השוק

הראל: יש סיבה להיות אופטימיים לאור הנתונים הראשוניים לינואר

עפר קליין ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל מעריך בסקירתו השבועית כי 2024 צפויה להסתכם בצמיחה כוללת של כ-1%, גבוהה מהתחזית האחרונה של בנק ישראל; ה-ECB צפוי להפחית את הריבית כבר מחר
שרון בירקמן | 
עפר קליין (צילום יונתן בלום, shutterstock)
על פי הסקירה השבועית שמפרסם היום עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים, בישראל, המדד המשולב של בנק ישראל עלה ב-1% בדצמבר, עדות לשיפור בפעילות הכלכלית. בינואר סך הרכישות בכרטיסי אשראי המשיך לעלות, אך חלק מהגידול מיוחס לעלייה במחירים. לינות התיירים בישראל ירדו ב-75% ב-2024 לרמה הנמוכה ביותר מאז תקופת הקורונה. קצב ההתאוששות צפוי להיות איטי.
בעולם, סנטימנט החברות בגוש האירו נותר חלש בתחילת 2025, עם שיפור קל בגרמניה וחולשה בצרפת. הבנק המרכזי צפוי להפחית ריבית ברבע נקודת אחוז השבוע, והבנק המרכזי בשבדיה הפחית את הריבית ברבע בנקודת אחוז. הבנק המרכזי של יפן העלה את הריבית ל-0.5% – הגבוהה ביותר מאז 2008, בשל אינפלציה עקשנית ופיחות המטבע. העלאה נוספת צפויה במחצית השנייה של השנה. הבנק המרכזי בארה"ב צפוי להשאיר היום את הריבית ללא שינוי, אך אנו מעריכים שהריבית תרד בהמשך השנה מעבר לציפיות השוק. בקנדה צפויה הפחתת ריבית ברבע נקודת אחוז. 
תחזית האינפלציה של הראל לינואר 2025 עומדת על 0.5% ולפברואר 2025 - 0.3%; תחזית האינפלציה המצטברת עד מדד דצמבר 2025 עומדת על 2.6%. תחזית ריבית בנק ישראל של הראל בעוד 6 חודשים עומדת על 4.25%.
סיכום 2024: צמיחה מדודה לצד נתונים מעודדים לתחילת 2025
שנת 2024 הסתיימה עם מגמה חיובית ומבטיחה ונראה כי המגמה נמשכת גם בפתיחת 2025. המדד המשולב של בנק ישראל רשם עלייה משמעותית של 0.7% בדצמבר – הקצב החודשי הגבוה ביותר בשנת 2024. נתון זה משקף את ההתאוששות המהירה בפעילות הכלכלית בסוף השנה, אשר הושפעה מגורמים כמו הפסקת האש בצפון, הדיווחים על הסדרה בעזה, וכן גידול ברכישות (דירות, רכבים ועוד) לפני העלאת שיעור המע"מ.
בהתאם לנתונים אלו, בהראל מעריכים שהצמיחה ברבעון האחרון של 2024 צפויה להאיץ. עם זאת, השנה כולה צפויה להסתכם בצמיחה כוללת של כ-1%. למרות שזו צמיחה נמוכה יחסית (ואף שלילית לנפש), היא גבוהה מהתחזית האחרונה של בנק ישראל, שעמדה על 0.6% בלבד.
במקביל, הנתונים הראשוניים לינואר 2025 מספקים סיבות לאופטימיות. היקף הרכישות בכרטיסי אשראי המשיך לשבור שיאים במונחים נומינליים. עם זאת, בהראל מעריכים כי חלק מהגידול משקף את עליית המחירים ולא רק התרחבות בפעילות הכלכלית.
ענף המלונאות בישראל חווה בשנת 2024 ירידה של כ-13% בסך הלינות, כתוצאה מירידה משמעותית של כ-75% בלינות תיירים. לינות הישראלים אמנם רשמו ירידה מתונה יותר, אך יש לציין שכ-40% מהן מיוחסות לאוכלוסיית המפונים (בהתאם להערכות עדכניות). במבט קדימה, ובצל דעיכת עצימות המלחמה, בהראל צופים התאוששות בענף. עם זאת, בהתאם לניסיון העבר, קצב ההתאוששות צפוי להיות איטי.
סנטימנט החברות בגוש האירו עדיין חלש והריבית תמשיך לרדת
אירופה ממשיכה להציג חולשה כלכלית. סנטימנט החברות בגוש האירו נותר חלש גם בתחילת 2025, כאשר מדד מנהלי הרכש (PMI) לחודש ינואר עלה קלות ל-50.2 נקודות בלבד. שיפור מתון נרשם בסנטימנט בגרמניה, בין היתר בשל פיחות האירו, בעוד בצרפת נמשכת חולשה ניכרת. במדינות אחרות בגוש האירו, הצמיחה ממשיכה להיות מונעת על ידי ענף התיירות, תוך לחצים מתמשכים לעליית שכר.
הסנטימנט הנמוך, יחד עם הירידה בציפיות לאינפלציה, סוללים, להערכת כלכלני הראל, את הדרך להפחתת ריבית נוספת על ידי הבנק המרכזי של גוש האירו, ככל הנראה בשיעור של רבע נקודת אחוז, בישיבה הקרובה ביום חמישי.
כבר היום  הבנק המרכזי של שבדיה הפחית את הריבית ברבע נקודת אחוז, לרמה של 2.25%. צעד זה נתמך על ידי נתוני האינפלציה שירדו באופן מפתיע בדצמבר ל-2.1% בלבד (1.5% אינפלציית ליבה) וכן פעילות כלכלית מתונה במדינה. עם זאת, בהראל מעריכים כי קצב הפחתות הריבית במהלך 2025, הן בשבדיה והן בגוש האירו, יהיה מתון בהרבה בהשוואה לשנה שעברה.
ביפן הכול הפוך, הריבית עלתה לרמה הגבוהה ביותר מאז 2008
הבנק המרכזי של יפן העלה, כצפוי, את הריבית ברבע נקודת אחוז לרמה של 0.5%. למרות שזו רמה נמוכה במונחים בינלאומיים, מדובר בריבית הגבוהה ביותר ביפן מאז 2008. העלאה זו הונעה על ידי אינפלציה עקשנית ופיחות במטבע, כאשר בדצמבר האינפלציה עלתה ל-3.6% (2.4% אינפלציית ליבה) – הרמה הגבוהה ביותר בשנתיים האחרונות.
בניגוד להחלטות קודמות, הבנק שידר מראש את כוונתו להעלות את הריבית, במטרה לצמצם תנודתיות חריגה בשווקים הפיננסיים כפי שנצפתה בקיץ שעבר. נגיד הבנק הדגיש כי העלאות ריבית נוספות תלויות במימוש התחזיות, שכן ההערכות הנוכחיות מצביעות על כך שהאינפלציה לא תחזור ליעד של 2% לפני 2026.
בשורה התחתונה, בהראל מעריכים כי הבנק המרכזי יעלה את הריבית פעם נוספת במהלך השנה, אך לא לפני המחצית השנייה של 2025. תזמון ההעלאה צפוי להיות מושפע באופן משמעותי מתוצאות המשא ומתן השנתי על השכר בין איגודי העובדים למעסיקים הגדולים.
ארה"ב בהמתנה, קנדה ממשיכה בירידה
לאחר שלוש הפחתות רצופות, בהראל מעריכים כי הריבית בארה"ב תיוותר היום ללא שינוי, ברמה של 4.5%-4.25%. החוזק המתמשך של שוק העבודה, העלייה באינפלציה, ואי-הוודאות הנמשכת סביב מדיניות המכסים של ממשל טראמפ תומכים בהחלטה זו. עם זאת, אנו ממשיכים לחזות כי במהלך השנה הריבית בארה"ב תרד מעבר לציפיות הנוכחיות הגלומות בשוק.
מנגד, מספר שעות לפני החלטת הפד, בהראל צופים כי הבנק המרכזי של קנדה יפחית את הריבית ברבע נקודת אחוז, זאת לאחר הפחתה משמעותית של חצי אחוז בהחלטה הקודמת. החלטה זו נתמכת בירידה באינפלציה לרמה של 1.9% והמשך סימני החולשה הכלכלית במדינה, אשר תרמו בין היתר להתפטרותו של ראש הממשלה בשבועות האחרונים.
תגובות לכתבה(0):

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
ניתן להשתמש בחצי המקלדת בכדי לנווט בין כפתורי הרכיב
",e=e.removeChild(e.firstChild)):"string"==typeof o.is?e=l.createElement(a,{is:o.is}):(e=l.createElement(a),"select"===a&&(l=e,o.multiple?l.multiple=!0:o.size&&(l.size=o.size))):e=l.createElementNS(e,a),e[Ni]=t,e[Pi]=o,Pl(e,t,!1,!1),t.stateNode=e,l=Ae(a,o),a){case"iframe":case"object":case"embed":Te("load",e),u=o;break;case"video":case"audio":for(u=0;u<$a.length;u++)Te($a[u],e);u=o;break;case"source":Te("error",e),u=o;break;case"img":case"image":case"link":Te("error",e),Te("load",e),u=o;break;case"form":Te("reset",e),Te("submit",e),u=o;break;case"details":Te("toggle",e),u=o;break;case"input":A(e,o),u=M(e,o),Te("invalid",e),Ie(n,"onChange");break;case"option":u=B(e,o);break;case"select":e._wrapperState={wasMultiple:!!o.multiple},u=Uo({},o,{value:void 0}),Te("invalid",e),Ie(n,"onChange");break;case"textarea":V(e,o),u=H(e,o),Te("invalid",e),Ie(n,"onChange");break;default:u=o}Me(a,u);var s=u;for(i in s)if(s.hasOwnProperty(i)){var c=s[i];"style"===i?ze(e,c):"dangerouslySetInnerHTML"===i?(c=c?c.__html:void 0,null!=c&&Aa(e,c)):"children"===i?"string"==typeof c?("textarea"!==a||""!==c)&&X(e,c):"number"==typeof c&&X(e,""+c):"suppressContentEditableWarning"!==i&&"suppressHydrationWarning"!==i&&"autoFocus"!==i&&(ea.hasOwnProperty(i)?null!=c&&Ie(n,i):null!=c&&x(e,i,c,l))}switch(a){case"input":L(e),j(e,o,!1);break;case"textarea":L(e),$(e);break;case"option":null!=o.value&&e.setAttribute("value",""+P(o.value));break;case"select":e.multiple=!!o.multiple,n=o.value,null!=n?q(e,!!o.multiple,n,!1):null!=o.defaultValue&&q(e,!!o.multiple,o.defaultValue,!0);break;default:"function"==typeof u.onClick&&(e.onclick=Fe)}Ve(a,o)&&(t.effectTag|=4)}null!==t.ref&&(t.effectTag|=128)}return null;case 6:if(e&&null!=t.stateNode)Ll(e,t,e.memoizedProps,o);else{if("string"!=typeof o&&null===t.stateNode)throw Error(r(166));n=yn(yu.current),yn(bu.current),Jn(t)?(n=t.stateNode,o=t.memoizedProps,n[Ni]=t,n.nodeValue!==o&&(t.effectTag|=4)):(n=(9===n.nodeType?n:n.ownerDocument).createTextNode(o),n[Ni]=t,t.stateNode=n)}return null;case 13:return zt(vu),o=t.memoizedState,0!==(64&t.effectTag)?(t.expirationTime=n,t):(n=null!==o,o=!1,null===e?void 0!==t.memoizedProps.fallback&&Jn(t):(a=e.memoizedState,o=null!==a,n||null===a||(a=e.child.sibling,null!==a&&(i=t.firstEffect,null!==i?(t.firstEffect=a,a.nextEffect=i):(t.firstEffect=t.lastEffect=a,a.nextEffect=null),a.effectTag=8))),n&&!o&&0!==(2&t.mode)&&(null===e&&!0!==t.memoizedProps.unstable_avoidThisFallback||0!==(1&vu.current)?rs===Qu&&(rs=Yu):(rs!==Qu&&rs!==Yu||(rs=Gu),0!==us&&null!==es&&(To(es,ns),Co(es,us)))),(n||o)&&(t.effectTag|=4),null);case 4:return wn(),Ol(t),null;case 10:return Zt(t),null;case 17:return It(t.type)&&Ft(),null;case 19:if(zt(vu),o=t.memoizedState,null===o)return null;if(a=0!==(64&t.effectTag),i=o.rendering,null===i){if(a)mr(o,!1);else if(rs!==Qu||null!==e&&0!==(64&e.effectTag))for(i=t.child;null!==i;){if(e=_n(i),null!==e){for(t.effectTag|=64,mr(o,!1),a=e.updateQueue,null!==a&&(t.updateQueue=a,t.effectTag|=4),null===o.lastEffect&&(t.firstEffect=null),t.lastEffect=o.lastEffect,o=t.child;null!==o;)a=o,i=n,a.effectTag&=2,a.nextEffect=null,a.firstEffect=null,a.lastEffect=null,e=a.alternate,null===e?(a.childExpirationTime=0,a.expirationTime=i,a.child=null,a.memoizedProps=null,a.memoizedState=null,a.updateQueue=null,a.dependencies=null):(a.childExpirationTime=e.childExpirationTime,a.expirationTime=e.expirationTime,a.child=e.child,a.memoizedProps=e.memoizedProps,a.memoizedState=e.memoizedState,a.updateQueue=e.updateQueue,i=e.dependencies,a.dependencies=null===i?null:{expirationTime:i.expirationTime,firstContext:i.firstContext,responders:i.responders}),o=o.sibling;return Mt(vu,1&vu.current|2),t.child}i=i.sibling}}else{if(!a)if(e=_n(i),null!==e){if(t.effectTag|=64,a=!0,n=e.updateQueue,null!==n&&(t.updateQueue=n,t.effectTag|=4),mr(o,!0),null===o.tail&&"hidden"===o.tailMode&&!i.alternate)return t=t.lastEffect=o.lastEffect,null!==t&&(t.nextEffect=null),null}else 2*ru()-o.renderingStartTime>o.tailExpiration&&1t)&&vs.set(e,t)))}}function Ur(e,t){e.expirationTimee?n:e,2>=e&&t!==e?0:e}function qr(e){if(0!==e.lastExpiredTime)e.callbackExpirationTime=1073741823,e.callbackPriority=99,e.callbackNode=$t(Vr.bind(null,e));else{var t=Br(e),n=e.callbackNode;if(0===t)null!==n&&(e.callbackNode=null,e.callbackExpirationTime=0,e.callbackPriority=90);else{var r=Fr();if(1073741823===t?r=99:1===t||2===t?r=95:(r=10*(1073741821-t)-10*(1073741821-r),r=0>=r?99:250>=r?98:5250>=r?97:95),null!==n){var o=e.callbackPriority;if(e.callbackExpirationTime===t&&o>=r)return;n!==Yl&&Bl(n)}e.callbackExpirationTime=t,e.callbackPriority=r,t=1073741823===t?$t(Vr.bind(null,e)):Wt(r,Hr.bind(null,e),{timeout:10*(1073741821-t)-ru()}),e.callbackNode=t}}}function Hr(e,t){if(ks=0,t)return t=Fr(),No(e,t),qr(e),null;var n=Br(e);if(0!==n){if(t=e.callbackNode,(Ju&(Wu|$u))!==Hu)throw Error(r(327));if(lo(),e===es&&n===ns||Kr(e,n),null!==ts){var o=Ju;Ju|=Wu;for(var a=Yr();;)try{eo();break}catch(t){Xr(e,t)}if(Gt(),Ju=o,Bu.current=a,rs===Ku)throw t=os,Kr(e,n),To(e,n),qr(e),t;if(null===ts)switch(a=e.finishedWork=e.current.alternate,e.finishedExpirationTime=n,o=rs,es=null,o){case Qu:case Ku:throw Error(r(345));case Xu:No(e,2=n){e.lastPingedTime=n,Kr(e,n);break}}if(i=Br(e),0!==i&&i!==n)break;if(0!==o&&o!==n){e.lastPingedTime=o;break}e.timeoutHandle=Si(oo.bind(null,e),a);break}oo(e);break;case Gu:if(To(e,n),o=e.lastSuspendedTime,n===o&&(e.nextKnownPendingLevel=ro(a)),ss&&(a=e.lastPingedTime,0===a||a>=n)){e.lastPingedTime=n,Kr(e,n);break}if(a=Br(e),0!==a&&a!==n)break;if(0!==o&&o!==n){e.lastPingedTime=o;break}if(1073741823!==is?o=10*(1073741821-is)-ru():1073741823===as?o=0:(o=10*(1073741821-as)-5e3,a=ru(),n=10*(1073741821-n)-a,o=a-o,0>o&&(o=0),o=(120>o?120:480>o?480:1080>o?1080:1920>o?1920:3e3>o?3e3:4320>o?4320:1960*Uu(o/1960))-o,n=o?o=0:(a=0|l.busyDelayMs,i=ru()-(10*(1073741821-i)-(0|l.timeoutMs||5e3)),o=i<=a?0:a+o-i),10 component higher in the tree to provide a loading indicator or placeholder to display."+N(i))}rs!==Zu&&(rs=Xu),l=yr(l,i),f=a;do{switch(f.tag){case 3:u=l,f.effectTag|=4096,f.expirationTime=t;var w=Ar(f,u,t);ln(f,w); break e;case 1:u=l;var E=f.type,k=f.stateNode;if(0===(64&f.effectTag)&&("function"==typeof E.getDerivedStateFromError||null!==k&&"function"==typeof k.componentDidCatch&&(null===ms||!ms.has(k)))){f.effectTag|=4096,f.expirationTime=t;var _=Ir(f,u,t);ln(f,_);break e}}f=f.return}while(null!==f)}ts=no(ts)}catch(e){t=e;continue}break}}function Yr(){var e=Bu.current;return Bu.current=Cu,null===e?Cu:e}function Gr(e,t){eus&&(us=e)}function Jr(){for(;null!==ts;)ts=to(ts)}function eo(){for(;null!==ts&&!Gl();)ts=to(ts)}function to(e){var t=Fu(e.alternate,e,ns);return e.memoizedProps=e.pendingProps,null===t&&(t=no(e)),qu.current=null,t}function no(e){ts=e;do{var t=ts.alternate;if(e=ts.return,0===(2048&ts.effectTag)){if(t=br(t,ts,ns),1===ns||1!==ts.childExpirationTime){for(var n=0,r=ts.child;null!==r;){var o=r.expirationTime,a=r.childExpirationTime;o>n&&(n=o),a>n&&(n=a),r=r.sibling}ts.childExpirationTime=n}if(null!==t)return t;null!==e&&0===(2048&e.effectTag)&&(null===e.firstEffect&&(e.firstEffect=ts.firstEffect),null!==ts.lastEffect&&(null!==e.lastEffect&&(e.lastEffect.nextEffect=ts.firstEffect),e.lastEffect=ts.lastEffect),1e?t:e}function oo(e){var t=qt();return Vt(99,ao.bind(null,e,t)),null}function ao(e,t){do lo();while(null!==gs);if((Ju&(Wu|$u))!==Hu)throw Error(r(327));var n=e.finishedWork,o=e.finishedExpirationTime;if(null===n)return null;if(e.finishedWork=null,e.finishedExpirationTime=0,n===e.current)throw Error(r(177));e.callbackNode=null,e.callbackExpirationTime=0,e.callbackPriority=90,e.nextKnownPendingLevel=0;var a=ro(n);if(e.firstPendingTime=a,o<=e.lastSuspendedTime?e.firstSuspendedTime=e.lastSuspendedTime=e.nextKnownPendingLevel=0:o<=e.firstSuspendedTime&&(e.firstSuspendedTime=o-1),o<=e.lastPingedTime&&(e.lastPingedTime=0),o<=e.lastExpiredTime&&(e.lastExpiredTime=0),e===es&&(ts=es=null,ns=0),1u&&(c=u,u=l,l=c),c=Ue(w,l),f=Ue(w,u),c&&f&&(1!==k.rangeCount||k.anchorNode!==c.node||k.anchorOffset!==c.offset||k.focusNode!==f.node||k.focusOffset!==f.offset)&&(E=E.createRange(),E.setStart(c.node,c.offset),k.removeAllRanges(),l>u?(k.addRange(E),k.extend(f.node,f.offset)):(E.setEnd(f.node,f.offset),k.addRange(E)))))),E=[];for(k=w;k=k.parentNode;)1===k.nodeType&&E.push({element:k,left:k.scrollLeft,top:k.scrollTop});for("function"==typeof w.focus&&w.focus(),w=0;w=t&&e<=t}function To(e,t){var n=e.firstSuspendedTime,r=e.lastSuspendedTime;nt||0===n)&&(e.lastSuspendedTime=t),t<=e.lastPingedTime&&(e.lastPingedTime=0),t<=e.lastExpiredTime&&(e.lastExpiredTime=0)}function Co(e,t){t>e.firstPendingTime&&(e.firstPendingTime=t);var n=e.firstSuspendedTime;0!==n&&(t>=n?e.firstSuspendedTime=e.lastSuspendedTime=e.nextKnownPendingLevel=0:t>=e.lastSuspendedTime&&(e.lastSuspendedTime=t+1),t>e.nextKnownPendingLevel&&(e.nextKnownPendingLevel=t))}function No(e,t){var n=e.lastExpiredTime;(0===n||n>t)&&(e.lastExpiredTime=t)}function Po(e,t,n,o){var a=t.current,i=Fr(),l=su.suspense;i=jr(i,a,l);e:if(n){n=n._reactInternalFiber;t:{if(J(n)!==n||1!==n.tag)throw Error(r(170));var u=n;do{switch(u.tag){case 3:u=u.stateNode.context;break t;case 1:if(It(u.type)){u=u.stateNode.__reactInternalMemoizedMergedChildContext;break t}}u=u.return}while(null!==u);throw Error(r(171))}if(1===n.tag){var s=n.type;if(It(s)){n=Dt(n,s,u);break e}}n=u}else n=Al;return null===t.context?t.context=n:t.pendingContext=n,t=on(i,l),t.payload={element:e},o=void 0===o?null:o,null!==o&&(t.callback=o),an(a,t),Dr(a,i),i}function Oo(e){if(e=e.current,!e.child)return null;switch(e.child.tag){case 5:return e.child.stateNode;default:return e.child.stateNode}}function Ro(e,t){e=e.memoizedState,null!==e&&null!==e.dehydrated&&e.retryTime