השוק

המתכת שעקפה את הזהב: הכסף בשיא כל הזמנים

בעוד הזהב מושך כותרות וממשיך להיסחר מעל 4,200 דולר לאונקיה, המתכת השנייה מציגה עלייה של כמעט פי 2 מהעלייה בזהב מתחילת השנה. איך הכסף הגיע לשיא היסטורי ומה יקרה בהמשך?

רוי שיינמן | 10/12/2025 14:10

מחיר הכסף חצה השבוע את רף ה-60 דולר לאונקיה בפעם הראשונה אי פעם, ומאז ממשיך לטפס. המתכת הלבנה הגיעה לשיא של 61.61 דולר, וסיימה את המסחר אתמול ב-60.95 דולר - עלייה מרשימה של יותר מפי שניים מתחילת השנה.

שני גורמים מרכזיים מניעים את העלייה החדה. ראשית, המשקיעים מהמרים שהפדרל ריזרב ימשיך להוריד ריביות בישיבה הקרובה שלו הערב.

ריביות נמוכות יוצרות סביבה נוחה למתכות יקרות, שלא משלמות תשואה כמו אגרות חוב או פיקדונות. שנית, יש מחסור אמיתי בשוק - מלאי הכסף הסיני נמצא בשפל של עשור, ולמרות שהמצב בלונדון השתפר מעט, עלויות ההשאלה עדיין גבוהות.

האינטרס הספקולטיבי גם תורם לעלייה. לפי דיוויד וילסון מבנק BNP פריבה, "לכסף יש בסיס גדול של משקיעים קמעונאיים וספקולנטים. ברגע שיש מומנטום כלפי מעלה, זה נוטה למשוך עוד כסף".

בשבוע שעבר נכנסו לקרנות סל של כסף סכומים שלא נראו מאז יולי, וכמויות אופציות הקנייה זינקו לרמות דומות למשבר האספקה באוקטובר.

בעוד הזהב עלה השנה במעל 60% מכובדים והגיע לכ-4,224 דולר לאונקיה, הכסף חגג עלייה של יותר מ-100 אחוזים. השוני אינו מקרי - לכל מתכת מאפיינים שונים.

הזהב נתפס כמקלט בטוח בזמני משבר ואינפלציה, והוא נזיל ויציב יותר. הכסף, לעומתו, משמש גם לצרכים תעשייתיים - פאנלים סולריים, אלקטרוניקה ורכבים חשמליים, מה שהופך אותו תנודתי יותר אבל עם פוטנציאל תשואה גבוה יותר.

היתרון של הכסף הוא המחיר הנמוך יותר ליחידה, שמאפשר למשקיעים קטנים להיכנס למשחק. בנוסף, כששוק המתכות היקרות עולה, הכסף נוטה לזנק חזק יותר מהזהב - בדיוק כמו שאנחנו רואים עכשיו. אבל יש גם חיסרון: התנודתיות הגבוהה אומרת שהמחיר יכול לצלול באותה מהירות שבה הוא עולה.

השוק מלא בציפייה. יש מי שכבר מדבר על כסף ב-100 דולר, ואנליסטים מסוימים מזהירים שהמחיר הנוכחי גבוה בכ-15% מהמחיר ההוגן.

גאי וולף מקבוצת מרקס אומר שהשוק "מתרגש יתר על המידה", אבל גם מציין שמנהלי השקעות בשוק הפרטי מחפשים חלופות השקעה, מה שמיטיב עם מתכות יקרות.

עוד גורם שיכול להשפיע: הממשל האמריקאי הוסיף את הכסף לרשימת המינרלים הקריטיים, מה שמעלה ספקולציות על מכסים אפשריים. זה גורם למשקיעים מסוימים לשמור על מלאים בארה"ב, מה שמחזק את המחסור.