השוק

דירוג מניות רשתות השיווק בינואר: המניה שזינקה ב-8% כשכולן ירדו

בעוד מניות רשתות השיווק ירדו או סגרו את ינואר ללא שינוי, מניה אחת זינקה בחדות. בזמן שהסקטור סובל ממחאת הרפתנים, מחסור במוצרי חלב והתחרות הקשה - הרשת הזו משקיעה עשרות מיליוני שקלים בנדל"ן מסחרי ומוכיחה שיש דרך אחרת להרוויח בקמעונאות. אבל האם זה יספיק לטווח הארוך?

רוי שיינמן | 5/2/2026 13:03

רשתות המזון (צילום יחצ, גבע טלמור, אסף לב, באדיבות רמי לוי, יונתן בלום, shutterstock)

החודש האחרון היה קשה לסקטור הקמעונאות. אלקטרה צריכה חטפה את המכה הקשה ביותר עם צניחה של כ-8.18%. ויקטורי נפלה ב-1.95%, ורמי לוי, שופרסל וטיב טעם כמעט לא זזו עם עליות צנועות של 0.45%, 0.70% ו-0.82% בהתאמה. אבל יוחננוף? היא זינקה ב-9.13% והובילה את כל הסקטור.

גם פברואר לא נפתח עם חדשות טובות: בתחילת החודש פרצה מחאת הרפתנים נגד רפורמת החלב של שר האוצר בצלאל סמוטריץ'. הרפתנים חסמו משאיות של תנובה, שטראוס וטרה, וכ-4 טון חלב הושמדו.

התוצאה? מחסור חמור במוצרי חלב ברשתות, במיוחד ברמי לוי בצפון. רשתות כמו קרפור ומחסני השוק הגבילו לקוחות ברכישת קרטוני חלב, קוטג' וגבינה לבנה. זה פגע ברשתות הגדולות שתלויות במוצרי החלב כמקור הכנסה.

אבל יוחננוף? היא עסוקה במשהו אחר לגמרי. בחודש האחרון החברה הכריזה על שתי עסקאות נדל"ן גדולות: רכישת 19 דונם בדימונה ב-30.5 מיליון שקל להקמת מרכז מסחרי של 7,100 מ"ר, ורכישת 30% מפרויקט בבנימינה ב-17 מיליון שקל להקמת מרכז מסחרי של 14 אלף מ"ר. במקביל, החברה מקדמת פרויקטים בפתח תקווה, יבנה, אור יהודה ונס ציונה.

האסטרטגיה ברורה: יוחננוף בונה תיק נכסי נדל"ן מסחרי שמייצר הכנסות שכירות יציבות לטווח ארוך ומפחית את התלות ברווחי הקמעונאות. החברה משקיעה בנכס, בונה עליו סניף משלה, משלמת לעצמה שכירות, ובמקביל משכירה שטחים נוספים. זה מודל עסקי שעובד גם כשיש מחסור בחלב.

הדוחות האחרונים של יוחננוף (רבעון שלישי 2025) הציגו תמונה מעורבת: ההכנסות צמחו ב-5.3% ל-1.4 מיליארד שקל, אבל הרווח הנקי ירד ב-23% ל-40.5 מיליון שקל. הסיבות: הוזלת מחירים, העמקת מבצעים בגלל התחרות, וגידול בעלויות התפעול. אבל למרות זאת, החברה חילקה 115 מיליון שקל דיבידנד מתחילת השנה, והמניה עלתה ב-11% השנה.

מהצד השני, קרפור - שצנחה ב-8.18% - סובלת מאותן בעיות של כל הסקטור: תחרות קשה, יוקר מחיה, ועכשיו גם מחסור במוצרי חלב. רמי לוי, שופרסל וטיב טעם כמעט לא זזו כי הן תקועות באותו מקום – מנסות לשרוד במלחמת מחירים שמשחקת את השוליים.

יוחננוף מוכיחה שאפשר להרוויח בקמעונאות גם כשהסקטור סובל - אבל רק אם עושים משהו אחר. ההשקעה בנדל"ן מסחרי היא מהלך חכם שמגוון את ההכנסות ומפחית סיכון. אבל יש כאן גם סיכונים: הפרויקטים בשלבים מוקדמים, אין ודאות מתי הם יצאו לפועל, והעלויות יכולות לגדול.