השוק

המיליארדר שמעמיד 40 מיליארד דולר כדי להציל את בנו ולרכוש את וורנר

?פרמאונט הגישה הצעה של 108 מיליארד דולר לרכישת וורנר ברוס, וכעת היא זוכה לערבות אישית ממייסד אורקל - שהוא במקרה אבא של המנכ"ל. נטפליקס, שחשבה שהעסקה בכיס, מגלה שהמירוץ רק מתחיל, והקשרים של משפחת אליסון למנהיג האמריקאי מעלים שאלות. מה עומד על הפרק?

רוי שיינמן | 22/12/2025 17:01

המאבק על וורנר ברוס דיסקברי, אחד מנכסי הבידור המבוקשים בעולם, רחוק מלהסתיים. לאחר שנראה שנטפליקס יצאה מנצחת עם הצעה של 82.7 מיליארד דולר לרכישת אולפני הקולנוע והטלוויזיה של וורנר ברוס ושירות הסטרימינג HBO Max, פרמאונט סקיידנס השיקה הצעת נגד דרמטית: 108.4 מיליארד דולר במזומן - כ-26 מיליארד דולר יותר מהצעת נטפליקס.

ההצעה אומנם נדיבה, אך שבעלי המניות של וורנר הטילו ספק ביכולתה של פרמאונט לעמוד בה. וכן נכנס לתמונה המיליארדר לארי אליסון, מייסד אורקל והאיש השני בעושרו בעולם, שהסכים לתת ערבות אישית של 40.4 מיליארד דולר למימון העסקה.

אליסון הוא גם אביו של דיוויד אליסון, מנכ"ל פרמאונט, ונראה שהוא הגיע לעזור לבן לסגור את הסעקה הענקית.

עד לא מזמן נראה שהעניין הוכרע. נטפליקס הודיעה על הסכם סופי לרכישת וורנר ברוס, כשההצעה כללה רק את אולפני הקולנוע, HBO ו-HBO Max - בלי נכסי הכבלים והטלוויזיה. פרמאונט, שהגישה הצעה נמוכה יותר, נראתה מפסידה.

אבל אז השתנה. פרמאונט לא רק העלתה את ההצעה שלה בעשרות מיליארדי דולרים - היא גם הציעה לרכוש את כל החברה, כולל CNN, Cartoon Network וערוץ Discovery. ההצעה: 30 דולר למניה במזומן, לעומת השילוב של מזומן ומניות שנטפליקס הציעה.

דיוויד אליסון, שמנהל את פרמאונט, פתח במתקפה ציבורית. במכתב שפורסם הוא האשים את הנהלת וורנר ברוס ב"הטיה מובנית" לטובת נטפליקס, וטען שההחלטה נפלה עוד לפני שהצעות אחרות נבחנו ברצינות. "אנחנו כאן כי אנחנו נלחמים עבור בעלי המניות", הוא אמר.

התגובות בשוק לכניסתו של לארי אליסון לאירוע ברורות: מניית וורנר ברוס קופצות ב-4%, ומניית נטפליקס יורדת בכ-1% כשמניית פרמאונט-סקיידאנס מזנקת ב-5.5%. האנליסטים כבר מתחילים לשנות המלצות - אחד מהם, ג'פרי ולודרצ'ק מ-Pivotal Research, הוריד את המלצתו על נטפליקס מ"קנייה" ל"החזקה", והפחית את מחיר היעד מ-160 דולר ל-105 דולר.

מעבר לכסף, משפחת אליסון מביאה עמה קשרים פוליטיים. לארי אליסון מקיים יחסים הדוקים עם הנשיא דונלד טראמפ, שכבר ציין בסוף השבוע שהוא "יהיה מעורב בהחלטה" אם לאשר את עסקת נטפליקס. טראמפ אמר שיש לו "כבוד רב" למנכ"ל נטפליקס, טד סרנדוס, אבל גם הדגיש את החשש שמדובר ב"נתח שוק גדול מאוד".

הערבות האישית של לארי אליסון נועדה להתמודד עם הספקות של דירקטוריון וורנר ברוס. ההנהלה דחתה בתחילה את הצעת פרמאונט, בין השאר בגלל חוסר וודאות לגבי המימון. עכשיו, עם 40 מיליארד דולר מובטחים על ידי אחד האנשים העשירים בעולם, הסיפור משתנה. פרמאונט גם העלתה את דמי הביטול במקרה של כישלון רגולטורי ל-5.8 מיליארד דולר, כדי להשתוות לנטפליקס.

שתי ההצעות מציבות שאלות שונות לגמרי לרגולטורים ולשוק. נטפליקס רוצה את וורנר ברוס כדי להבטיח שליטה ארוכת טווח על תכנים יוקרתיים - כמו הארי פוטר, משחקי הכס והיקום של DC Comics.

החברה גם רוצה לצמצם את התלות באולפנים חיצוניים, ולחזק את הכניסה שלה לשידורים חיים ומשחקי וידאו. נטפליקס טוענת שהעסקה תביא לחיסכון בעלויות ותאפשר מחירים נמוכים יותר לצרכנים.

מנגד, איחוד של פרמאונט-וורנר ברוס ייצור ענקית תקשורת שתהיה גדולה אפילו מדיסני. לפי נתוני השוק, זה ייתן לחברה החדשה שליטה על מגוון עצום של ערוצים, אולפנים ושירותי סטרימינג - מה שמעלה חששות מפני פגיעה בתחרות, פיטורים המוניים והעלאת מחירים.

המאבק רחוק מלהסתיים. שתי העסקאות יצטרכו לעבור ביקורת קשה על ידי הרגולטורים בארצות הברית ובאירופה. חברי קונגרס משני הצדדים של המפה הפוליטית כבר הביעו ביקורת על כל עסקה שתרכז יותר מדי כוח במגזר התקשורת. האיגודים בהוליווד חוששים מפני גל נוסף של פיטורים בתעשייה שכבר סובלת מקשיים.

נטפליקס נמצאת כרגע בעמדת יתרון - יש לה הסכם חתום, ועדיין לא ברור אם וורנר ברוס תסכים בכלל לדון בהצעת פרמאונט. אבל ההצעה החדשה, גבוהה בעשרות מיליארדים, עם גיבוי אישי של אחד האנשים העשירים בעולם ועם קשרים למנהיג ארצות הברית - מאלצת את כולם לחשוב מחדש.

עוד ב-

עסקת נטפליקס-וורנר מוטלת בספק? טראמפ בהודעה דרמטית

לכתבה המלאה

בינתיים, המשקיעים צופים מהצד בעסקה שעשויה לעצב מחדש את תעשיית הבידור לשנים הבאות - ואולי גם להשפיע על מחיר המנוי שלהם לשירותי הסטרימינג ועל תיק ההשקעות שלהם.