השוק

מגדל עושה היסטוריה: זו ההנפקה הראשונה מסוגה בישראל

בהנפקה חדשנית של 100 מיליון דולר, מגדל מביאה לישראל כלי פיננסי שעד כה היה שמור לשווקים הגלובליים. מה זה "אג"ח אסונות", איך הן עובדות - ומה זה אומר עבור המשקיעים?

רוי שיינמן | 7/12/2025 11:47

רונן אגסי מנכ"ל מגדל (צילום ניקולה וסטהפל, יחצ מגדל)

מגדל ביטוח ופיננסים השלימה מהלך ראשון מסוגו בישראל: באמצעות חברת המטרה Turris Re Ltd, החברה גייסה 100 מיליון דולר בהנפקה של אג"ח אסונות (Catastrophe Bond), המכונה בקיצור "Cat Bond".

זו הפעם הראשונה שמבטח ישראלי עושה שימוש בכלי הפיננסי המתוחכם, והיא פותחת פרק חדש ביכולת של חברות הביטוח המקומיות לנהל סיכונים, בעיקר מאסונות טבע.

אג"ח אסונות נוצרו בשנות ה-90 מתוך צורך אמיתי: חברות ביטוח חיפשו דרכים נוספות להעביר סיכונים מאסונות טבע לידיים אחרות.

הרעיון פשוט בתיאוריה - המבטח מנפיק אג"ח שמשקיעים קונים, והכסף מושקע באפיקים בטוחים. המשקיעים מקבלים ריבית גבוהה מהממוצע, אבל יש קאצ': אם מתרחש אסון טבע מוגדר מראש (רעידת אדמה, הוריקן, צונאמי), חלק מהכסף או כולו עובר לחברת הביטוח לכיסוי נזקים - והמשקיעים מפסידים.

המנגנון הטכני עובד כך: התנאים להפעלת האג"ח מוגדרים במדויק בחוזה - היכן צריך האירוע להתרחש, באיזו עוצמה, ומה היקף הנזק המינימלי. אם האירוע לא מתממש במהלך תקופת האג"ח (בדרך כלל 3-5 שנים), המשקיעים מקבלים בחזרה את קרן ההשקעה בתוספת הריבית הנדיבה. אם כן - הם עלולים לאבד את כל ההשקעה.

התשואות באג"ח אסונות מרשימות: בשנים 2023-2024 הן הניבו בממוצע בין 17% ל-20% בשוק העולמי. היתרון המרכזי הוא חוסר המתאם לשווקים הפיננסיים - אלה נכסים שלא מושפעים מאינפלציה, ריביות או מלחמות סחר.

כשהשווקים קורסים, אג"ח האסונות ממשיכות לשלם ריבית קבועה, מה שהופך אותן לכלי גידור ייחודי.

אבל הסיכון ברור וקיצוני: אסון טבע אחד יכול למחוק את כל ההשקעה. לכן תחום זה מושך בעיקר משקיעים מוסדיים מתוחכמים - קרנות גידור, משקיעים מוסדיים ומשפחות עשירות שמסוגלים לנתח מודלים גיאופיזיים ולפזר סיכונים בצורה חכמה.

ההנפקה של מגדל מתמקדת בסיכון רעידות אדמה בישראל. עד כה, כל חברות הביטוח הישראליות גידרו את עצמן מפני סיכון זה באמצעות ביטוח משנה מסורתי אצל גופים זרים. מגדל בחרה לגוון ולהוסיף כלי נוסף - גיוס הון ישיר משוק ההון.

החידוש הוא משמעותי: במקום להיות תלויה רק במבטחי משנה מסורתיים, מגדל פתחה צינור ישיר להון מתוחכם שמחפש בדיוק את סוג הסיכון הזה. החברה עבדה עם Howden Re כחברת החיתום הבלעדית, וההנפקה עוררה עניין רב בקרב משקיעים בינלאומיים שמחפשים חשיפה לסיכונים גיאוגרפיים מגוונים.

רונן אגסי, מנכ"ל מגדל ביטוח ופיננסים, הדגיש כי ציון דרך זה אינו רק הישג פיננסי, אלא פריצת דרך אסטרטגית הממצבת את מגדל כחלוצה בהבאת פתרונות סיכון חדשניים מבוססי שוק הון לישראל, וביצירת הזדמנויות למשקיעים גלובליים.

אגסי ציין כי "השלמת העסקה של Turris Re Ltd. היא רגע היסטורי: עבור מגדל ועבור שוק הביטוח בישראל. אנו גאים להיות החברה הישראלית הראשונה שנכנסת לשוק ה- Insurance linked securities הגלובלי בסדר גודל כזה, ולהמחיש כיצד שוקי ההון יכולים למלא תפקיד משמעותי בשוק ביטוח המשנה של ישראל.

ההנפקה מהווה נדבך מרכזי באסטרטגיה ארוכת הטווח של מגדל להרחבת פלטפורמות העברת הסיכונים שלה, גיוון מקורות ההון ובניית מערכות יחסים עם קהילת משקיעי ה- ILS הגלובלית. ברצוני להודות לחטיבת ביטוח כללי שהובילה את הגיוס".

אדוה שלנגר מאירי, מנהלת חטיבת ביטוח כללי במגדל ביטוח ופיננסים, הוסיפה: "אנחנו פועלים כדי להבטיח למבוטחינו רשת ביטחון חזקה בתרחישים שונים, בוודאי באירועי קיצון כמו רעידת אדמה. המעבר ממודל קלאסי של ביטוח משנה לשימוש בכלי איגוח מתקדמים (ILS), מעניק למגדל שכבת הגנה נוספת ובלתי תלויה. אנו גאים להיות הראשונים בישראל שפורצים את הדרך ומביאים סטנדרטים בינלאומיים לניהול סיכונים בתחום זה".

מהאודן רי נמסר: "הייתה לנו הזכות ללוות את מגדל בעסקה. השלמת הגיוס לאגרת חוב זו מדגישה את המחויבות של מגדל לחדשנות פיננסית, להובלת השוק ולחוסן לטווח ארוך, וקובעת תקדים חשוב למוסדות ישראליים המבקשים לגשת לפתרונות הון אלטרנטיביים".

שוק אג"ח האסונות הגלובלי מתרחב בהתמדה ועומד כיום על כ-50 מיליארד דולר, עם צמיחה חדה בשנתיים האחרונות. ההנפקה של מגדל עשויה לפתוח שער למבטחים ישראליים נוספים, במיוחד אם היא תוכיח יעילות בהורדת עלויות הביטוח משנה.