאון. עם זאת, ההצלחות האחרונות לא מבטיחות הצלחות גם בעתיד, המשקיעים צריכים לבחון כל מקרה לגופו ולהבין את הסיכונים הטמונים בהשקעה במניה שזה עתה הונפקה.