נתוני תעסוקה חיוביים ציננו את ההתלהבות מהאפשרות להורדת ריבית הפד כבר בחודש מרץ. יחד עם נקודות עיקריות זאת, שוק המניות קיבל חיזוק לגבי תרחיש "הנחיתה הרכה" (ולא כניסה למיתון), גם משורה של נתונים חיוביים אחרים, כולל שיפור במדד מנהלי הרכש בענפי השירותים ועלייה חדה במדד האמון הצרכני. 

בנוב' רמת הפסימיות של הסקטור העסקי ירדה מעט, אך עדיין צפוי המשך צמצום גם בפעילות וגם בתעסוקה, בפרט בענפי הבנייה ושירותים ומסחר. חל שיפור משמעותי באמון הצרכני בנובמבר, מה שעשוי לתמוך בצריכה הפרטית. סביבת האינפלציה, השכר הממוצע באוקטובר האיץ לקצב של 5.9% מ5.6%- (אך סך תשלומי השכר התמתנו).

בשבוע האחרון, השקל יוסף ב1.5%- מול סל המטבעות ויוסף ב2.6%- מאז ה.6.10-  באוק' מוסדיים רכשו נטו 0.9 מיליארד דולר והגדילו את רכיב החשיפה לחו"ל ל34.6%- מ.32.9%- מדיניות מוניטארית, מחירי הנפט בעולם ממשיכים לרדת, מה שמאפשר המשך צמצום בהנחת הבלו בישראל, חשש ממדיניות פיסקאלית מרחיבה (ללא קיצוצים בהוצאות האזרחיות) עלול לעכב הורדת ריבית. חלק מהגידול בהוצאות יתמוך באינפלציה, כולל הגידול בתמיכות ובהשקעות (out crowding).

בארצות הברית, החדשות החיוביות הן שנוספו 199 אלף מועסקים בחודש נובמבר ושיעור האבטלה ירד ל-3.7%, מדד מנהלי הרכש ISM בשירותים עלה ב- 0.9 נק' ל52.7- (רכיב המחירים נותר גבוה ( 58.3) וההזמנות החדשות (55.5). מספר דורשי העבודה החדשים נותר יציב סביב 220 אלף איש. מדד האמון הצרכני עלה חדות בתחילת דצמבר תוך כדי ירידה בציפיות האינפלציה ל3.1%- מ-4.5%.

החדשות השליליות: מספר המשרות הפנויות ירד ב6.6%- באוק' (מעבר לצפי). החולשה בצריכה הפרטית נמשכת. המסחר הקמעונאי עלה ב0.1%- באוק' וירד ב1.2%- שנה אחורה. בגרמניה חלה ירידה גם בייצור התעשייתי (-0.4% באוק') ובהזמנות המפעלים (-3.7%).

למרות החולשה בפעילות וההתמתנות באינפלציה, ה-ECB לא צפוי להוריד את הריבית בקרוב. סין מדד מנהלי הרכש המשולב עלה ל51.6- בנוב' ל,50.1- בפרט בענפי השירותים. הלחץ לירידת מחירי התעשייה נמשך: מדד ה PPI ירד ב0.3%- בנוב' וב3.0%- שנה אחורה.

שוק האג"ח  בשבוע האחרון התשואות בישראל ירדו על רקע מגמה דומה בחו"ל והמשך ייסוף בשקל. מכלול של נתונים חיוביים בארה"ב תומכים ביציבות בריבית במחצית הראשונה של 2024 שוק האג"ח בישראל מתמחר הורדת ריבית מהירה מדי.

עוד ב-

השוק יזנק? זו התחזית של סיטיגרופ למדד S&P 500 לשנה הבאה

לכתבה המלאה

המשך תנודתיות בשקל וחשש ממדיניות פיסקאלית מרחיבה עלולים להקשות על תוואי הורדת הריבית. אנו ממשיכים להעדיף את האפיקים הצמודים כאשר תמחור האינפלציה נמוך יחסית לסיכוני האינפלציה כלפי מעלה מכיוון שע"ח, עלייה במחירי היבוא (מגבלות בהיצע ועלייה במחירי היבוא והשפעת מדיניות פיסיקאלית מרחיבה. לאור מכלול הסיכונים התשואה ל-10 שנים בישראל אמורה להיות גבוהה יותר מזו בארה"ב.