השוק

החוב של ארה"ב יצא משליטה; גורו האג"ח חושף: זה יעד ההשקעה החדש

ג'פרי גונדלאך, ממשקיעי האג"ח המובילים בעולם, מזהיר מהשלכות החוב האמריקאי, מצביע על שחיקה באמון באג"ח ממשלתיות וקורא למשקיעים לשקול זהב, מטבעות זרים והזדמנויות ארוכות טווח בשווקים מתעוררים כמו הודו

שרון בירקמן | 12/6/2025 14:02

ג'פרי גונדלאך, מייסד חברת ההשקעות DoubleLine ואחד ממשקיעי האג"ח המובילים בעולם, מעריך כי הכלכלה האמריקאית מתקרבת לנקודת מפנה. לדבריו, נטל החוב הפדרלי וההוצאה על ריביות הגיעו לרמות שלא ניתן להתעלם מהן, והשלכות המצב כבר מתחילות לחלחל אל השווקים.

"אג"ח ארה"ב ארוכות טווח כבר אינן נתפסות היום כנכס מקלט איכותי", אמר גונדלאך בפורום האשראי הגלובלי של בלומברג. לדבריו, השינוי התפיסתי בשוק מביא איתו גם שינוי בהרכב תיקי ההשקעות של גופים מוסדיים. ב-DoubleLine כבר החלו לשלב מטבעות זרים בקרנות שלהם - וגם זהב.

אם התשואות על אג"ח ממשלת ארה"ב ל-30 שנה ימשיכו לעלות ויגיעו לרמה של 6%, גונדלאך סבור שהפדרל ריזרב עשוי לחזור לרכישת אג"ח כחלק מניסיון לבלום את עליית עלויות המימון.

לטענתו, סביבת השוק הנוכחית מזכירה את התקופות שקדמו לבועת הדוט.קום ולמשבר הפיננסי של 2008, תקופות של אופטימיות מופרזת והערכת יתר. גונדלאך מוטרד במיוחד מתחום האשראי הפרטי, שלדבריו מזכיר את גאות ה-CDO (אג"ח מגובות חוב) בשנים שקדמו לקריסה.

שוק האשראי הפרטי גדל במהירות, אומר גונדלאך, אך זוכה לסיקור חלקי בלבד ביחס לסיכונים שהוא טומן. לדבריו, בחודשים האחרונים מסתמנים סימני רוויה בענף: גופים מוסדיים ממשיכים להזרים הון להלוואות פרטיות, לעיתים תוך התעלמות מהערכת סיכון מעמיקה. התוצאה, לדבריו, עלולה להיות חשיפה מופרזת לנכסים לא-סחירים, שתגביר את הסיכון למכירות כפויות במקרה של שינוי תנאי שוק.

עוד ב-

יוליוס בר: ארה"ב לא יציבה, במקום אג"ח ממשלתי – זה האפיק המומלץ

לכתבה המלאה

בהסתכלות ארוכת טווח, גונדלאך מסמן דווקא את הודו כהזדמנות השקעה אסטרטגית. "הפרופיל של הודו כיום דומה לזה של סין לפני 35 שנה. זו לא השקעה לזמן קצר, אבל פוטנציאל הצמיחה משמעותי", אמר.