השוק

עידן עופר בעסקת ענק בסין: עד 376 מיליון דולר

בצל הסערה סביב הזיכיון ביום המלח, איי.סי.אל מדווחת על עסקה ענקית למכירת אשלג בסין כחלק מהסכמי המסגרת של החברה במדינה

רוי שיינמן | 24/12/2025 8:47

עידן עופר וסין (צילום ג'ונתן גלין סמית, shutterstock)

איי.סי.אל של עידן עופר מודיעה על חתימת הסכמים לאספקת 750 אלף טון אשלג ללקוחות בסין במהלך 2026, במחיר של 348 דולר לטון, עם אופציה לאספקת 330,000 טון נוספים, כך שעם מימוש האופציה התמורה המוערכת תעמוד על כ-376 מיליון דולר.

מדובר בחלק מהסכם מסגרת אסטגטרי רחב יותר שהחברה סגרה עם הסינים כבר בסוף 2024, ושנועדה להבטיח לה שוק יציב בשלוש השנים הקרובות (2025-2027).

ההסכם הכולל שנחתם לפני שנה כולל אספקה של 2.5 מיליון טון לאורך שלוש שנים, עם אופציות לעוד כמעט מיליון טון נוספים. העסקה האחרונה, הנוגעת ל-2026, היא בעצם היישום המעשי של הסכם המסגרת הזה - ובמחיר שמשקף בדיוק את התנאים הנוכחיים בשוק האשלג הסיני.

מגזר האשלג הוא חשוב עבור איי.סי.אל - ברבעון השלישי של השנה המכירות במגזר הסתכמו בכ-453 מיליון דולר מתוך סך מכירות של 1.853 מיליארד דולר ברבעון, כ-24.4%.

איי.סי.אל מייצרת כרגע EBITDA של כ-1.5 מיליארד דולר בשנה. מתוכם, רק כשליש מגיעים מהזיכיון בים המלח, והשאר מפעילויות אחרות, שחלקן קשורות לאשלג שמיוצא לסין, להודו ולשווקים נוספים ברחבי העולם. עסקה כזו, עם סין, מחזקת את התשתית הזו.

על רקע הדיונים הציבוריים והמשפטיים סביב הזיכיון בים המלח - שאמור להסתיים ב-2030 - פרסמה איי.סי.אל לאחרונה תחזיות ארוכות טווח שמנסות לענות על השאלה שמטרידה את המשקיעים: האם החברה תשרוד בלי ים המלח?

התשובה, לפי איי.סי.אל, היא כן - אבל עם פער ברווחיות. אם החברה תזכה בזיכיון החדש, היא צופה שה-EBITDA שלה יזנק ל-1.8-2 מיליארד דולר לאחר 2030 - גידול של 27% לעומת היום. אם לא תזכה, הרווחיות עדיין צפויה לעלות ל-1.7-1.9 מיליארד דולר, ההפרש בין שני התרחישים הוא כ-100 מיליון דולר בשנה.

במקרה של אובדן הזיכיון, איי.סי.אל תקבל פיצוי של כ-2.54 מיליארד דולר מהמדינה על התשתיות שהקימה, ולפי התוכנית - תשקיע את הכסף ברכישות נוספות ובהרחבת פעילויות במגזרים אחרים. אבל עדיין, 100 מיליון דולר זה לא סכום מבוטל.

המההסכם שחתמה איי.סי.אל עם המדינה הסיר ממנה את "זכות הסירוב הראשונה" - כלומר, אם חברה אחרת תזכה במכרז, איי.סי.אל לא תוכל יותר להתאים את ההצעה ולקחת את הזיכיון בכל מחיר. זה היה יתרון אדיר, והוא נעלם.

בנוסף, בתחילת החודש קבע בג"ץ שהחברה תצטרך לשלם למדינה כ-500 מיליון שקל על מי ים המלח שבהם השתמשה בעבר - עלות שלא נכללה בתמלוגים ששילמה עד כה. המניה צנחה ב-6% בעקבות הפסיקה.

ואם זה לא מספיק, טיוטת חוק הזיכיון החדש שפורסמה לאחרונה כוללת סעיפים שמעוררים דאגה: אם תהליך המכרז ייכשל, שר האוצר יוכל להעניק את הזיכיון ללא מכרז כלל. יש גם אפשרות להטיל מגבלות על זהות בעלי המניות - כלומר, המדינה תוכל למנוע מגורמים זרים או לא רצויים לשלוט בזיכיון.

עסקת האשלג האחרונה בסין חשובה מכיוון שהיא מראה שלאיי.סי.אל יש עסק חזק ויציב מחוץ לים המלח. החברה מנסה להעביר מסר למשקיעים: גם אם נאבד את הזיכיון, יש לנו עתיד.

האשלג הוא דוגמה מצוינת - מדובר בשוק גלובלי ענק, שבו יש ביקוש יציב מסין, הודו ומדינות מתפתחות אחרות שזקוקות לדשנים כדי להאכיל את האוכלוסייה הצומחת שלהן.

עוד ב-

עידן עופר חוטף מכה של מאות מיליונים: זו הפסיקה הדרמטית של בג"ץ

לכתבה המלאה

אבל השוק עדיין מחכה לתשובה האמיתית: מי יזכה במכרז לזיכיון ים המלח? המכרז אמור להתפרסם בשבועות הקרובים, והזוכה ייבחר עד 2027. עד אז, איי.סי.אל ממשיכה להיסחר על רקע אי-ודאות, גם אם היא מנסה להראות שיש לה תוכנית ב'.