שוק האג"ח הישראלי מתנתק מהשוק המקביל בעולם. כך אומר היום הכלכלן הראשי של בית ההשקעות מיטב, אלכס זבז'ינסקי. "שוק האג"ח בישראל התנהג מאוד שונה מהשווקים בחו"ל בחודש האחרון. בכל העולם התגברו הציפיות לעליית ריבית לאחר החטאות בכיוון מעלה בנתוני האינפלציה, עליות ריבית מפתיעות והתבטאויות "נציות" של בנקאים מרכזיים. אפילו אחרי ירידת התשואות בסוף השבוע, מתחילת החודש עדיין נרשמת עלייה חדה בתשואות, במיוחד הקצרות.

"לעומת זאת, התשואות בישראל ירדו, כולל התשואה לשנתיים, וזאת עוד לפני התגובה של השוק המקומי היום לירידה בתשואות בעולם בסוף השבוע. התנהגות שונה של שוק האג"ח בישראל נובעת בעיקר מהמדד הנמוך ומהירידה בסיכון הפוליטי, כפי שנתפס בשווקים. שינוי זה גרם לכך שבניגוד למדינות האחרות, בהן נרשמה ירידה חדה בתלילות עקום התשואות, בישראל לא חל בה שינוי.

"להערכתנו, הריבית בישראל לא צפויה לעלות יותר. לכן, שוק האג"ח המקומי לא אמור לחקות את עליית התשואות הקצרות שהייתה במדינות האחרות. לעומת זאת, הירידות בתשואות הארוכות כנראה ימשכו".

באשר לאג"ח הקונצרני, אומר זבז'ינסקי כי "הביצוע העודף של שוק האג"ח בישראל על פני השווקים בחו"ל לא בא לידי ביטוי רק באפיק הממשלתי, אלא גם באג"ח הקונצרניות. בניגוד למגמה מעורבת בעולם, מדדי האג"ח הקונצרניות בישראל עלו בשבועות האחרונים, למרות הנפקות גדולות שהיו בשבועות האחרונים.

"הביצוע העודף של האפיק הקונצרני לא רק "רכב" על צמצום פערי התשואות בין ישראל לארה"ב באג"ח הממשלתיות, אלא גם הסתייע בירידה במרווחים, במיוחד בדירוגים הנמוכים. המרווח הממוצע באג"ח בדירוג A ירד מתחילת החודש בכ-0.4%. בקבוצת AA הירידה במרווחים הייתה הרבה יותר קטנה, כאשר בדירוגי AA+ המרווחים בכלל עלו בהשפעת הנפקות הבנקים. כתוצאה מזה, הצטמצם משמעותית הפער בין המרווח הממוצע בקבוצת ה-A לבין ה-AA.

עוד ב-

גל הפופוליזם ששוטף את הכלכלה הישראלית הופך מסוכן ביותר

לכתבה המלאה

"נציין, שהביצוע העודף של האג"ח הקונצרניות בישראל, במיוחד בדירוגים הנמוכים, התרחש למרות שהמניות בישראל המשיכו להציג תשואת חסר ביחס לשוק האמריקאי מתחילת החודש.  אנו חושבים שעל רקע העלייה החדה באשראי הפרטי והעסקי במשק לפני העלייה החדה בריבית ועל רקע ההאטה בפעילות המשק, רמת הסיכון באג"ח החברות בדירוגים הנמוכים מצדיקה מרווחים גבוהים יותר מאלו שקיימים כעת" הוא אומר.