השוק

בנק יוליוס בר: "הניצחון המוחץ של טראמפ חיובי למניות ארה"ב"

אחרי ניצחונו המוחץ של דונלד טראמפ על קמלה האריס בבחירות לנשיאות ארה"ב, בבנק העושר יוליוס בר ערכו סקירה כלכלית מקיפה מאוד בכל הנוגע להשפעות על הזהב, מניות, אג"ח, נכסים דיגיטליים, שוק הנפט ועוד

מערכת ice | 6/11/2024 20:30 1

אחרי ניצחונו המוחץ של דונלד טראמפ על קמלה האריס בבחירות לנשיאות ארה"ב, דוד א' מאייר, כלכלן , דיוויד קוהל, הכלכלן הראשי, דריו מסי, ראש אנליסט הרווחים, מתיאו רשטר, ראש מחקר אסטרטגיית מניות, לאונרדו פלנדיני, מחקר אסטרטגיית הון, קרסטן מנקה, ראש מחקר הדור הבא, מנואל וילגס, אנליסט נכסים דיגיטליים ונורברט רוקר, ראש כלכלה ומחקר הדור הבא בבנק יוליוס בר, ערכו ניתוח כלכלי מעמיק בנוגע להשפעות על הכלכלה העולמית והמקומית.

מאקרו: "האמריקאים הצביעו, והתוצאות כמעט מושלמות. תוצאת הבחירות התבררה כניצחון ברור באופן מפתיע של דונלד טראמפ והמפלגה הרפובליקנית. השאלה אם הבחירות יובילו לסוויפ מלא של טראמפ תוכרע בבחירות לבית הנבחרים, גם שם מובילים הרפובליקנים. המרוץ לבית הנבחרים עשוי להיות צר, אבל נראה כי סחיפת טראמפ היא התוצאה הסבירה ביותר.

אג"ח: התשואות עלו בצורה ניכרת, והרמות נראות אטרקטיביות יותר, אבל התנודתיות בשוקי האג"ח כאן כדי להישאר. אנו עדיין מעדיפים אג"ח חברות על אג"ח ממשלתיות, מעדיפים גישה מאוזנת של משך פדיון, ונטפל בשינוי אפשרי במדיניות הסחר כדי לשכלל את האסטרטגיה שלנו בסגמנטים הסיכונים יותר.

מניות: סוויפ של טראמפ, חיובי למניות ומחזק את העדפתנו ארוכת השנים של מניות אמריקאיות על פני אירופאיות. סקטורים מחזוריים כמו תעשייה וחברות בינוניות, כמו גם בנקים, נפט, גז וביטחון, עשויים להרוויח מתחזית הצמיחה הטובה יותר ומכיוון המדיניות של טראמפ.

זָהָב: בעוד שאנו רואים סיכונים פוטנציאליים חיובים עבור זהב מתקופת הנשיאות של טראמפ, נראה שהמשקיעים לוקחים רווחים. התמונה הגדולה יותר של שוק הזהב נותרה ללא שינוי, כאשר חידוש רכישת הזהב על ידי הבנקים המרכזיים, במיוחד מסין, חשובה הרבה יותר מהבחירות לנשיאות ארה"ב.

נכסים דיגיטליים: הסיבה הבסיסית לעלייה בקריפטו היא ציפיות לשינויים רדיקליים בסביבה הרגולטורית והחקיקתית בעקבות ניצחון מוחץ של הרפובליקנים, בשילוב עם הגדלת הנזילות וריביות נמוכות מהצפוי - מאזן הסיכונים הוא כלפי מעלה.

נפט: שוק הנפט של היום פחות רגיש להקלה ברגולציה הודות לחוזק התחרותי של עסקי השייל בארה"ב. אנו רואים את הנפט נסחר לכיוון 65 דולר ושומרים על הראייה הניטרלית שלנו".

כריסטיאן גטיקר, ראש מחקר, יוליוס בר, ערך סקירה בה כתב: "נראה כי הבחירות בארה"ב הניבו תוצאה מוקדמת וברורה מהצפוי. ניצחון מוחץ לטראמפ, כפי שרבים צפו. עבור אלה שמושקעים באופן מלא, כפי שהמלצנו שוב ושוב לפני האירוע השעות הקרובות יהיו מרתקות לצפייה. אין צורך לפעול כרגע. אולי אלה יהיו מילים אחרונות ידועות לשמצה, אבל בזמן הכתיבה בשעות הבוקר המוקדמות באירופה, הכל נראה מסתדר לקראת גל אדום, כלומר, הניצחון המוחץ המפורסם של טראמפ.

אז בקצרה - ממה שצפינו בהכנות לבחירות, היבחרותו של טראמפ אמורה להוביל לצמיחה (מעט) גבוהה יותר, אינפלציה גבוהה יותר וריביות גבוהות יותר בארה"ב. אבל קודם כל, צפויות טלטלות בשווקים הפיננסיים, לא רק בגלל התוצאה אלא גם בגלל העובדה שיש מנצח ברור, במקום מצב תלוי ועומד. אז עבור אלה שנמצאים בפוזיציה מושקעת במלואה כפי שהמלצנו שוב ושוב לפני האירוע - השעות הקרובות יהיו מרתקות לצפייה, כאשר אלה עם עסקאות כיווניות יצטרכו למקם מחדש את עצמם.

היתרון בכך שלא צריך לרדוף אחר העלייה, הוא שניתן בזמן הזה לנתח את תנועות השוק - תשואות האג"ח, הדולר האמריקאי והזהב יהיו המעניינים ביותר. השאלה הגדולה היא האם המשקיעים יפנו ל'מכירת העובדה' (מכירת הנכסים שרחשו בעקבות תחזית על ניצחונו של טראמפ) בשלב כלשהו? דבר שעשוי להוביל לתשואות נמוכות יותר או מחירי זהב נמוכים יותר בשלב מסוים. לכן סבלנות והמתנה עשויה להיות העמדה המועילה ביותר כאשר משקיעים אחרים נמצאים תחת לחץ גבוה".

מתיאו רשטר, ראש מחקר אסטרטגיית מניות, יוליוס בר, ערך סקירה בה כתב: "הטענה שלנו היא שאנו צופים תגובת שוק חיובית ראשונית בעקבות ניצחון טראמפ. הצפי מבוסס על הסיכויים להארכת חוק הקיצוצים במיסים והעבודה, ורגולציה מרוככת יותר, מה שיגביר את הצמיחה הכלכלית בארה"ב. התפתחויות אלה, בשילוב עם הוצאות ציבוריות גבוהות בדרך כלל, צריכות להוביל לצמיחה כלכלית גבוהה יותר בארה"ב (2.4% לעומת 2.1% ל-2025 בהערכה המקדימה שלנו).

צמיחה זו מתורגמת להשפעה חיובית בצמיחת הרווחים של מניות ארה"ב. הסיכון העיקרי למניות ארה"ב הוא יישום מכסי סחר, אשר צפוי להיות חמור יותר תחת נשיאות טראמפ. מחקרים אחרונים מראים שיישום מלא של המכסים שנידונו במסע הבחירות של טראמפ היה פוגע בתשואות מדד ה-S&P 500 בשיעור של 3.8 נקודות אחוז ב-2025.

האפשרות של יישום מכסי סחר צפויה להיות בעלת השפעה חמורה אפילו יותר על מניות אירופיות וסיניות. אם מסתכלים על מתחת לפני השטח של המדד, התחזית הטובה יותר לצמיחה הכלכלית בתרחיש של ניצחון מוחץ של טראמפ אמורה להעניק דחיפה נוספת לסקטורים מחזוריים, כמו התעשייה והמניות האיכותיות של חברות בינוניות, שהם העדיפות הנכונה לקראת התאוששות מחזורית בצמיחה העולמית.

זאת ועוד, העדפות המדיניות המשוערות של טראמפ מיטיבות עם מגזרים כמו הבנקים, הנפט והגז והמניות הביטחוניות. בכללותו, אנו ממליצים למשקיעים לשמור על העדפה ארוכת טווח למניות ארה"ב, אשר יקבלו דחיפה נוספת מתוצאת הבחירות של ניצחון מוחץ של טראמפ יחסית לעמיתיהן האירופיות".

לסיום, קרסטן מנקה, ראש מחקר הדור הבא, יוליוס בר, ערכה סקירה כלכלית בה סיפרה: "שוק הזהב אינו נראה מופתע במיוחד מהניצחון המוחץ של המפלגה הרפובליקנית בבחירות הנשיאותיות בארה"ב. לאחר שנותר בתחום מסגרת המחירים בשעות הבוקר המוקדמות באירופה, המחירים החלו להתגלגל לכיוון רך, באופן שניתן לפרש כ"קנה את השמועה, מכר את העובדה.

"בהתחשב במירוץ השיא של הזהב השנה, שלאחרונה משקף את הסיכויים הגוברים לנשיאות טראמפ נוספת והאופוריה הקשורה בשוק העתידי, זה בעצם פחות מפתיע ממה שנראה בהתחלה. בהסתכלות קדימה, השאלה הגדולה עבור שוק הזהב היא עד כמה גרסת הנשיא טראמפ של היום שונה מזו שניצחה בבחירות לפני שמונה שנים.

אז, ציפיות למדיניות פרו-צמיחה תמכו בדולר האמריקני והעלו את תשואות אגרות החוב האמריקניות, מה ששם זרקור על מחירי הזהב, ועד סוף 2016, המחירים ירדו ביותר מ-10% מיום הבחירות. בעוד שאנו רואים גם צמיחה גבוהה יותר, דולר חזק יותר, ותשואות אג"ח גבוהות יותר הפעם - התחזית לזהב עדיין נראית שונה.

ישנן דאגות נרחבות בשוק הזהב לגבי עליית הגירעונות התקציביים והחובות הממלכתיים המהירים בארצות הברית, אשר בשלב מסוים עלולים לפגוע בתפקיד הדולר כמטבע הרזרבה העולמי. מצדו, הזהב צפוי להרוויח, אם כי לא מיידית. ישנו גם סדר היום הגיאופוליטי של טראמפ, שנוטה ליותר עימותים מאשר פיוס.

עם זאת, זהב אינו מוגדר כגיאופוליטי. בדרך כלל, יש רק זינוק לטווח קצר וזמני במחירים - אלא אם למתחים יש השפעה כלכלית מתמשכת. במקרה של המכסים המוצעים של טראמפ, יש סיכון יותר גבוה להשפעה ארוכת טווח. בנוגע לסדר היום שלו בהקשר לרוסיה, המזרח התיכון וסין, מוקדם מדי להגיד. סערת הבחירות צריכה להירגע לפני שנוכל לראות ביתר בהירות כיצד נשיאות טראמפ אפשרית נוספת מעצבת את שוק הזהב. לכן, לדעתנו, זה לא היום לבצע שינויים משמעותיים בהקצאה של הזהב.

עוד ב-

"השווקים ציפו לניצחון של טראמפ, המניות הסיניות נחלשות"

לכתבה המלאה

התמונה הגדולה של שוק הזהב נותרת בעינה, לדעתנו. בנקים מרכזיים מגדילים את עתודות הזהב שלהם כדי להיות פחות תלויים בדולר האמריקני ובמקרה קיצוני - פחות חשופים לסנקציות האמריקאיות. זה נכון במיוחד לגבי הבנק העממי בסין, שעדיין יש לו חלק יחסית נמוך של זהב בעתודות המטבע שלו. סימנים מחודשים של רכישת זהב על ידי בנקים מרכזיים, במיוחד בסין, צריכים להיות חשובים הרבה יותר מתוצאת הבחירות הנשיאותיות האמריקניות".