השוק
מנכ"ל טבע מכר מניות ב-50 מיליון שקל: הסיבה האמיתית נחשפת
גל המימושים בבורסה הישראלית שובר שיאים, ועכשיו גם ריצ'רד פרנסיס, מנכ"ל טבע, מצטרף לחגיגה. אבל לפני שמסיקים מסקנות, כדאי להבין את ההקשר המלא - והוא דווקא מעודד
אחרי שנה שבה בעלי עניין בחברות הישראליות מכרו מניות בהיקף חסר תקדים של יותר מ-20 מיליארד שקל, עכשיו מצטרף גם ריצ'רד פרנסיס, נשיא ומנכ"ל טבע, לגל המימושים. פרנסיס מכר כ-447,000 מניות במחיר של כ-34 דולר למניה - עסקה שמסתכמת בכ-15.3 מיליון דולר, קרוב ל-50 מיליון שקל. בשנה האחרונה זינקה המניה בכ-78%.
מי שעוקב אחרי שוק ההון יודע שמכירות של בעלי עניין תמיד מושכות מבטים חשדניים. ולא סתם. אנשים שמנהלים חברות מבפנים יודעים דברים שהציבור הרחב לא יודע: מה בצנרת, מה מסתתר מאחורי הדוחות הרבעוניים, ומה האסטרטגיה הבאה. כשהם בוחרים למכור, שאלת "למה דווקא עכשיו?" מתבקשת מאליה.
אלא שבמקרה של פרנסיס, התשובה פשוטה יחסית. מדובר בתוכנית מכירה אוטומטית שנקבעה מראש - סוג של הסדר שבו מועד המכירה נקבע מראש וללא מעורבות של המנכ"ל בשאלה מתי בדיוק למכור.
המניות שמימש הן אלה שקיבל כחלק מחבילת התגמול ההונית שלו כשהצטרף לחברה ב-2023, חלק מעסקה שסוכמה הרבה לפני שהמניה הגיעה למחירים הנוכחיים.
כדי להבין את הסכומים הכרוכים בכך: בשנת 2024 עלות שכרו הכוללת של פרנסיס עמדה על 15.5 מיליון דולר, מתוכם כ-9 מיליון דולר בתגמול הוני.
לצד המימוש, טבע דיווחה על הקצאת מניות חסומות חדשות לבכירי החברה על רקע עמידה ביעדים שנתיים. סך ההקצאה הכוללת עמד על כ-2.1 מיליון מניות בשווי מצרפי של 68 מיליון דולר, ומתוכן הוקצו לפרנסיס עצמו כ-1.5 מיליון מניות חסומות בשווי של כ-50 מיליון דולר. כלומר, בעוד הוא מוכר בהסדר ישן - הוא מקבל בחזרה בהסדר חדש. האינטרס שלו בהצלחת החברה לא נעלם.
כדי לשים את המימוש של פרנסיס בפרופורציה, כדאי להבין מה קרה בשוק ההון הישראלי בשנה האחרונה. המדדים בתל אביב זינקו בכ-50% ב-2025 - ועם הזינוקים האלה הגיעו מימושים בהיקף שלא נראה כמותו.
בעלי שליטה, מייסדים, דירקטורים וקרנות השקעה מכרו יחד מניות בסכום כולל של למעלה מ-20 מיליארד שקל. לשם השוואה, ב-2024 עמד הסכום על כ-5.4 מיליארד שקל בלבד - כלומר זינוק של פי ארבעה תוך שנה אחת.
כ-87% מהמניות שנמכרו נרכשו על ידי גופים מוסדיים - קרנות פנסיה, קרנות נאמנות וחברות ביטוח - לרוב בדיסקאונט של כמה אחוזים ממחיר השוק. זה אומר שחלק לא קטן ממה שנמכר הגיע גם לתוך קרן הפנסיה שלכם.
אז מה מסביר את הגל הגדול? כמחצית מהמימושים הגיעו מקרנות השקעה פרטיות שמחויבות למכור כשמשך חיי הקרן מגיע לסיומו. אחרים מכרו כדי לפרוע חובות שנטלו לצורך רכישת שליטה. ויש כאלה, בדיוק כמו פרנסיס, שפשוט פגשו את הכסף אחרי שנים של בניית ערך.
הסיפור האמיתי של טבע בתקופה האחרונה הוא מה שקורה במעבדות - ובפרט בניסוי הקליני המשותף עם הענקית הצרפתית סאנופי. השתיים מפתחות יחד תרופה בשם duvakitug המיועדת לחולי קוליטיס כיבית וקרוהן - שתי מחלות מעי דלקתיות שמהן סובלים כ-10 מיליון בני אדם בעולם.
התוצאות שפורסמו לאחרונה מהשלב השני של הניסוי חזקות: בקרב חולי קוליטיס כיבית, בין 47% ל-58% מהמטופלים השיגו נסיגה קלינית מלאה לאחר קרוב לשנה של טיפול. בחולי קרוהן, כ-41%-55% הגיעו לתגובה אנדוסקופית ניכרת. לא רק זה - התוצאות עקביות לחלוטין עם מה שנמדד בשלב הראשון, מה שמוכיח שהיעילות לא דועכת עם הזמן.
טבע מעריכה את פוטנציאל השוק של התרופה הזו ב-38 מיליארד דולר 0 יותר מפי שניים מכל הכנסות החברה ב-2025, שעמדו על 17.3 מיליארד דולר. ההסכם עם סאנופי כולל חלוקה שווה ברווחים, וטבע כבר קיבלה 500 מיליון דולר מראש, עם עוד מיליארד דולר על הדרך בהתקדמות הפיתוח.
אם פרנסיס חשש מהעתיד, קשה לדמיין שהיינו שומעים אותו מדבר בגאווה על צנרת תרופות עם פוטנציאל של מעל 10 מיליארד דולר 0 ואף קשה יותר לדמיין שהיינו רואים תוצאות ניסוי כאלה מתפרסמות בו זמנית.
השיעור הכולל כאן הוא שלא כל מכירה של בכיר היא אות אזהרה. כשמנכ"ל מממש תגמול הוני שנקבע שנים קודם לכן, מקבל בו זמנית מניות חסומות חדשות בהיקף גדול פי שלושה, ומפרסם תוצאות ניסוי חזקות - לא צריך להתחיל לדאוג יותר מדי.
עוד ב-
השאלה הנכונה שכל משקיע פרטי צריך לשאול היא לא רק "הוא מוכר?" - אלא "למה, כמה, ומה קורה בחברה במקביל?". הנתונים הכרוכים בכך, במקרה של טבע, מצביעים פחות על חשש ויותר על מפגש פשוט עם הכסף אחרי שנים של עבודה טובה.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
