זה קרה. שער הדולר-שקל צלל לראשונה מזה כ-30 שנה אל מתחת לרמה של שלושה שקלים. בפעם האחרונה שהשקל היה חזק כל כך, האינטרנט עוד היה דבר חדש ושוק ההון המקומי נראה אחרת לחלוטין.

מתחילת השנה שער הדולר ירד ב-5.8% ובשנה האחרונה ירד ב-18.4%. לשם השוואה, ה-S&P 500 מתחילת השנה עלה ב-1.6% ובשנה האחרונה עלה ב-29%, כלומר - ישראלים שמשקיעים במדד בשקלים בפועל מופסדים השנה כ-4.2% ובשנה האחרונה מורווחים רק ב-10.6%.

הירידה בדולר מגיעה בעיקר מהכיוון של התחזקות השקל, והדלק המרכזי לייסוף הוא הירידה החדה בפרמיית הסיכון של ישראל. הפסקת האש עם איראן, יחד עם השיחות הרשמיות שנפתחו בין ישראל ללבנון, שינו את תמונת הסיכון שהשוק מתמחר. משקיעים בינלאומיים, שבחודשים האחרונים קיבלו פיצוי גבוה על ההחזקה בנכסים ישראלים, מתחילים לראות את ישראל באור שונה.

לכך מתווספים גורמים מבניים חיוביים: תעשיית ההייטק ממשיכה לגייס הון מחו"ל בקצב גבוה, היצוא הביטחוני צפוי לצמוח משמעותית בעקבות המלחמה, והכלכלה הישראלית בכלל מפגינה עמידות שאותה מעטים ציפו לה לפני שנה. גם הדולר עצמו נחלש מול מרבית המטבעות בעולם - מה שנותן רוח גבית נוספת לשקל.

לא כל ההשפעות של התחזקות השקל הן חיוביות. כמו בכל תנועה חדה בשוק המט"ח, יש כאן מנצחים ומפסידים.

היצואנים נפגעים ישירות: כשהשקל מתחזק, הכנסות הנקובות בדולרים שוות פחות. יצואנים מסורתיים עם שולי רווח דקים - בתעשיות כמו מזון, טקסטיל ותחומים אחרים שאינם הייטק - מרגישים את הפגיעה הזו במיוחד.

חברות הייטק מושפעות אמנם גם הן, אך שולי הרווח הרחבים שלהן מספקים כרית ביטחון מסוימת. מנגד, היבואנים נהנים. מוצרים שמגיעים מחו"ל עולים פחות, ואת זה אמורים להרגיש גם הצרכנים בסופו של דבר.

שקל חזק פירושו יבוא זול, ויבוא זול פירושו לחץ אינפלציוני נמוך יותר. בתקופה שבה האינפלציה עדיין מטרידה את בנק ישראל, במיוחד לאור חוסר היציבות ביטחונית, מדובר בחדשות טובות.

אם המגמה תימשך ותשמור את האינפלציה בתוך יעד בנק ישראל - בין 1% ל-3% - היא עשויה לפתוח חלון להורדות ריבית. הפחתת ריבית משמעותה הקלה על בעלי משכנתאות ועל לווים, וגם מתן דחיפה לשוק הנדל"ן.

אחרי כל הנתונים הטובים חשוב להדגיש: השוק מתמחר כרגע תרחיש אופטימי. הפסקת האש עם איראן, שיחות עם לבנון, כלכלה חזקה - כל אלה משוקללים בתוך שער של מתחת ל-3 שקלים לדולר. אבל אם הפסקת האש תקרוס, אם התנאים בחזית הצפונית יתדרדרו, או אם הדולר יתאושש בעולם - השקל עלול להיחלש במהירות.

למשקיעים הישראלים החשופים לנכסים בחו"ל, ובפרט לאלה שמחזיקים תיקי השקעות צמודי דולר ומדד S&P 500 בלי גידור מטבעי - הייסוף האחרון כבר שחק חלק מהתשואה בשקלים, גם אם הנכסים עלו בדולרים.

עוד ב-

הדולר ממשיך לצלול והבכיר מזהיר: "הכלכלה בישראל בדרך למשבר עמוק"

לכתבה המלאה

השקל החזק הוא בשורה, אבל כמו כל בשורה בכלכלה - תמיד שווה לבדוק מה כתוב באותיות הקטנות.