בית ההשקעות פסטרנק שהם ערך סקירה כלכלית שבועית בה נגע שבוע הירוק בבורסות בעקבות הפסקת האש, והזינוק המרשים במדדים המרכזיים.

"למרות העליות הנאות המדדים בארה"ב עדיין שליליים מתחילת השנה. מה קרה השבוע בגזרת הגיאו-פוליטיקה? ב-8 באפריל, שעתיים לפני שפג אולטימטום טראמפ, הוכרזה הפסקת אש לשבועיים עם אירן בתיווך פקיסטן. ישראל הוסיפה שלבנון ההסכם לא חל, המשיכה לתקוף שם, ואירן איימה לבטל את ההפסקת אש. בסוף השבוע, סגן נשיא ארה"ב ונס הגיע לשיחות ואתמול בבוקר דווח כי המו"מ נקלע לקשיים סביב סירובה של אירן לוותר על תוכנית הגרעין.

חוסר הוודאות נשאר גבוה מאוד, ייתכן והקשיים הם טקטיקת מו"מ כאשר לשני הצדדים יש אינטרס כלכלי ופוליטי מובהק להגיע להסכם.  מחיר הנפט משקף את האירועים: לפני פרוץ המלחמה בפברואר הנפט היה סביב 70 דולר לחבית. עם סגירת מיצר הורמוז הוא זינק לשיא של 118 דולר בסוף מרץ. השבוע, עם הפסקת האש, הנפט צנח בכ-13.4% ל-96.6 דולר. עדיין גבוה בכ-38% מרמתו לפני המלחמה, אבל הירידה מ-118 ל-96 היא משמעותית. 

עוברים למאקרו. שני נתונים חשובים מארה"ב השבוע. ראשית, צמיחת GDP לרבעון הרביעי של 2025 עודכנה לשיעור שנתי של 0.5% בלבד, לעומת 4.4% ברבעון שלפניו. כלומר, כבר לפני המלחמה, הכלכלה האמריקאית הייתה בהאטה.

שנית, מדד המחירים לצרכן (CPI) לחודש מרץ הגיע ל-3.3% שנתית, קפיצה מ-2.4% בפברואר, כשמחירי הדלק עלו בכ-21% תוך חודש. הבשורה הטובה: ה-Core CPI, ללא אנרגיה ומזון, עמד על 2.6%, מתחת לציפיות. כלומר, האינפלציה הבסיסית עדיין מרוסנת.
שוק האג"ח ל-10 שנים נע בין 4.38% ל-4.23% תוך 24 שעות לפני שהתייצב על 4.31%. הפד עומד בפני דילמה: אינפלציה גבוהה מדי כדי לחתוך, צמיחה חלשה מדי כדי להעלות. הריבית הנוכחית כנראה תשאר בזמן הקרוב ללא שינוי.

בישראל: השבוע צפוי להתפרסם מדד המחירים לחודש מרץ כאשר הצפי הוא לעלייה של 0.5%. התחזקות השקל  לרמה של 3.03 - הרמה הגבוהה ביותר מאז שנת 1995 צפויה לעזור לבנק ישראל להוריד ריבית בהמשך השנה אך אנו מניחים שזה יקרה רק לאחר התבהרות התמונה הבטחונית.

לא עובר שבוע בלי חדשות מחברת אנטרופיק ששחררה השבוע מודל בינה מלאכותית חדש, Claude Mythos. מה שמיוחד בו: הוא יכול לקרוא קוד תוכנה ולמצוא בו חורי אבטחה ברמה של המומחים הטובים בעולם. החברה בחרה לא להוציאו לציבור הרחב בגלל הסיכונים הכרוכים בכך, וסיפקה גישה רק לכ-50 ארגונים נבחרים. לפי הדיווחים המודל כבר מצא מספר פרצות בשירותים שפועלים כבר שנים.

ושוב חברות התוכנה על הגריל: תעודת הסל IGV ירדה בכ-7% במהלך השבוע ומשלימה ירידה שנתית של 30%. Palantir מי בכל זאת מרוויח מהמצב הזה הוא מי שמייצר את השבבים שמריצים את כל הבינה הזאת כאשר התעודה על מדד השבבים עלתה השבוע בכ-10% ומשלימה 21% מתחילת השנה.

בזמן שבישראל עדיין לא כל החברות פרסמו דוחות לרבעון האחרון של 2025 בעקבות ההקלה של הרשות לני"ע, עונת הדוחות לרבעון הראשון בארה"ב מתחילה. דלתא איירליינס פרסמה ביום רביעי תוצאות לרבעון הראשון של 2026. הכנסות מתואמות של 14.2 מיליארד דולר, שיא לרבעון מרץ ועלייה של 9.4% משנה שעברה. רווח מתואם למניה של 64 סנט, מעל הצפי.

הנסיעות העסקיות ופרמיום המשיכו לצמוח בכ-14%. הנפט צפוי להכביד ברבעון השני: 2 מיליארד דולר נוספים בהוצאות דלק, והתחזית לרבעון השני רחבה ואי-וודאית, 1.00 עד 1.50 דולר למניה. לדלתא יש יתרון בשל היותה הבעלים של בית זיקוק וזאת בשל העלייה החדה במרווח הזיקוק. המכפיל העתידי של המניה עומד על 12. 

אנדי ג'אסי מנכ"ל אמזון פרסם את מכתבו השנתי:  הכותרת הגדולה: Amazon תשקיע כ-200 מיליארד דולר בתשתיות השנה. ג'אסי הכיר בכך שהמספר הזה גדול, ושהוא הכביד על תזרים המזומנים החופשי שנפל מ-38 מיליארד ב-2024 ל-11 מיליארד ב-2025.

אבל הוא גם הסביר מדוע לחברה אין ברירה: רוב ה-capex כבר מכוסה על ידי התחייבויות לקוחות קונקרטיות. ה-deal עם OpenAI לבדו כולל מחויבות של 100 מיליארד דולר. ויש עוד עסקאות גדולות שטרם פורסמו. ג'אסי ציין שרוב ההכנסות מה-capex של 2026 צפויות להגיע ב-2027 וב-2028, ממש כמו מחזור ה-AWS הקודם שבו השקעות כבדות הניבו פירות שנים לאחר מכן.

עוד ב-

בית ההשקעות המוביל: ארבע חברות שצריך לשים אליהן לב - והחששות

לכתבה המלאה

נקודה שנייה במכתב: ג'אסי כתב שכמעט כל ה-AI עד היום רץ על שבבי Nvidia, אבל שינוי כיוון מתחיל. שבבי Trainium 2 של Amazon כבר מציעים ביצועים טובים יותר ביחס למחיר לעומת שבבים מתחרים, ו-Trainium 3 כבר כמעט מלא כולו בהזמנות מראש. 
בשבוע הקרוב עונת הדוחות צוברת תאוצה: JPMorgan, Goldman Sachs ו-Wells Fargo צפויים לדווח. להערכתנו, הכיוון בשווקים כרגע לא יקבע ע"י הדוחות אלא לפי תוצאות המו"מ בין ארה"ב לאירן.