השוק
מניית האנרגיה הישראלית שצונחת 7% בזמן שהתחום מזנק
בעוד חברות האנרגיה המתחדשת עם חשיפה לארה"ב חוגגות שנת שיא עם זינוקים של עשרות אחוזים, אנרג'יקס מציגה ירידה חדה ברווחים והמשקיעים מצביעים ברגליים. מה קרה לחברה שהייתה אמורה להרוויח מגל הקלינטק, והאם 2026 תשנה את התמונה?
מניות האנרגיה המתחדשת חוגגות בזמן האחרון, בעיקר על רקע הביקוש הגובר לחשמל עקב התרחברות מרכזי הנתונים בעקבות מהפכת הבינה המלאכותית. גם החברות הישראליות נהנות מהמגמה: אנלייט למשל הכפילה את הפורטפוליו שלה בארה"ב, מרחיבה לגרמניה ופולין, חותמת על עסקאות ענק בהיקף של מיליארדי דולרים וראתה את המניה שלה מזנקת ב-250% בשנה האחרונה.
אבל לא כולן נהנות - אנרג'יקס הישראלית שבשליטת אלוני חץ דיווחה על ירידה של 15% בהכנסות ל-762 מיליון שקל, נסיגה של 27% ב-EBITDA, וקיטון של 26% ברווח הנקי. המשקיעים הגיבו בהחלטיות: המניה צונחת 7% במסחר היום בתל אביב.
הסיבה המרכזית להבדל המהותי בין אנלייט לאנרג'יקס היא פשוטה: מיקום. בזמן שאנלייט עשתה צעד אגרסיבי לתוך השוק האמריקאי והכפילה את הפורטפוליו המניב שלה בארה"ב עם פרויקטים כמו Roadrunner ו-Quail Ranch, אנרג'יקס נותרה מרוכזת בעיקר בפולין ובישראל - שווקים שנחשבים חלשים יותר מבחינה רגולטורית וכלכלית.
אנלייט גם ניצלה בחוכמה את תוכנית Safe Harbor של ארה"ב, שמאפשרת הטבות מס משמעותיות למפתחי אנרגיה מתחדשת. מעבר לכך, הביקוש לחשמל נקי בארצות הברית עולה בקצב מטורף בעקבות הקמת חוות שרתים עצומות לצורכי בינה מלאכותית - וככל שמיקרוסופט, גוגל ואמזון מרחיבים את תשתיות ה-AI שלהן, הן נזקקות לכמויות אדירות של אנרגיה. אנלייט הבינה את זה, ואפילו נכנסה לתחום היזום של חוות שרתים.
אנרג'יקס, לעומת זאת, לא נהנתה מאותה רוח גבית. רוב הפרויקטים שלה מרוכזים בפולין, שם היא התמודדה עם תנאי רוח חלשים שהובילו לירידה בתפוקה. השקל המתחזק פגע ביכולת שלה לתרגם הכנסות לשקלים, והעיכובים בהפעלת פרויקטים חדשים הכבידו נוסף על התוצאות.
אבל הירידה בהכנסות היא רק חצי מהסיפור. מה שבאמת צריך להדאיג משקיעים זה שגם ה-EBITDA - המדד שמראה כמה רווח תפעולי חברה מייצרת לפני שמתחשבים בהוצאות מימון ומסים - צנח ב-27% לרמה של 455 מיליון שקל.
לצד זה, הוצאות המימון של אנרג'יקס זינקו מ-210 מיליון שקל ב-2024 ל-264 מיליון שקל השנה. הגידול נובע בין היתר מהחוב שהחברה נטלה כדי לממן פרויקטים חדשים בארה"ב ופולין, וגם מהוצאות מימון "נסתרות" שלא מופיעות בתזרים אבל משפיעות על הרווח בספרים, בגלל הסכמי גידור עם שותף אסטרטגי בארה"ב.
החברה גם אישרה את התחזית המעודכנת שלה ל-2026: הכנסות בטווח של 1.28 עד 1.37 מיליארד שקל, גידול של כ-13% לעומת 2025. יעד שאפתני נוסף שהוצב הוא הכנסות של 2.5 מיליארד שקל ב-2027.
בנוסף, החברה הכריזה על דיבידנד שנתי של 40 אגורות למניה ב-2026, מה שמרמז על אמון מסוים ביכולת שלה לייצר תזרים מזומנים חזק גם בשנים הקרובות.
הפער בין אנרג'יקס לאנלייט משקף בצורה טובה כמה מיקום וניצול הזדמנויות הוא קריטי. אנלייט מגיעה עם תחזית להכנסות של 755-785 מיליון דולר (כ-2.8 מיליארד שקל) כבר ב-2026, ועם יעד להגיע לקצב הכנסות של 2.1-2.3 מיליארד דולר (כ-8 מיליארד שקל) עד 2028. היא גם הצליחה לגייס 1.4 מיליארד דולר למימון פרויקטים בתנאים נוחים, ומחזיקה בצבר של 10.4-11.4 ג'יגה-וואט.
אנרג'יקס, לעומת זאת, מחזיקה בצבר של 3.5 ג'יגה-וואט (רק כשליש מזה של אנלייט), והיעד שלה ל-2027 הוא 4 ג'יגה-וואט. זה עדיין גידול מרשים, אבל לא בגודל שיקרב אותה לרמות של אנלייט.
מה שבכל זאת עשוי לעבוד לטובתה של אנרג'יקס הוא הכניסה האגרסיבית שלה לארה"ב. אם היא תצליח לחבר את הפרויקטים החדשים שרכשה ברשת PJM, ולהשלים את העסקאות שהיא מנהלת כרגע, יש לה סיכוי לצמצם את הפער.
"אנו מסיימים את השנה עם עשיה ענפה לביסוס התשתיות הנדרשות לחברה להאצת הצמיחה ומיקוד היעדים של החברה בטווח הקרוב ולשנים הבאות", מסר אסא לוינגר, מנכ"ל אנרג'יקס. "שנת 2025 הסתיימה עם תוצאות הכספיות נמוכות מהתחזית בשל עיכובים בחיבורי פרויקטים, רוח חלשה והפרשי מטבע. לצד זאת, החברה בעיצומו של שינוי ארגוני שמטרתו הערכות להגדלה משמעותית של היקפי הפעילות ומיקוד פעילות החברה במסגרת תוכנית אסטרטגית לשנים 2027 ואילך.
בארה"ב אנו מזהים פוטנציאל משמעותי להרחבת פעילותנו למתן פתרון אנרגטי הוליסטי ל-Data Centers לאור ההלימה בין נכסי החברה לביקושי ה-Data Centers, המאפשר Time To Market מהיר. בכוונת החברה לפעול להשבחת נכסיה האסטרטגים בתחום זה ומזהה פוטנציאל אנרגטי של מעל 1GW עבור Data Centers מהצבר הקיים", הוסיף לוינגר.
עוד ב-
אנו נכנסים לשנים הקרובות עם תכנית אסטרטגית ממוקדת ומאתגרת, פלטפורמה חזקה התומכת בצמיחה מואצת, וצבר פרויקטים בהיקפים משמעותיים במיקומים אסטרטגיים או כניסה לשווקים חדשים תוך העמקת פעילותנו בשווקים הקיימים. תשתית זו, ביחד עם הביקושים החזקים לחשמל, פוטנציאל שוק האגירה ונכסי החברה יאפשרו לחברה את הצמיחה המואצת ועמידה ביעדים שהצבנו לעצמנו".
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
