השוק

לקראת פתיחת המסחר: וול סטריט בירידה וגם האינפלציה, מה יקרה בת"א?

מדד המחירים לצרכן ירד ב-0.5% בנובמבר, בדיוק כפי שהכלכלנים צפו. האינפלציה השנתית התמתנה ל-2.4% מ-2.5% באוקטובר - בתוך טווח היעד אך גבוה מהיעד. האם זה מספיק כדי לשכנע את הנגיד ירון להוריד ריבית בפעם השלישית ברציפות והאם הסנטימנט השלילי בוול סטריט ימשיך להשפיע על הבורסה המקומית?

רוי שיינמן | 16/12/2025 7:34

הבורסה לניירות ערך בתל אביב (צילום shutterstock)

מדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר הביא הקלה משמעותית עם ירידה של 0.5%, בדיוק כפי שהכלכלנים צפו. האינפלציה השנתית התמתנה ל-2.4% לעומת 2.5% באוקטובר - עדיין בתוך טווח היעד של בנק ישראל (1%-3%) אך מעל היעד המרכזי של 2%.

הירידה הגיעה ממספר כיוונים. ראשית, עונתיות חזקה - אחרי חגי תשרי מחירי הטיסות והנופש צנחו, והדבר בולט במיוחד בסעיף תרבות ובידור שירד ב-2.5%. שנית, פתיחת המשק לייבוא אחרי סיום המלחמה הביאה לחץ משמעותי על המחירים - גידול של 260 מיליון דולר בייבוא בנובמבר בלבד.

השקל שהתחזק ב-0.9% בנובמבר תרם גם הוא, עם הוזלה במחירי סחורות מיובאות במונחי שקל. מחירי הדלק ירדו בכ-5.1% בעקבות ירידה של 5% במחירי הברנט העולמיים - השפעה ישירה שמורגשת בכל פעם שממלאים בתחנת דלק.

הירידות הבולטות: מוצרי הלבשה צנחו ב-9.5% (תודה לייבוא המוגבר), ירקות ופירות טריים ירדו ב-4.1%, תחבורה ותקשורת ב-1.6% וריהוט וציוד לבית ב-1.1%. הסעיף היחיד שבלט בעלייה היה המזון עם 0.4%.

רכיב הדיור, שהוא אחד החשובים ביותר בתקציב המשפחה הישראלית, המשיך לעלות. מחירי השכירות עבור מחדשי חוזה עלו ב-2.8%, ועבור שוכרים חדשים נרשמה עלייה חדה יותר של 4.7%. זו עדיין בעיה כואבת למרות ההקלה הכללית במחירים.

מעניין שמחירי הדירות עצמם - שלא חלק מהמדד אך הלמ"ס מפרסמת אותם - ירדו ב-0.5% בספטמבר-אוקטובר. בדרום נרשמה ירידה חדה של 2.1%, בתל אביב 1.1%, ובחיפה 0.6%. רק ירושלים בלטה בעלייה של 1.4%. מחירי הדירות החדשות ירדו ב-1.4% - סימן שהשוק מתקרר.

השאלה המכרעת היא איך הנתונים ישפיעו על החלטת הריבית של בנק ישראל ב-5 בינואר. התמתנות האינפלציה ל-2.4%, בשילוב עם הורדת הריבית השלישית של הפד' בשבוע שעבר ל-3.5%-3.75%, סוללת את הדרך להורדה שלישית ברציפות שתציב את הריבית על כ-4%.

אבל אין וודאות. בנק ישראל עשוי להעדיף לשמור על "החגורה מהודקת" עוד חודש, במיוחד לאור החשש מהתפרצות אינפלציונית שתגיע מהתאוששות המשק אחרי המלחמה. קצב עליית השכר במגזר הפרטי שעומד על 5% עדיין מדאיג את הנגיד ירון.

עם זאת, הכיוון הכללי נראה חיובי להורדה. פער הריביות בין ישראל לארה"ב הצטמצם שוב, והלחץ על ירון גדל. השוק ככל הנראה מצפה להורדה נוספת, והתחזית היא ריבית של 3.75%-4% בעוד 6 חודשים.

בינתיים, וול סטריט סיימה את יום המסחר ביום שני בירידות. ה-S&P 500 והדאו ג'ונס ירדו כ-0.1%, בעוד הנאסד"ק צנח ב-0.6% אחרי סגירה חדה למטה ביום שישי.

מניות הטכנולוגיה המשיכו את הצניחה למטה על רקע חששות מתמחורי יתר של מניות ה-AI. המשקיעים עוברים ממניות טכנולוגיה למניות ערך, תנועה שפוגעת בנאסד"ק וב-S&P 500 אך חוסכת מהדאו את הגרוע ביותר בגלל שהוא כולל פחות מניות טכנולוגיה. ברודקום המשיכה לצנוח בעקבות הדוחות מהשבוע שעבר, וגם אורקל סחרה במגמה שלילית.

אבל אסטרטגים רבים רואים ברוטציה הזו סימן חיובי - ראיה להרחבת התמיכה במניות מעבר למנהיגות צרה של הטכנולוגיה. כל חולשה במגזר ה-AI עשויה לעודד סקטורים אחרים לעלות.

השוק נכנס לשבוע המסחר המלא האחרון של 2025 עם אופטימיות לגבי השנה הבאה. האנליסטים צופים שהשפעתו של טראמפ על הפד' והתקציב החדש שלו יספקו תמריץ מוניטרי ופיסקלי שיהיה חיובי למניות.

השבוע מביא מבחנים גדולים עם נתונים כלכליים חשובים שהתעכבו בגלל השבתת הממשל: דוח התעסוקה החודשי יתפרסם ונתוני האינפלציה מתוכננים ליום חמישי - שניהם עבור נובמבר. גם נתוני המכירות הקמעונאיות יהיו במעקב צמוד.

המניות הדואליות צפויות לחזור בפער שלילי קטן של 0.1%. מניות השבבים ממשיכות בסנטימנט השלילי - טאואר תרד ב-1%, קמטק ב-2%, גילת כמעט 3% ואלוט במעל 3%.